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5月9日，央行以利率招標(biāo)方式發(fā)行了2013年第一期央行票據(jù),，發(fā)行量為100億元,，期限3個(gè)月，參考收益率為2.9089%,。這是在暫停了17個(gè)月后央行在公開(kāi)市場(chǎng)上再度重啟央票發(fā)行,。
此前，央行在2011年12月27日發(fā)行了40億元央票,，期限為1年,。當(dāng)時(shí)我國(guó)仍面臨較大通脹壓力，2011年CPI同比上漲5.4%，央行需持續(xù)加大流動(dòng)性管理力度,，發(fā)行央票以及隨后交替開(kāi)展正,、逆回購(gòu)操作，維持了流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)平衡,。
作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)重要品種,，央票是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券,；發(fā)行央票可以回籠基礎(chǔ)貨幣,，央票到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣，從而影響商業(yè)銀行的可貸資金量,。
發(fā)行央票,，主要是為了彌補(bǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具不足的短板。央行在2002年新推央票時(shí),，我國(guó)的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目均呈現(xiàn)大幅順差,，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性管理面臨一定挑戰(zhàn)，而央行開(kāi)市場(chǎng)操作主要為回購(gòu)和現(xiàn)券買賣,，由于央行所持國(guó)債頭寸有限,，無(wú)法應(yīng)對(duì)外匯占款的沖銷壓力。為此,，央票應(yīng)運(yùn)而生,，并從2002年至2011年共發(fā)行了26.7萬(wàn)億元央票，有效調(diào)控了市場(chǎng)流動(dòng)性總量,。
2011年四季度以來(lái),，受貿(mào)易順差收窄、人民幣升值預(yù)期下降等因素影響,，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量大幅下降,，甚至出現(xiàn)了數(shù)月負(fù)增長(zhǎng)，相應(yīng)調(diào)整央票發(fā)行規(guī)模直至?xí)和�,，就成為一種必然選擇,。因此，2012年央行停發(fā)央票,，以正,、逆回購(gòu)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，且以開(kāi)展逆回購(gòu),、投放貨幣為主,。
而從去年12月以來(lái)，我國(guó)外匯占款連續(xù)4個(gè)月增加,，今年一季度新增外匯占款達(dá)12154億元,，創(chuàng)歷史新高,。這與今年以來(lái)人民幣對(duì)美元升值較快有較大關(guān)系，表明我國(guó)面臨明顯的資金流入壓力,。在這一背景下,，重啟央票，體現(xiàn)了央行應(yīng)對(duì)熱錢流入,、對(duì)沖流動(dòng)性的態(tài)度,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份公開(kāi)市場(chǎng)將有4750億元央票及正回購(gòu)到期,，這對(duì)央行公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作提出更高要求,，也使得機(jī)構(gòu)面臨到期央票再投資的壓力。因此,，在短期國(guó)債,、政策債發(fā)行量不多的情況下，重啟央票,，是貨幣政策操作基于流動(dòng)性狀況變化而進(jìn)行的微調(diào),，并不意味著政策收緊。
事實(shí)上,，當(dāng)前貨幣政策并不具備收緊的條件,。從國(guó)際上看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體又推出新一輪貨幣寬松政策,，我國(guó)若貿(mào)然收緊貨幣,，將拉大人民幣與主要外匯利差，進(jìn)而加大“熱錢”流入壓力,；從國(guó)內(nèi)看,，我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的恢復(fù)依然需要穩(wěn)健貨幣環(huán)境的支持,。因此，央票發(fā)行重啟,，只是使央行又多了一種回籠流動(dòng)性的工具,，但其絕不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。
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