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5月9日，央行以利率招標方式發(fā)行了2013年第一期央行票據(jù)，發(fā)行量為100億元，期限3個月,，參考收益率為2.9089%,。這是在暫停了17個月后央行在公開市場上再度重啟央票發(fā)行,。
此前，央行在2011年12月27日發(fā)行了40億元央票,，期限為1年,。當時我國仍面臨較大通脹壓力，2011年CPI同比上漲5.4%,，央行需持續(xù)加大流動性管理力度,，發(fā)行央票以及隨后交替開展正、逆回購操作,，維持了流動性的動態(tài)平衡,。
作為公開市場業(yè)務的一個重要品種，央票是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證,，其實質(zhì)是中央銀行債券,；發(fā)行央票可以回籠基礎貨幣，央票到期則體現(xiàn)為投放基礎貨幣,，從而影響商業(yè)銀行的可貸資金量,。
發(fā)行央票，主要是為了彌補公開市場操作工具不足的短板,。央行在2002年新推央票時,，我國的國際收支經(jīng)常項目和資本項目均呈現(xiàn)大幅順差，國內(nèi)流動性管理面臨一定挑戰(zhàn),，而央行開市場操作主要為回購和現(xiàn)券買賣,，由于央行所持國債頭寸有限，無法應對外匯占款的沖銷壓力,。為此,，央票應運而生，并從2002年至2011年共發(fā)行了26.7萬億元央票,，有效調(diào)控了市場流動性總量,。
2011年四季度以來，受貿(mào)易順差收窄,、人民幣升值預期下降等因素影響,，我國金融機構外匯占款增量大幅下降，甚至出現(xiàn)了數(shù)月負增長,，相應調(diào)整央票發(fā)行規(guī)模直至暫停，就成為一種必然選擇,。因此,，2012年央行停發(fā)央票,，以正、逆回購調(diào)節(jié)流動性,，且以開展逆回購,、投放貨幣為主。
而從去年12月以來,，我國外匯占款連續(xù)4個月增加,，今年一季度新增外匯占款達12154億元，創(chuàng)歷史新高,。這與今年以來人民幣對美元升值較快有較大關系,，表明我國面臨明顯的資金流入壓力。在這一背景下,，重啟央票,，體現(xiàn)了央行應對熱錢流入、對沖流動性的態(tài)度,。
據(jù)統(tǒng)計,，5月份公開市場將有4750億元央票及正回購到期，這對央行公開市場對沖操作提出更高要求,，也使得機構面臨到期央票再投資的壓力,。因此，在短期國債,、政策債發(fā)行量不多的情況下,，重啟央票，是貨幣政策操作基于流動性狀況變化而進行的微調(diào),，并不意味著政策收緊,。
事實上，當前貨幣政策并不具備收緊的條件,。從國際上看,，發(fā)達經(jīng)濟體又推出新一輪貨幣寬松政策，我國若貿(mào)然收緊貨幣,，將拉大人民幣與主要外匯利差,，進而加大“熱錢”流入壓力；從國內(nèi)看,，我國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期,，內(nèi)生增長動力的恢復依然需要穩(wěn)健貨幣環(huán)境的支持。因此,，央票發(fā)行重啟,，只是使央行又多了一種回籠流動性的工具，但其絕不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊,。
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