日前國務(wù)院常務(wù)會力排眾議,，明確要求“提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案”。這凸顯中央的決心,，關(guān)鍵領(lǐng)域資本項(xiàng)目可兌換終于可期。
資本項(xiàng)目可兌換是建立開放型經(jīng)濟(jì)體系和更深層次融入全球化的制度基礎(chǔ),。無論是橫向比還是縱向比,，中國外貿(mào)依存度都很高，但很少被認(rèn)為是開放型經(jīng)濟(jì),。中國主要是以貿(mào)易和利用外商直接投資為主的方式參與全球化,，對外投資近年來才有所發(fā)展，處于較低的層次,。推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換改革,，實(shí)現(xiàn)跨境資本的有序合理流動，在全球范圍內(nèi)配置,、利用各種資源,，會顯著提高與世界一體化的程度，有助于打造升級版的中國經(jīng)濟(jì),。
資本項(xiàng)目可兌換將帶來經(jīng)濟(jì)體制和運(yùn)行機(jī)制根本性變革,，賦予國內(nèi)外投資者在投資目的地選擇上的更大自主權(quán)，資本自由流動對經(jīng)濟(jì)制度有著內(nèi)在的要求,。資本項(xiàng)目可兌換的這種制度趨同效應(yīng),，有助于推動改革原有制度中不合理的、無效率的部分,，促進(jìn)制度變遷和創(chuàng)新,，防止市場化改革的有名無實(shí)和倒退。資本可以用腳投票的潛在威脅,，也促使政府采取負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,。
資本項(xiàng)目可兌換改革牽一發(fā)而動全身。中國經(jīng)濟(jì)存在諸多分割和保護(hù),，造成效率低下,。改革也進(jìn)入深水區(qū)，面臨既得利益集團(tuán)的巨大阻力,，動誰的利益都難,。資本項(xiàng)目可兌換，本身既是開放又是改革的內(nèi)容，還能促動,、倒逼其他領(lǐng)域的改革,，抑制尋租行為和套利空間，消除過度保護(hù)和壟斷,。
對當(dāng)前資本項(xiàng)目可兌換改革的一個重要分歧是改革順序問題,。從理論上，一般應(yīng)先國內(nèi)改革再對外開放,。然而,，這不排除在某一時間段和操作層面上，先啟動對外領(lǐng)域的改革,。例如,，資本項(xiàng)目可兌換和利率、匯率市場化互為條件,，先啟動誰,、后啟動誰，更多是技術(shù)問題,。當(dāng)前情況下,，放松過嚴(yán)的管理和取消無效的管制，不會造成過度的資本項(xiàng)目可兌換,。
跨境資本流動風(fēng)險認(rèn)識的不同是另一個重要分歧,。資本項(xiàng)目可兌換，很容易讓人聯(lián)想起熱錢,、游資這些國際資本流動帶來的沖擊,，帶來各種擔(dān)心和質(zhì)疑。我國長期采取寬進(jìn)嚴(yán)出的外匯管理模式,，對資本流入管理得松,，對資本流出管理得嚴(yán)，尤其是本國資本的流出,，帶來了一系列問題,。未來一段時間改革重點(diǎn)是放松、取消對境內(nèi)機(jī)構(gòu),、企業(yè),、個人持有海外資產(chǎn)的管制，改變過去寬進(jìn)嚴(yán)出的模式,，風(fēng)險基本是可控的,。這次國務(wù)院常務(wù)會專門提出建立個人投資者境外投資制度，表明了這個取向,。
對于資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險確實(shí)應(yīng)引起足夠的重視,。隨著可兌換的推進(jìn),，資本流動大進(jìn)大出、逆轉(zhuǎn)等潛在風(fēng)險加大,，潛在風(fēng)險變成現(xiàn)實(shí)風(fēng)險的可能性也加大,。正確的選擇不是回歸資本管制，而是管理好風(fēng)險,，保持宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定以增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力,，把握好改革力度和程度實(shí)現(xiàn)與承受能力相當(dāng)?shù)目蓛稉Q程度,。
十二五期間中國有能力實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目基本可兌換,。資本項(xiàng)目可兌換降低國內(nèi)外市場分割和差異。作為一個發(fā)展中國家,，中國在相當(dāng)長時間里還不可能把圍墻完全拆除,。對跨境資本流動進(jìn)行必要的管理，在國際社會已達(dá)成共識,。隨著時間的推移,，匯兌環(huán)節(jié)的限制和行政性管制手段基本取消，合理的跨境資本活動不受限制或受到較少限制,，保留的管制主要是針對跨境資本流動的風(fēng)險管理,，中國就可以宣布實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。