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中國社科院國際投資研究室主任姚枝仲撰文分析，中國的市場化改革過程中渡過和避免多次危機,。
一是價格改革危機,。改革初期，商品價格部分由政府定價,，部分由企業(yè)根據(jù)市場自主定價,，這叫價格雙軌制。價格雙軌制對同一商品產(chǎn)生價格差,，政府定價遠遠低于市場價格,，這就產(chǎn)生很大的套利空間。當政府和國企人員能決定把多少產(chǎn)品以市場價格出售時,，就增加腐敗的機會,。這個時候，如果完全放開價格,，就會產(chǎn)生很高的通脹,，因為市場價格比政府定價更高，如果繼續(xù)維持雙軌制,，就會導(dǎo)致腐敗盛行,。這兩者均會導(dǎo)致社會不穩(wěn)定。幸運的是,，中國選擇承受通脹,，通過分階段價格改革的方式，堅定而成功地完成價格市場化,。
二是國企改革危機,。中國的改革是增量改革式的，即初期在國企管理體制沒有根本變化的情況下,，允許非國有經(jīng)濟發(fā)展起來,，然后放開所有價格控制，讓國企和非國企在同樣的市場下競爭,。國企的競爭力遠遠比不上按照市場原則組織起來的私企和外資企業(yè),，因此國企出現(xiàn)大面積虧損。最終,，中國再次堅持市場原則,，讓財務(wù)上不可持續(xù)的國企破產(chǎn)或重組，將大量的國企民營化,，政府只保留少數(shù)關(guān)系國計民生的大型國企,；國企釋放的失業(yè)員工或由政府承擔部分社會保障，或由新興非國有經(jīng)濟雇用，部分下崗職工還走上自主創(chuàng)業(yè)的道路,。
三是財政危機,。改革前，政府的財政收入基于國企之上,，改革后,，經(jīng)濟增長愈來愈不依賴國企經(jīng)濟的成長；也就是說,，經(jīng)濟的增長并無引起稅基相應(yīng)的增長,，從而導(dǎo)致政府財政收入在GDP中的比例迅速下降。1978年,，各級政府的財政收入占GDP的比例約有31%,，到l993年，已下降到10%左右,，嚴重影響中央政府的財政能力,。長此下去，必將出現(xiàn)財政危機,。中國l994年實行財稅改革,，確立以增值稅為主的稅收體制，并確立中央和地方的分稅制度,，有效地保障各級政府的財政收入增長,，尤其是中央政府的財政收入增長。
四是金融危機,。1978年以來,，中國金融業(yè)經(jīng)歷兩次大危機。一次在上世紀90年代初期和中期,，中國開始實行金融市場化改革,，一方面發(fā)展股票市場、債券市場以及期貨等衍生金融產(chǎn)品市場,；另一方面允許民間金融行為的發(fā)展,，結(jié)果導(dǎo)致出現(xiàn)金融亂局。第二次在上世紀90年代末期和二十一世紀初期,，由于國企大面積虧損，為了防止由此引起的失業(yè)和社會動蕩,，在國企財務(wù)不可持續(xù)時,，一般由國有銀行提供貸款支持，國有銀行因而累積大量不良債權(quán),，令銀行業(yè)面臨虧損和破產(chǎn),。最后，中國按市場原則改革銀行體系，同時也保持對銀行業(yè)的嚴格監(jiān)管,。中國銀行業(yè)在美國金融危機發(fā)生前,，成為世上資產(chǎn)質(zhì)量最好、經(jīng)營最穩(wěn)健的銀行之一,。
五是房地產(chǎn)市場危機,。中國的房地產(chǎn)市場曾經(jīng)歷兩次危機。一次是1992年后,，中國確立社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標,，大量投機商進入土地和房地產(chǎn)市場，并引入銀行資金進一步推動地價和房價上漲,。最終,，中央政府通過嚴厲的宏觀調(diào)控抑制了這一輪泡沫。最近,，大量人口涌入城市,，需要在城市定居，同時住房市場化改革導(dǎo)致原有依靠政府分配住房的體制發(fā)生變化,，釋放了原有的城市居民用房需求,。在美國金融危機以前，中國已經(jīng)意識到住房市場價格過快增長的問題,，并且作出一定程度的抑制,。中國也成功渡過美國房地產(chǎn)次貸危機引發(fā)的全球金融危機，但是在金融危機后刺激經(jīng)濟的過程中,，地方政府為了配套刺激計劃,，利用土地進行融資，重新推動房地產(chǎn)價格上漲,。
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