面對跨境資金的異常流入以及持續(xù)飆升的人民幣匯率，外管局終于祭出重拳——出臺《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》。外匯管制新規(guī)的發(fā)布有望還中國經(jīng)濟之廬山真面目,。
跨境資金流入壓力明顯加大,，銀行代客結(jié)售匯和央行外匯占款數(shù)據(jù)居高不下。一季度外匯占款出現(xiàn)罕見大幅增長,，達到1.2萬億元,，為去年全年的兩倍還多，外匯占款余額刷新歷史最高紀錄,。
其他多方面數(shù)據(jù)也顯示,，一季度有大量跨境資本流入：首先，一季度中國外匯儲備較去年四季度增加1280億美元至3.44萬億美元,，創(chuàng)下2011年二季度以來最大增幅,。而同期我國外貿(mào)順差為430.7億美元，實際使用外資金額299.05億美元,，不足以支撐這一增幅,，顯示短期跨境資本大幅流入的可能性。
其次,，今年以來我國銀行結(jié)售匯出現(xiàn)較大規(guī)模順差,，意味著我國跨境資金凈流入規(guī)模出現(xiàn)反彈。銀行代客結(jié)售匯形成的差額將通過銀行在銀行間外匯市場買賣平盤,，是引起我國外匯儲備變化的主要來源之一,，但其不等于同期外匯儲備的增減額。根據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù),，2013年3月我國銀行代客結(jié)匯1522億美元,，售匯1076億美元，結(jié)售匯順差446億美元,，較2月份反彈38%,，這是自去年9月份以來銀行代客結(jié)售匯連續(xù)第7個月出現(xiàn)順差，也是連續(xù)在一年以來的較高水平上運行,。
跨境異常資本大量流入直接導致中國兩大虛幻的數(shù)據(jù)：一個是人民幣匯率的虛升,，另一個是貿(mào)易數(shù)據(jù)的虛增。首先看人民幣匯率的虛升,。2013年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，中國經(jīng)濟并未完全擺脫經(jīng)濟處于下行通道之中，然而與羸弱的經(jīng)濟相比,，人民幣匯率卻逆勢上揚,，出現(xiàn)了非常罕見而凌厲的單邊升值態(tài)勢。
人民幣背離基本面的大幅升值與跨境資本的大量涌入有直接關(guān)系,。由于目前中國基準利率高于美國可比利率水平,，內(nèi)外的政策勢差給了海外資金更大的套利空間,，驅(qū)動資金再次回流人民幣資產(chǎn)，特別是隨著本輪全球央行大規(guī)模放水以及人民幣升值預(yù)期日趨強烈,，企業(yè)和居民結(jié)匯意愿再次增強,，境內(nèi)外正利差將刺激套利資本流入國內(nèi)，重新激發(fā)境內(nèi)“資產(chǎn)本幣化,、負債外幣化”的操作,，人民幣又重回被動升值的軌道。受政策新規(guī)影響,，人民幣兌美元結(jié)束連續(xù)升勢,，5月6日即期匯率收盤報6.1667。與此同時,，離岸人民幣兌美元報6.179,，下跌0.4%，嚴控資金流入顯現(xiàn)出立竿見影的效果,。
此外,，《通知》也將對資金流與貨物流嚴重不匹配的進出口企業(yè)提出警告，這意味著將會給那些通過虛報出口增加外匯流入而進入國內(nèi)的套利資金以打擊,。事實上,，中國出口數(shù)據(jù)可靠性一直備受質(zhì)疑。今年以來亮麗的外貿(mào)數(shù)據(jù)成為爭議焦點,。數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度，中國外貿(mào)進出口總值9746.7億美元,，出口增速比2012年明顯改善,。但港口貨物量增長卻與出口數(shù)據(jù)不相匹配。按以往規(guī)律,，外貿(mào)數(shù)據(jù)與港口數(shù)據(jù)幾乎是同步的,。事實上，國際游資只要借道香港進入內(nèi)地銀行,，就可以獲得超過2%以上的無風險收益,，再加上人民幣升值考慮，資金的回報率短期達3%至4%左右,。
虛假貿(mào)易的一種主要途徑是虛報出口增加外匯流入,，套利資金以美元形式流入國內(nèi)，再通過增加跨境貿(mào)易人民幣結(jié)匯的規(guī)模,，來達到使人民幣流出的目的。因此跨境資金通過利用“虛假貿(mào)易”報高出口產(chǎn)品單價的方式進入中國境內(nèi)套利已經(jīng)成為慣常做法,。此次外匯管制新規(guī)出臺有望使出口貿(mào)易增速逐步回歸真實,。
外匯管制新規(guī)的出臺非常及時,，而對國際投機資金的高壓也將進一步擠出虛假貿(mào)易的水分和人民幣升值泡沫，必將對未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整大有裨益,。