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股市不應坐等頂層設計
2013-05-07   作者:葉德磊(華東師范大學商學院副院長、教授)  來源:解放日報
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  近年來,,“頂層設計”成了一個時髦用詞,,但明顯有意義泛化的跡象,,似乎大大小小的改革舉措都需要依靠中央的頂層設計,。有的地方和部門對于面前的矛盾和問題甚至無動于衷,坐等上面的頂層設計,。
  重大的戰(zhàn)略性改革框架和改革路徑等,,的確需要依靠頂層設計。但頂層設計并非提供具體細微的執(zhí)行方案,。頂層設計并不排斥也不應排斥中層設計甚至基層設計,,它們之間是相互補充、相互呼應的,。頂層設計有時甚至需要依靠其他層面的設計及其實踐去推動,、完善。下面筆者以上海股市誕生,、發(fā)展的案例來予以說明,。
  改革開放之初,上海涌現(xiàn)了大量的新辦集體企業(yè),。這些企業(yè)屬于當時的體制外企業(yè),,其生產經營所需的資金只能到計劃外去尋找。于是,,這些企業(yè)便向民間集資,,向職工集資。作為集資“憑證”的各種各樣的“股金券”,、“內部股票”就出現(xiàn)了,。
  簡單、粗糙的發(fā)行制度,,后來逐步被更為公開,、更為規(guī)范的發(fā)行制度所替代。 1984年11月13日和1985年1月2日,,飛樂音響和延中實業(yè)分別向社會公開發(fā)行股票,,從而股票公開發(fā)行的制度安排得以確立。
  無論是規(guī)范的股票還是不規(guī)范的股票,,持有人出于資金周轉和規(guī)避風險的需要而逐漸產生了轉讓需求,,有些人甚至進行了不同方式的自發(fā)轉讓。這種轉讓造成的隱患使管理層無法袖手旁觀,。于是,,人民銀行上海市分行就規(guī)定:持有人要轉讓需自找對象,并到代理股票發(fā)行的工商銀行上海信托投資公司靜安分公司辦理轉讓手續(xù),。 1986年9月26日,,靜安證券業(yè)務部開始成立并接受股票買賣委托,也就是股票持有人不需要再自找交易對象了,。從此,,上海有了新中國第一個股票交易柜臺。
  伴隨著股票交易和國庫券交易的日益活躍,,規(guī)模日益壯大,,市場日益強烈地需要有一個統(tǒng)一的證券交易平臺。 1990年11月26日,,上海證券交易所正式成立,,并于12月19日開業(yè)。上海股市由此實現(xiàn)了集中,、統(tǒng)一的電腦配對交易,。
  縱觀上海股市乃至新中國股市孕育和誕生的艱難歷程,可以發(fā)現(xiàn),,它并不是頂層設計的產物,,而是一個自發(fā)實踐的、帶有鮮明的市場導向性質的計劃外產物,。至少在那些不夠規(guī)范的 “股金券”的發(fā)行和股票的私下轉讓時期是如此,。
  股票和股市作為非頂層設計的計劃外產物的結論,還可從以下事實中得到支持:一,、交易所成立以前和運行初期發(fā)行和交易的股票,,基本上來自計劃外企業(yè);二,、自1984年公開發(fā)行股票后,,民間要求建立證券交易所的呼聲就一直未間斷過,管理層直到1990年底才打破顧慮正式設立證券交易所,,且在相當程度上還是為了滿足國債的交易需求,;三、對股市初期的管理是由人民銀行負責,,而沒有及時更未提前 “設計”成立專門的監(jiān)管機構,。
  從制度經濟學的角度來看,新中國股市的誕生屬于市場導向性的誘致性制度變遷,。誘致性制度變遷指的是,,經濟活動主體在響應獲利機會時,自發(fā)倡導,、組織和實行的制度安排的變更或替代�,,F(xiàn)在人們所說的頂層設計及其實施,則屬于自上而下的強制性制度變遷,。在制度經濟學中,,強制性制度變遷與誘致性制度變遷不僅是相容的,,而且是相互促進的。新中國股市便是誘致性制度變遷后,,催生了強制性制度變遷的一個典型制度演進案例,。或者說,,后來關于股市的許多頂層設計,,最早是來自于企業(yè)和金融市場一線相關人員的實踐創(chuàng)造活動。所以,,頂層設計也需要其他渠道設計和民間改革創(chuàng)新的補充,、呼應及支持。
  我國農村的改革也是如此,。安徽小崗村農民包產到戶的創(chuàng)舉,,在一開始也并非來自頂層設計。改變商業(yè)形態(tài),、引起商業(yè)革命的電子商務,,發(fā)展初期也是民間弄潮兒和創(chuàng)新者發(fā)起的誘致性制度變遷,甚至一開始還受到傳統(tǒng)商業(yè)模式下既得利益者的阻撓,。
  當然,,誘致性制度變遷的成功,往往需要強制性制度變遷的呼應和支持,,頂層設計應該容納,、整合各種改革舉措。全社會應有鼓勵改革,、寬容創(chuàng)新的環(huán)境和氛圍,。例如,金融票據(jù)的收藏品表明,,在改革開放前,,一些企業(yè)和單位也發(fā)行過“股票”,甚至還有過分紅,。但為什么沒有最終孕育股市呢,?關鍵在于那時沒有改革開放的大背景,沒有強制性制度變遷的技術支持,。
  這里強調中下層要有改革的意識,,并不意味著頂層設計不重要。在不少方面,,如果頂層設計中沒有為中下層設計提供寬容的環(huán)境和氛圍,,中下層的改革創(chuàng)新是難以想像的。
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