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2013年一季報(bào)顯示，16家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3091億元,，同比增長(zhǎng)12．6％,，低于上年同期19．73％的同比增幅。銀行股盈利高增長(zhǎng)的神話“褪色”,，影響到市場(chǎng)對(duì)其看好的預(yù)期,，但不該由此產(chǎn)生悲觀情緒。
客觀而言,，銀行股的一季報(bào)整體表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期,。此前不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)銀行股一季報(bào)平均增速跌至個(gè)位數(shù)，而從實(shí)際表現(xiàn)來看,，跌至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的只有中國(guó)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行,、中信銀行等4家,。難能可貴的是，五大銀行凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)11．16％。盈利最多的工商銀行去年凈利潤(rùn)不過增長(zhǎng)14．53％,，今年一季度依然增長(zhǎng)了12．07％,。
當(dāng)然，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涫遣豢苫乇艿氖聦?shí),。在上市公司一季報(bào)整體業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)的背景下,，上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈滹@得較為尷尬。16家上市銀行中,，只有建設(shè)銀行和中信銀行兩家的2013年一季報(bào)盈利增速高于2012年全年盈利增速,。而且，中信銀行去年年報(bào)增速跌至0．69％,，今年一季報(bào)增長(zhǎng)7．65％,，盈利增速的提高本就不值得夸獎(jiǎng)。股份制銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩涿黠@,，例如,，民生銀行、招商銀行,、浦發(fā)銀行一季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20．09％,、11．8％、12．8％,，而去年一季度凈利潤(rùn)增速分別為
47．7％,、32．2％、30．3％,。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)有一定關(guān)系,，但不等于銀行股深陷不良貸款的泥潭。從數(shù)量上看,，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)增速下滑的“陣痛”后,，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的不良貸款有所增加。據(jù)媒體報(bào)道,，截至3月末,，商業(yè)銀行的不良貸款余額達(dá)到5243億元，同比增長(zhǎng)20．7％,，比年初增加339億元,。自2011年第四季度以來，不良貸款余額連續(xù)六個(gè)季度反彈,。
需要看到的是,，國(guó)內(nèi)銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)是可控的。交通銀行副行長(zhǎng)錢文揮在日前舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,，一季度不良貸款率有所上升,，是由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨挑戰(zhàn),，部分區(qū)域、部分行業(yè)及部分客戶出現(xiàn)一些資金問題,，新發(fā)生的不良貸款主要集中在江浙地區(qū),，而其他地區(qū)有所下降，交行貸款并沒有系統(tǒng)性問題,。據(jù)稱,，最容易發(fā)生不良貸款的三大貸款中，地方政府融資平臺(tái)占交行貸款總額的比例較去年末下降,，房地產(chǎn)貸款的不良率不高,，“兩高一剩”貸款的不良率和不良貸款余額均有所下降,。
對(duì)銀行股來說,，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可控有賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng),，但持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)依然可以預(yù)期,。只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不出現(xiàn)特別大的波動(dòng)，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不存在很大的
“黑洞”,。如果資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的話,，對(duì)銀行股的利潤(rùn)侵蝕影響不宜過分夸大。未來或許難以再看到上市銀行利潤(rùn)的超高速增長(zhǎng),，但投資者不該走向過分悲觀的極端。得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),，上市銀行業(yè)績(jī)有望從超高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,。銀行股業(yè)績(jī)或?qū)⒎只踔劣械目赡艹霈F(xiàn)零增長(zhǎng)及負(fù)增長(zhǎng),，但集體發(fā)生業(yè)績(jī)大幅滑坡的可能性不大,。在現(xiàn)有的業(yè)績(jī)支撐下，銀行股并未改變績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的形象,，與那些上市后變臉的藍(lán)籌股不屬于同一性質(zhì),。
從大智慧最新公布的一項(xiàng)市場(chǎng)調(diào)查來看，關(guān)于“您如何看待銀行股目前的估值水平,？
”選擇 “嚴(yán)重低估”,、“有所低估”、“不存在低估”,、“有所高估”和“說不清”的投票比例分別為
12．18％,、35．05％、28．77％,、12．65％和11．34％,。這說明多數(shù)投資者認(rèn)為銀行股未被高估。事實(shí)上，銀行股6倍左右的平均市盈率,，顯著低于滬市11．3倍的平均市盈率,，認(rèn)為其被低估的判斷更為客觀。目前共有5家銀行的股價(jià)“破凈”,，也反映出銀行股的中長(zhǎng)期投資價(jià)值突出,。經(jīng)過一季報(bào)平均一成多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，銀行股現(xiàn)有的市盈率和市凈率水平,，與去年大盤最糟糕的時(shí)候差不多,，意味著銀行股的安全邊際相對(duì)較高。
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