股票市場的最高理想是正確定價,，當(dāng)信息完整公開,、投資者權(quán)利義務(wù)公平對等、造假者絕大多數(shù)不敢、不能、不想造假時，A股市場就實(shí)現(xiàn)了健康市場的夢想。
現(xiàn)在，離這一夢想還有遙遠(yuǎn)的距離,，需要步步推進(jìn)，有長遠(yuǎn)目標(biāo)與階段性目標(biāo)即可,，大話無用,。
以市場定價論，背后的風(fēng)險依然難以確定,。
金融主要是風(fēng)險與收益定價,，今年一季度，中國的上市銀行再次給出了亮麗的成績單,，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，16家上市銀行利潤占上市公司總利潤的比例為52.7％，略超去年同期的52.5％,，甚至連超級大盤中國工商銀行今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤687億元,，同比增長12%。中國農(nóng)業(yè)銀行凈利潤同比增長8.2％,，截至3月底,，首季歸屬于母公司股東凈利潤470.11億元人民幣，每股基本收益上升7.7%至0.14元,。
雖然短期內(nèi)銀行股價上升,，商業(yè)銀行增長勢頭令人矚目，但無論是從日K線還是月K線來看,，股價并沒有大幅上揚(yáng)的趨勢,。《金融時報》中文網(wǎng)LEX專欄表示,，雷曼倒閉前經(jīng)濟(jì)繁榮時期上市的四家大銀行，當(dāng)時定價的市值至少是其賬面價值的3倍,。即使是2010年上市的中國農(nóng)業(yè)銀行,，市凈率也達(dá)2.5倍——是當(dāng)時西方銀行的兩倍多。現(xiàn)在中國五大銀行的市值僅略微超過其賬面價值,。工,、農(nóng)、中,、建,、交五大行，相比歐洲銀行（市凈率0.8倍）的溢價是迄今最低的,。中國各銀行的估值首次與美國的銀行不相上下,，而且近一年來相對于亞洲銀行（市凈率1.4倍）存在折讓。
面對中國銀行業(yè)超過市場預(yù)期的利潤數(shù)據(jù)，以及相對低迷的股價,，有兩種解釋,，一種解釋是玩弄陰謀者有意做空中國銀行板塊，進(jìn)而通過銀行板塊做空中國經(jīng)濟(jì),；另一種解釋基于傳統(tǒng)金融定價的解釋,，龐大的影子銀行、一些行業(yè)與地區(qū)正在上升的壞賬,，難以量化,。
陰謀如果能永遠(yuǎn)橫行于市場，那么市場就是陰謀得逞的渠道,，這樣的市場總有一天會成為僵死的市場,。在普通市場而言，難以定價的風(fēng)險,，對于有意制造高風(fēng)險者沒有嚴(yán)厲的約束機(jī)制,，才是定價畸高畸低、失去準(zhǔn)心的根源,。
有朋友解釋了一家商業(yè)銀行給中小企業(yè)與中小商戶的無抵押貸款,，沒有風(fēng)險控制渠道，并且,，通過存款發(fā)放高等級信用卡的方式,，商戶可以在不同的銀行間每月獲得數(shù)百萬元的透支額度，這筆資金進(jìn)入市場后有很大一部分進(jìn)入高息金融市場,，甚至地下高利貸體系,，獲得利差。下一個問題是,，如果有一天地下金融體系崩潰了怎么辦,？這絕非多慮，從內(nèi)蒙古到廣東,，從鄂爾多斯到溫州,，地下金融鏈條崩潰，已經(jīng)屢見不鮮,。我們無法給如此龐大的市場進(jìn)行風(fēng)險評估,，也就意味著，我們無法為這個市場定價,�,！褒嬍向_局”陰影當(dāng)前，市場永遠(yuǎn)只能在對抗坑蒙拐騙的激烈戰(zhàn)斗中艱難前行,。
套用《大話西游》中的一句話,，如果非要定一個價,，每個公司都希望，是最高的價,，能引誘多少投資者就引誘多少投資者,，高定價中的不負(fù)責(zé)任報高價的捧哏者，是不可或缺的角色,。
看看美國股市中的中概股,，就會清楚，當(dāng)信用整體崩潰時,，幾乎所有的中概股定價也就隨之整體崩潰,。從2012年至今只有唯品會、歡聚時代兩家企業(yè)在美股上市,，價格與中概股溢價階段不可同日而語,。
中概股只有重塑信用，雪球財經(jīng)的一項(xiàng)研究數(shù)據(jù)表明,，在過去的6個月中,，中概30指數(shù)
（ICS30）從560點(diǎn)左右一路上漲，漲幅超過27.7%,。上漲的背后是,，價格谷底的可怕，大量造假者被剔除出局,，沒有一家有信用底線的公司,，還敢借殼上市。不必多說,，看看A股市場借殼上市的情況吧,。
中國股票與債券市場正在試圖重塑信用，債券市場的丙類賬戶遭到整肅,，股票市場要求嚴(yán)懲造假的呼聲高企,。相信隨著市場的創(chuàng)新，會有新的整治手段,、更積極的手段出臺,，當(dāng)這些試點(diǎn)獲得成功，得到推廣,，A股市場才能有未來。
有信用,，市場不一定創(chuàng)出新高,；沒有信用，市場必然墮入深淵,。金融市場的信用就如中國食品領(lǐng)域的安全一樣重要,。