目前上市公司2012年年報(bào)披露已進(jìn)入尾聲,。由于管理層對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅工作的重視,，現(xiàn)金分紅也成了2012年上市公司利潤(rùn)分配的一個(gè)亮點(diǎn)，有越來越多的公司向投資者提出了現(xiàn)金分紅方案,。
以分紅金額最多的工商銀行為例,。2012年，該行推出的分配方案是,，擬以總股本34961876萬股為基數(shù),，每10股派2.39元(含稅)，總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利835.59億元,。按4月24日工行的收盤價(jià)4.10元計(jì)算,，其股息率高達(dá)5.83%。依此表象來看,，工行給投資者的回報(bào)值得投資者擁有,。
但真實(shí)的情況未必能令投資者樂觀。首先,，在工行835.59億元的分紅金額中,，最大多數(shù)的紅利被工行兩大股東匯金與財(cái)政部所拿走，2012年末,，兩大國有股東持有工行的比例分別為35.46%,、35.27%。也就是說在835.59億元的分紅中,，兩大股東就拿走了591億元,。加上H股股東還要分走207.47億元，留給A股市場(chǎng)公眾投資者的紅利只剩下約37億元,，僅僅就只是工行整個(gè)紅利中的一杯羹而已。
其次,，即便是留給A股市場(chǎng)上公眾投資者的37億元紅利,，也未必能夠成為公眾投資者的投資回報(bào),。很明顯的一點(diǎn)是，上市公司的現(xiàn)金分紅在方案正式實(shí)施之時(shí)都需要經(jīng)過除息處理,。假如按4月24日的收盤價(jià)除息,，那么工行的除息價(jià)格將會(huì)由原來的4.10元變成3.86元。投資者的財(cái)富并沒有因?yàn)楣ば信伤同F(xiàn)金紅利而增加,。
不僅如此,，投資者還會(huì)因此而蒙受投資損失。通過上面的除息處理,，工行股票的除息價(jià)格每股減少了0.24元,，這也即是工行給予投資者的每股現(xiàn)金紅利。但在實(shí)際分紅的過程中,，這0.24元的現(xiàn)行紅利還是要征收紅利稅的,。并且紅利稅是按持股時(shí)間的長(zhǎng)短進(jìn)行差別化征收的。個(gè)人投資者持股超過1年的,，稅負(fù)為5%,；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%,；持股1個(gè)月以內(nèi)的,，稅負(fù)為20%。假如投資者持股滿1個(gè)月而不到1年,，則每股紅利要征收0.024元的稅收,；如果持股不滿1個(gè)月，更要征收0.048元的紅利稅,。這些紅利稅都是要從紅利中扣除的,。這筆紅利稅也因此成為投資者的稅賦，表現(xiàn)為分紅帶給投資者的損失,。
由此可見,，上市公司的分紅不僅沒有成為投資者的回報(bào)，相反還給投資者帶來了損失,。這顯然是上市公司利潤(rùn)分配功能的異化,，是不合理的紅利稅征收政策造成的�,？梢哉f,，紅利稅征收極大地扭曲了上市公司股票的投資價(jià)值。特別是在管理層重視上市公司現(xiàn)金分紅的背景下,，紅利稅的征收明顯不合時(shí)宜,。就目前的情況來看，上市公司分紅越多,，就越應(yīng)該叫停紅利稅征收,，尤其是要盡快廢除紅利稅差異化征收政策,，該政策明顯對(duì)中小投資者不公平，有違保護(hù)中小投資者利益的原則,，不利于增加投資者回報(bào),。因此，隨著上市公司現(xiàn)金分紅的增多,，這種搜刮中小投資者利益的紅利稅征收政策應(yīng)盡快叫停,。