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PMI作為經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)的先行指標(biāo),，正越來越受到各界廣泛關(guān)注,。筆者以為，這其中不僅有對(duì)PMI指導(dǎo)性意義的客觀肯定和理性分析,，但也不乏對(duì)之過度解讀與利用,，而后者，尤其在市場(chǎng)疲弱時(shí),，更加不利于市場(chǎng)情緒的理性回歸,。
首先，PMI時(shí)滯性短,、靈敏度高,，先導(dǎo)性意義非常突出，因而備受重視,。在理論上,，由于這一指標(biāo)在統(tǒng)計(jì)上采取快速、簡(jiǎn)便的調(diào)查方法,，每月發(fā)布一次,，在時(shí)間上大大早于其他官方數(shù)據(jù)，因此,，在PMI基礎(chǔ)之上發(fā)布的商務(wù)報(bào)告,，是所有宏觀經(jīng)濟(jì)序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報(bào)告之一。另外,，PMI調(diào)查樣本涉及企業(yè)的生產(chǎn),、采購(gòu)、庫(kù)存,、銷售,、價(jià)格等多個(gè)環(huán)節(jié)，可以反映出各行業(yè)比較全面的商業(yè)活動(dòng),。
基于以上兩方面,，可以說，PMI是一個(gè)綜合的指數(shù)體系,，盡管指標(biāo)不多,，但涵蓋了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的多個(gè)方面，如新訂單,、新出口訂單,、進(jìn)口、生產(chǎn),、供應(yīng)商配送,、庫(kù)存、雇員,、價(jià)格等,，能夠反映經(jīng)濟(jì)總體情況和總的變化趨勢(shì)。而各分項(xiàng)指標(biāo)又能夠反映出企業(yè)供應(yīng)與采購(gòu)活動(dòng)的各個(gè)側(cè)面,，尤其是PMI中一些特有的指標(biāo)是其他統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中所缺少的,，如訂貨提前期與供應(yīng)商配送時(shí)間等，有助于詳細(xì)分析行業(yè)發(fā)展走勢(shì)的成因,，因此市場(chǎng)十分重視該數(shù)據(jù)所反映的具體結(jié)果,。同時(shí)，該數(shù)據(jù)也為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了重要依據(jù),。如今,，PMI已是國(guó)際通行的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。
具體來說,，本月1日發(fā)布的4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%,，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，這使得市場(chǎng)上悲觀預(yù)期再次抬頭,。不過,，筆者倒是認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)也應(yīng)放到一段時(shí)間里連貫地審視,，從該數(shù)據(jù)3月份短暫反彈后的再次回落來看,，4月份該數(shù)據(jù)的回落并不構(gòu)成趨勢(shì)性，但是各分項(xiàng)指標(biāo)在臨界值上方的回落顯示增長(zhǎng)幅度收窄,，如果依此判斷,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的持續(xù)挖掘當(dāng)是經(jīng)濟(jì)政策的主要著力點(diǎn)。
其次,，按照歷史經(jīng)驗(yàn),，在市場(chǎng)越是疲弱的時(shí)候，任何稍微不利的因素都容易被負(fù)面解讀效應(yīng)無端放大。例如,，作為“五一小長(zhǎng)假”之后的首個(gè)交易日,，昨日
A股未出現(xiàn)市場(chǎng)節(jié)前預(yù)期的“五月開門紅”，PMI數(shù)據(jù)的不理想必定被列入其中首要的因素,。
相反,，越是在市場(chǎng)悲觀的時(shí)候反而更容易對(duì)有利的信息視若無睹。其實(shí),，筆者在網(wǎng)絡(luò)上隨意觀看,，便可發(fā)現(xiàn)更多的利好因素。比如,，“滬深兩市已有907家上市公司發(fā)布了2013年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,，近六成的公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)”，這不僅說明作為微觀經(jīng)濟(jì)體的上市公司業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn),，也進(jìn)一步證明宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的改善,，以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果正在逐步顯現(xiàn)。再比如,，“世界最大主權(quán)財(cái)富基金大幅增倉(cāng)A股,，欲提升投資額度”、“外資做空A股論水分多”,、“證監(jiān)會(huì)也表示,，并未發(fā)現(xiàn)境外資金大規(guī)模做空A股的記錄”等，這些消息怎么也不能視作利空,。
還有消息說,，在剛剛過去的4月份，滬深A(yù)股在全球十大主要股指中繼續(xù)稱“熊”,，也是唯一下跌的兩大股指,。這對(duì)不同心態(tài)的投資人恐怕也會(huì)有不同的解讀
總之，市場(chǎng)是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的,，仁者見仁,，智者見智，但是,，理性應(yīng)該是任何時(shí)候都不可缺失的,。
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