|
PMI作為經(jīng)濟監(jiān)測的先行指標,，正越來越受到各界廣泛關注。筆者以為,，這其中不僅有對PMI指導性意義的客觀肯定和理性分析,，但也不乏對之過度解讀與利用，而后者,，尤其在市場疲弱時,，更加不利于市場情緒的理性回歸。
首先,，PMI時滯性短、靈敏度高,，先導性意義非常突出,，因而備受重視。在理論上,，由于這一指標在統(tǒng)計上采取快速,、簡便的調(diào)查方法，每月發(fā)布一次,，在時間上大大早于其他官方數(shù)據(jù),，因此，在PMI基礎之上發(fā)布的商務報告,，是所有宏觀經(jīng)濟序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報告之一,。另外，PMI調(diào)查樣本涉及企業(yè)的生產(chǎn),、采購,、庫存、銷售,、價格等多個環(huán)節(jié),，可以反映出各行業(yè)比較全面的商業(yè)活動。
基于以上兩方面,，可以說,，PMI是一個綜合的指數(shù)體系，盡管指標不多,，但涵蓋了經(jīng)濟活動的多個方面,，如新訂單,、新出口訂單、進口,、生產(chǎn),、供應商配送、庫存,、雇員,、價格等，能夠反映經(jīng)濟總體情況和總的變化趨勢,。而各分項指標又能夠反映出企業(yè)供應與采購活動的各個側(cè)面,，尤其是PMI中一些特有的指標是其他統(tǒng)計指標中所缺少的，如訂貨提前期與供應商配送時間等,，有助于詳細分析行業(yè)發(fā)展走勢的成因,，因此市場十分重視該數(shù)據(jù)所反映的具體結(jié)果。同時,，該數(shù)據(jù)也為國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控和指導企業(yè)經(jīng)營提供了重要依據(jù),。如今，PMI已是國際通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測指標體系,。
具體來說,，本月1日發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，較上月回落0.3個百分點,，這使得市場上悲觀預期再次抬頭,。不過，筆者倒是認為,，PMI數(shù)據(jù)也應放到一段時間里連貫地審視,，從該數(shù)據(jù)3月份短暫反彈后的再次回落來看，4月份該數(shù)據(jù)的回落并不構(gòu)成趨勢性,，但是各分項指標在臨界值上方的回落顯示增長幅度收窄,，如果依此判斷，對經(jīng)濟增長動力的持續(xù)挖掘當是經(jīng)濟政策的主要著力點,。
其次,，按照歷史經(jīng)驗，在市場越是疲弱的時候,，任何稍微不利的因素都容易被負面解讀效應無端放大,。例如，作為“五一小長假”之后的首個交易日,，昨日
A股未出現(xiàn)市場節(jié)前預期的“五月開門紅”,，PMI數(shù)據(jù)的不理想必定被列入其中首要的因素。
相反，越是在市場悲觀的時候反而更容易對有利的信息視若無睹,。其實,，筆者在網(wǎng)絡上隨意觀看，便可發(fā)現(xiàn)更多的利好因素,。比如,，“滬深兩市已有907家上市公司發(fā)布了2013年中報業(yè)績預告，近六成的公司預計上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長”,，這不僅說明作為微觀經(jīng)濟體的上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn),，也進一步證明宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的改善，以及宏觀經(jīng)濟政策效果正在逐步顯現(xiàn),。再比如,，“世界最大主權(quán)財富基金大幅增倉A股，欲提升投資額度”,、“外資做空A股論水分多”,、“證監(jiān)會也表示，并未發(fā)現(xiàn)境外資金大規(guī)模做空A股的記錄”等,，這些消息怎么也不能視作利空,。
還有消息說，在剛剛過去的4月份,，滬深A股在全球十大主要股指中繼續(xù)稱“熊”,，也是唯一下跌的兩大股指。這對不同心態(tài)的投資人恐怕也會有不同的解讀
總之,，市場是機遇與風險并存的，仁者見仁,，智者見智,，但是，理性應該是任何時候都不可缺失的,。
|