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4月的PMI走勢再次印證了中國經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)并不牢固,、下行趨勢尚未改觀的預(yù)期,。與早前匯豐PMI下滑走勢類似，中國物流與采購聯(lián)合會,、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心5月1日發(fā)布的4月PMI指數(shù)僅為50.6%,，比3月下跌了0.3個(gè)百分點(diǎn)。而在過去8年中,，4月官方PMI平均比3月高0.9個(gè)點(diǎn),。這個(gè)反差顯示了4月是傳統(tǒng)制造業(yè)的開工旺季，但目前制造業(yè)的實(shí)情卻是旺季不旺,。尤其新訂單,、出口訂單雙雙下降，顯示了內(nèi)外需求同時(shí)在放緩,。又因?yàn)樾枨蠖说钠＼�,，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降超過10個(gè)百分點(diǎn)以上。生產(chǎn)指數(shù)仍舊高于新訂單指數(shù),，再次驗(yàn)證了當(dāng)前產(chǎn)能過剩仍是困擾中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要原因,。
中國制造業(yè)面臨巨大壓力，而在困境中最傷元?dú)獾氖侵行∑髽I(yè),。但是,，即便經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，也不應(yīng)放緩改革步伐,。畢竟僅靠政策刺激只能頂一時(shí)之用,，且從中長遠(yuǎn)來看，只會加重產(chǎn)能過剩的后遺癥,。
4月新訂單指數(shù)為51.7%,，比3月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,，石油加工及煉焦業(yè),、農(nóng)副食品加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等6個(gè)行業(yè)低于50%,。生產(chǎn)方面亦有回落,，4月生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比3月微落0.1個(gè)百分點(diǎn),。值得關(guān)注的是,，4月生產(chǎn)指數(shù)仍高于訂單指數(shù)，凸顯出產(chǎn)能的過剩,。
據(jù)此,，筆者預(yù)計(jì)即將發(fā)布的4月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難以樂觀,。比如，工業(yè)生產(chǎn)仍舊低迷,，由于3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長僅5.3%,，增速比1至2月大幅回落了11.9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)4月工業(yè)生產(chǎn)或?yàn)?%,。而投資方面,，在產(chǎn)能過剩與部分企業(yè)債務(wù)利息高企之下，私人投資仍顯不足,。當(dāng)然,，自3月下旬以來，伴隨地方新一屆領(lǐng)導(dǎo)人的到任,，基建投資有望繼續(xù)加快,，成為抵擋經(jīng)濟(jì)下滑的重要因素。而隨著新一屆政府厲行節(jié)約與反腐敗力度的加強(qiáng),，今年消費(fèi),，特別是高端白酒和餐飲消費(fèi)會低于往年。
總之,，有別于市場歲末年初對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期,，當(dāng)前的種種跡象表明，
2009年經(jīng)濟(jì)刺激政策的負(fù)面影響正在進(jìn)一步顯現(xiàn),，二季度GDP或進(jìn)一步回落至7.6%,。
看外貿(mào)形勢，4月反映制造業(yè)外貿(mào)狀況的新出口訂單指數(shù)跌至臨界點(diǎn)以下,，為48.6%,，比3月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口指數(shù)為48.7%,，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn),，同樣位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)用于生產(chǎn)的原材料進(jìn)口量持續(xù)減少,。
相對于3月上升的進(jìn)出口指數(shù),，4月雙雙下滑的進(jìn)出口指數(shù)或許更真實(shí)地反映了經(jīng)濟(jì)疲軟的現(xiàn)狀。與對歐美日出口大幅下滑相比,，早先內(nèi)地對香港地區(qū)的出口增速驚人,，其實(shí)是不少企業(yè)存在通過保稅區(qū)一日游或同一批貨反復(fù)進(jìn)出口以換取出口退稅或掩蓋其資本流入的局面。如果單從經(jīng)濟(jì)基本面來講,，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，一季度GDP增速僅為2.5%,，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的局面仍在持續(xù),，海外形勢仍不支持出口大幅度向好,。
另外，通脹方面,，受需求端疲軟的影響,，制造業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，且降幅顯著,，4月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)40.1%,，比上月大幅下降了10.5個(gè)百分點(diǎn)至臨界點(diǎn)以下。從行業(yè)來看,，僅有食品及酒飲料精制茶制造業(yè)高于50%,；其余石油加工及煉焦業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè),、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè),、電氣機(jī)械器材制造業(yè)等有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等20個(gè)行業(yè)均低于50%。
與購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落相對,，筆者預(yù)計(jì)4月PPI仍將處于通縮區(qū)間,，同比增幅或?yàn)?2.4%。而從終端消費(fèi)品價(jià)格來看,，基于商務(wù)部,、農(nóng)業(yè)部、統(tǒng)計(jì)局的高頻食品價(jià)格數(shù)據(jù),，4月食品價(jià)格將繼續(xù)下降,，只有蔬菜價(jià)格有所反彈。特別是因?yàn)槭艿角萘鞲信c上海黃浦江死豬事件的影響,，近一段時(shí)間雞肉和豬肉價(jià)格下滑顯著,。預(yù)計(jì)4月食品價(jià)格環(huán)比下降或?yàn)?.9%，同比增長或?yàn)?.7%,。進(jìn)而帶動4月CPI回落至1.9%,，通脹重回1時(shí)代。
相對于加速放緩的經(jīng)濟(jì)增長速度而言,，筆者認(rèn)為今年的通脹尚不足為慮,，所以未來貨幣政策似乎還沒有收緊的必要。當(dāng)然,，由于一季度社會融資總量激增,，為了防范未來影子銀行與地方政府平臺的莫測風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)二季度貨幣政策將返回至中性,，
4月新增貸款或達(dá)9000億,，全年新增貸款或達(dá)9萬億�,？紤]到資本流入的影響,，貨幣供應(yīng)量仍將高于政策目標(biāo),，預(yù)計(jì)4月M2同比增長或達(dá)15.4%。顯然,，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑的局面,，采取減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)算以及將反腐成果轉(zhuǎn)移支付給低收入群體等政策措施,，在目前就顯得更為緊迫了,。
但從長期來看，要使中國經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)活力,，唯有繼續(xù)推動深層次的制度改革,。如加速財(cái)政體制改革、戶籍制度改革以及農(nóng)村土地改革,，以及加速城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略釋放內(nèi)需等等,。一句話，經(jīng)濟(jì)增速加速下滑,，恰是在考驗(yàn)我們的改革決心,，如能借此機(jī)會化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，堅(jiān)韌不拔持續(xù)推進(jìn)改革,，則中國經(jīng)濟(jì)的全方位復(fù)蘇可期,。
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