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次貸危機至如今已5年有余，美國經(jīng)濟復蘇仍步履蹣跚,，歐元區(qū)深陷債務(wù)危機且經(jīng)濟衰退,，而作為全球經(jīng)濟增長動力的新興經(jīng)濟體增長也遭遇集體減速。以上種種跡象顯示：全球經(jīng)濟增速放緩已是一個普遍難題,。近日,，國際貨幣基金組織（IMF）也把2013年的全球經(jīng)濟增速預測從3.5%下調(diào)至3.3%。
為何各國的寬松貨幣政策和積極財政政策仍不能有效地刺激需求,，提振全球經(jīng)濟,？最大的原因，恐怕還是在于全球性產(chǎn)能過剩猶存,。在全球經(jīng)濟衰退的大背景下,，需求不足進一步惡化了這一問題，企業(yè)持續(xù)去杠桿化,，大宗商品價格走低,，經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。
從目前各主要發(fā)達經(jīng)濟體的產(chǎn)能利用情況來看,，產(chǎn)能利用率普遍不足80%,，其中美國全部工業(yè)部門的產(chǎn)能利用率為78.48%，歐元區(qū)17國制造業(yè)的產(chǎn)能利用率為76.50%。中國沒有披露產(chǎn)能利用數(shù)據(jù),，但我們根據(jù)模型測算，其產(chǎn)能利用率應(yīng)該更低,，大致70%左右,。
過去，著名經(jīng)濟學家Roubini曾預言：受到需求疲弱及產(chǎn)能過剩雙重夾擊,，美國房屋,、消費者耐用品及商品等數(shù)據(jù)將難有好轉(zhuǎn)，甚至導致未來3年陷入通縮,；同時,，因中國等新興市場過度投資，而國內(nèi)需求并未提振,，全球經(jīng)濟產(chǎn)能過剩將更為嚴重,。
的確，如今“通縮魅影”猶在,。在美聯(lián)儲及其他各國央行“量化寬松”的對沖下,，通縮不體現(xiàn)在資產(chǎn)價格的下行（甚至可能是資產(chǎn)價格的上行），而是體現(xiàn)在全球經(jīng)濟在產(chǎn)能過剩與需求疲軟的雙重打擊下,，“雞肋型”經(jīng)濟持續(xù)很長時間,，即“不死不活、不好不壞”,。
如何應(yīng)對產(chǎn)能過剩問題,，注定是后危機時代各個經(jīng)濟體面臨的長期挑戰(zhàn)。短期“去庫存”,、中期“去產(chǎn)能”應(yīng)該是危機后的必由之路,。
一是要擴大需求。所謂需求創(chuàng)造供給,，只有需求的擴張才能改善“總供給-總需求”的失衡,，從而改善企業(yè)的盈利。對于歐美發(fā)達國家而言,，最重要的是要減小債務(wù)危機的負面影響,，提振企業(yè)、居民對未來經(jīng)濟的信心,，加速貨幣流通速度,，從而使央行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸嵉男枨螅粚Πl(fā)展中國家而言,，最大的問題是結(jié)構(gòu)調(diào)整問題,，包括改變對發(fā)達國家外需的依賴，更多依靠內(nèi)生增長,，并改善貧富分化的問題,，以改善消費需求,。長期以來，一些發(fā)展中國家過度依靠出口和投資拉動經(jīng)濟的增長模式,，讓發(fā)展中國家飽嘗了“高增長”的快感,。當外需不振打壓出口，過度投資加劇經(jīng)濟失衡,，傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式已不可持續(xù)的時候,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型勢在必行。
二是消滅過剩產(chǎn)能,。不能有效消化的產(chǎn)能過剩既會導致企業(yè)利潤率下降,、銀行不良貸款上升和通貨緊縮壓力，同時也意味著稀缺資源的巨大浪費,，因此必須逐步消滅過剩的產(chǎn)能,。上世紀20年代末期的大蕭條，最后的處理方式就是將牛奶倒進密西西比河,；中國紡織工業(yè)90年代也有壓產(chǎn)的先例,。盡管有些殘酷，但的確是解決產(chǎn)能過剩的有效方法,。
三是減少貿(mào)易壁壘,，繼續(xù)推進全球化，通過全球的兼并收購實現(xiàn)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再平衡,。歐美等國不應(yīng)再通過技術(shù)壁壘等方式保護自己的企業(yè),，阻止中國等新興市場國家的競爭。從短期而言,，貿(mào)易保護主義雖有助于保護本國企業(yè),，減弱本國的供給-需求失衡問題；但長期而言,，這并不利于消滅全球的產(chǎn)能過剩問題,，最終還是會拖累全球經(jīng)濟的增長。
從目前來看,，全球經(jīng)濟面臨著貨幣“流動性陷阱”和實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩并存的困境,。貨幣的發(fā)行并能有效激發(fā)需求，而必須通過全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的再平衡才能解決本輪經(jīng)濟危機,，因為本輪危機并非周期性危機,，而是結(jié)構(gòu)性危機。
在結(jié)構(gòu)性危機未能得到有效化解之前,，產(chǎn)能過剩誘發(fā)全球通縮,，并非危言聳聽。
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