誰也沒有想到,，金融市場的捕鼠行動,，首先在債市刮起風暴,。
據(jù)新華社報道,，一場席卷固定收益圈的債市監(jiān)管風暴正在持續(xù)發(fā)酵，繼萬家基金鄒昱,、中信證券楊輝,、齊魯銀行徐大祝等被公安部門調查之后，易方達基金經(jīng)理馬喜德也被提起公訴,。
這一場風暴在情理之中,，債券市場未來的規(guī)模將在股票市場之上，不掃清債券市場的碩鼠,，不建立債券市場相對公平透明的基礎制度,，股票市場的今天就是債券市場的明天，所謂發(fā)展債券衍生產品更是無本之木,、無源之水。
債市碩鼠斂財?shù)谋举|與股票市場相似,，利用人脈進行利益輸送,。最典型的包括，利用關系得到好券賣給下家而后獲得中間收益,；通過代持獲得最高達到10倍的杠桿,；通過非公眾公司的丙類賬戶向特定個人進行利益輸送。
這些債券市場的大佬們有共同的特點，有巨大的人脈可以在一級市場得到好券,，有巨大的能量可以游走于銀行,、券商之間，可以通過上下游輕易操縱部分價格,，考慮到26萬億的債券市場規(guī)模,，以行業(yè)潛規(guī)則而言，3年期以下品種平均浮動30個基點,，3年期以上品種浮動150個基點,，2012年2.66萬億的發(fā)行量，有250億元進入個人腰包,，灰色利益不容忽視,。只要幾十個基點幾十億規(guī)模，個人可以在幾天時間內輕松笑納上百萬的真金白銀,。
另據(jù)《證券時報》報道,，“行情好的時候，一,、二級市場之間的人為利差可達1至2個百分點,，意味著10億元新發(fā)額度中有1000萬至2000萬元灰色利潤，瞬間就分散到各利益群體手中”,。
看來,，笑傲財富江湖也不難。
債券市場之所以出現(xiàn)如此亂象,，主因是定價不準確,，過程不透明，碩鼠們把定價市場的差價當作了牟取私利的機會,。另一方面,，形同虛設的信用控制體系，放大杠桿的同時也放大了收益,。
我國的債券市場天然缺少信用控制體系,，這為高風險、放大杠桿的做法提供了沃土,，多數(shù)債券都是最高級,，背后有地方政府隱性擔保，真正違約的品種一個也沒出現(xiàn),。如果持券者5倍的杠桿率,，如果債券收益率上升、債券價格下跌20％以上,，就會出現(xiàn)爆倉風險,。
這樣的風險在2011年城投債市場曾經(jīng)出現(xiàn),，因為云南路投與云投債事件，拖累債券市場急速下行,。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》披露,，深圳多家公司的固定收益類產品，因較高的杠桿比例和收益率波動造成了較大虧損,。亦有放大債券杠桿,，導致國債欠庫的情況，一度給機構帶來了結算風險,。當年,，有公司固定收益部門一度造成虧損上億元。幸虧騰挪有術,，又有當?shù)卣畵窝�,，此事安然而過，城投債在次年迎來了又一波高峰,。經(jīng)過幾次有驚無險的遭遇,，多數(shù)債券持有人膽子越來越大，胃口也越來越大,，最終坊間傳出,，易方達債券基金經(jīng)理馬喜德涉嫌在銀行任職時和同伙挪用35億元，被懷疑控制丙類賬戶獲利4900萬元,，有沒有膽子更大的碩鼠,？很可能有。
發(fā)行過程的不公平不透明難辭其咎,。
我國現(xiàn)階段的債券發(fā)行,，根據(jù)品種、規(guī)模等不同,，一般會采用公開招標和簿記建檔兩種方式,。前者是面對所有合格投資者，根據(jù)利率區(qū)間進行公開招標,，透明程度更高,，但易于出現(xiàn)流標等情況；后者是以主承銷商為橋梁,，在債券發(fā)行人與投資人之間進行詢價和詢量,。一般可以實現(xiàn)足額發(fā)行，但招標過程和結果不公開,，極易滋生尋租及利益輸送,。
簿記建檔發(fā)行方式并不少見，《證券時報》稱美國市場債券發(fā)行超過90%是采用簿記建檔方式,，通常公開招標方式適用于發(fā)行規(guī)模大,、流動性強的利率品種，如國債,、金融債等,；融資占比更高的企業(yè)債等信用品種，多數(shù)均為簿記建檔發(fā)行,。
如果我國的債券市場有政府背書,，違約率低流通性高，大可全部通過招標發(fā)行,，而簿記發(fā)行專門針對風險較高的公司債等品種,，以免低風險高收益?zhèn)荒硯讉�大機構把持。
如果堅持使用簿記方式,，也簡單,，政府避免為債券背書，風險由承銷商與持有人共擔,，有高收益當然應該承擔高風險,。或者,，學習美國抓偷漏稅的方法,，由被抓獲的碩鼠們賠償出隱含的所有灰色利益，如此一來,，偷漏稅將成為極個別現(xiàn)象,。