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4月17日,，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,。這次會議既是對前一階段經(jīng)濟運行的總結(jié)，也是為下一階段經(jīng)濟決策做部署,。結(jié)合一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和這次會議透露的信息，筆者認為,，有兩個信號值得關(guān)注：一是一季度經(jīng)濟乏力使得中央將目前的重點工作可能放在應對中國經(jīng)濟增長乏力上來,。二是中央的決策環(huán)境更加復雜，如何調(diào)整下一步的宏觀政策變得更加謹慎,。
今年一季度中國經(jīng)濟增長的情況讓市場有些意外,，一季度GDP同比只增長7.7%。事實上,，從工業(yè)增加值,、投資、消費,、用電量等多項數(shù)據(jù)來看,，中國經(jīng)濟的復蘇較為虛弱。結(jié)合此前發(fā)布的貨幣數(shù)據(jù)，高流動性與創(chuàng)紀錄的社會融資規(guī)模并沒有很好地撐起中國的經(jīng)濟增長,，反倒有進入弱衰退的嫌疑,，這表明中國經(jīng)濟有可能陷入流動性陷阱，呈現(xiàn)經(jīng)濟疲軟與通脹壓力的雙重組合,。
宏觀層面如此,，微觀領(lǐng)域也不妙。在長三角地區(qū)以及安徽等中部地區(qū),，中小企業(yè)的境況日益惡化,，出口加工業(yè)進一步滑坡，浙江民間金融生態(tài)系統(tǒng)基本上處于偃旗息鼓的狀態(tài),，在長三角地區(qū)打工的農(nóng)民工,，他們?nèi)ツ戢@得的收入并沒有顯著增加，回鄉(xiāng)消費也出現(xiàn)罕見的減少,。
與一季度中國經(jīng)濟所表現(xiàn)的信號相互印證的是國際評級機構(gòu)惠譽,、穆迪紛紛下調(diào)中國評級。兩大評級機構(gòu)下調(diào)的理由都差不多,，主要原因是中國地方債風險和影子銀行,。這種一致的風險看法一旦形成，不僅會抬高中國的融資成本,，還將進一步加劇市場對中國經(jīng)濟前景的悲觀預期,。
市場環(huán)境和市場預期的變化，無疑會影響中國下一步的經(jīng)濟政策,。當前全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟的微妙形勢,，使得中國的宏觀經(jīng)濟政策面臨兩難局面。從已公布的數(shù)據(jù)看,，在未來一段時間里,，中國政府需要更加著力穩(wěn)固經(jīng)濟復蘇，避免經(jīng)濟增長進一步滑落,。目前來看,，宏觀經(jīng)濟思路可能圍繞以下三個方面發(fā)力：一是貨幣政策，二是財政政策,，三是結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
從貨幣政策來看，不排除國內(nèi)宏觀政策微調(diào)的可能,，而貨幣政策有所放松的可能性也在加大,。貨幣政策的適度放松，對于影響市場預期有著特別的作用,。當然,，目前國內(nèi)各方對貨幣政策很敏感,，這主要是因為在金融領(lǐng)域仍存在不少的風險。因此,，在如此關(guān)鍵的當口,，中國需要在貨幣政策上保持清醒的頭腦。
從財政政策來看,，其實施比較容易把握方向,，也容易引導地方和市場的參與。值得注意的是,，財政政策的執(zhí)行將受到地方財政的限制,，地方債務(wù)整頓，減輕債務(wù)壓力,，將變相增加財政政策的空間,，放寬投資審批，放行項目等傳統(tǒng)招數(shù),，也有較大概率重現(xiàn)江湖,。可以看到,，發(fā)改委在去年年中之后,，為“穩(wěn)增長”批復了很多項目。假如政府項目開工后能帶動經(jīng)濟回升,，其余的政策可能不會匆忙出臺,，若經(jīng)濟依然穩(wěn)定不了，中央應還有進一步的政策儲備,。
從結(jié)構(gòu)調(diào)整來看,，考慮到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型因素，即使整體政策有所放松,，但對于房地產(chǎn),、鋼鐵、水泥,、高耗能等過剩行業(yè)的緊縮調(diào)控將不會放松,，而要把資源投向其他行業(yè)。這實際上就是堅持有保有壓,。
總而言之，面對一季度中國經(jīng)濟放緩,，宏觀政策需要為“穩(wěn)經(jīng)濟”蓄力,，而財政政策與貨幣政策都應該納入考慮。正如會議所強調(diào)的那樣,，要繼續(xù)實施和用好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,。不過,，話又說回來，宏觀政策調(diào)整是一種系統(tǒng)調(diào)整,，不是哪一種政策唱獨角戲,。
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