2012年以來，城投債的發(fā)行力度明顯加大,。根據(jù)中央結(jié)算公司登記托管的數(shù)據(jù),，2012年全年，銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券累計(jì)已達(dá)6367.9億元,，較2011年增加3805.9億元,，同比增長148%。
作為一種地方融資平臺(tái)公開發(fā)行的企業(yè)債或中期票據(jù),，募集資金大多投向了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益項(xiàng)目的債券,，城投債的發(fā)行出現(xiàn)了井噴。主要原因在于：在換屆效應(yīng)的帶動(dòng)下,，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資的熱情高漲,；加上有新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略“撐腰”，地方政府更是資金需求大增,。與此同時(shí),，土地財(cái)政難以為繼、銀行對地方融資平臺(tái)持續(xù)收緊等,，都使地方政府不得不尋求新的融資通道,。此外，城投債監(jiān)管的規(guī)范化,，也使其投資風(fēng)險(xiǎn)有所緩和,，吸引了銀行等機(jī)構(gòu)投資者的熱捧。
城投債募資相比以往信貸為主的融資結(jié)構(gòu),，有明顯的優(yōu)勢。債券融資期限較長,，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求周期更為匹配,；債券融資成本更低，目前城投債發(fā)行年利率普遍在7%以下,，較銀行貸款利率仍有一定優(yōu)勢,；
債券融資還有助于地方負(fù)債的顯性化，有利于強(qiáng)化市場對地方債務(wù)的約束。 雖然城投債規(guī)模的迅猛增長有合理性和必要性,，但過快增長的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,。首先，在樓市調(diào)控持續(xù)加碼的背景下,，發(fā)行方提供的土地等資產(chǎn)抵押物面臨縮水風(fēng)險(xiǎn),，而地方財(cái)政的隱形擔(dān)保也可能因?yàn)樨?cái)政緊張而失效；其次,，隨著我國基礎(chǔ)設(shè)施的快速完善,，未來在支線交通等領(lǐng)域的建設(shè)，面臨邊際收益遞減的問題,，投資收益可能無法覆蓋成本,；最后，債券融資期限相對較長,，可能加劇地方政府的道德風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)閭瘍斶�的任務(wù)必然落到下一屆政府肩上的時(shí)候，寅吃卯糧,、超前負(fù)債的做法勢必更加突出,。
要規(guī)避城投債井噴帶來的隱患，必須防止區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。一方面,，需要將地方政府債券募集資金納入財(cái)政預(yù)算管理，強(qiáng)化各級人大的審核,、監(jiān)督,，加強(qiáng)公眾對地方政府主導(dǎo)的投資行為和擔(dān)保債務(wù)的約束。另一方面,，需要機(jī)構(gòu)投資者充分理解城投債的投資風(fēng)險(xiǎn),，不能對政府的隱形擔(dān)保盲目樂觀。事實(shí)上,，此前云南城投等城投債的違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露,，市場一度出現(xiàn)恐慌拋售。
當(dāng)然,，從根本上講還需要遏制地方政府的投資沖動(dòng),。新型城鎮(zhèn)化是以人為核心的城鎮(zhèn)化，是要讓有愿望的農(nóng)民逐步融入城市,，關(guān)鍵是就業(yè)支撐和公共服務(wù)的保障,。城鎮(zhèn)化不應(yīng)該是“房地產(chǎn)化”，也不是攤大餅式的城市擴(kuò)張,。在地方政府已身負(fù)超10萬億元債務(wù)的背景下,，推進(jìn)城鎮(zhèn)化絕不能成為部分地方盲目投資,、過度負(fù)債的借口和外衣。