|
3月份M2突破100億躍居全球第一,，再度引發(fā)業(yè)界爭論,。部分觀點認為當前僅占世界的四分之一的中國GDP,，承受不了如此龐大的貨幣供給,，也有議論認為這一結(jié)局具有合理性。
簡要對M2與GDP這兩個指標進行“配比”觀察：我國M2余額2000年為13.25萬億,，2012底為97.41萬億,，2012年是2000年的7.35倍,；而2012是2000年的5.23倍。M2/GDP由2000年的1.34倍,，擴大為2012的1.88倍,，M2與GDP比值反映實體經(jīng)濟的貨幣承載度，該比值不斷擴大凸顯出的一個基本事實是,，中國GDP對貨幣的依賴程度日益增大,。
不過，該比值與通脹并非簡單的配比關(guān)系,。已有計算表明,，美國2012年M2/GDP比重為63%，歐元地區(qū)為144%（2011年數(shù)據(jù)）,，日本為238.8%,，且都未引發(fā)通脹，而比值為43.9%的俄羅斯物價漲幅卻超過10%,。顯然,，該比值反映的是一國的單位GDP承載著不同“貨幣含量”，而并不與通脹直接匹配,。
當然,，貨幣供給增長一般應當?shù)扔谝粐鳪DP增長與通脹率之和，以此計算,，中國年均貨幣供給增長率應在13%左右,，而實際增長卻達到18%。當前有兩個特殊政策與國情造成這一增量差異：一是外匯被動占款,，2012年末我國外匯儲備達3.31萬億美元,，折算成人民幣占M2比重超過20%，二是較高的儲蓄率,，2012年我國各類儲蓄存款超過了40萬億元人民幣，儲蓄存款經(jīng)由商業(yè)銀行通過貨幣創(chuàng)造擴張信貸,，直接與間接增大了M2余額,。
從實體經(jīng)濟角度看，除外貿(mào)因素外,，我國持續(xù)加速的工業(yè)化與城市化投資擴張需要巨額資金,。中央與各地方政府大規(guī)模的基礎(chǔ)設施項目建設、由政府與企業(yè)主導的工業(yè)生產(chǎn)以及全國范圍內(nèi)的“造城活動”等,，使得信貸尤其是長期貸款一直處于饑渴狀態(tài),。
實體經(jīng)濟與金融、政策與制度因素共同推升,，形成我國10年以來廣義貨幣供給超越性擴張,，這一事實毫無疑問也帶來了通脹相伴的結(jié)果,。不承認這一事實顯然是掩耳盜鈴。
從官方數(shù)據(jù)來看,，中國十年以來的“高增長,，低通脹”的取得實屬不易。但也應該看到,，這種高增長與低通脹,，其實掩蓋著許多影響未來經(jīng)濟健康發(fā)展的隱患，其表現(xiàn)主要是：現(xiàn)行CPI核算體系不包括房地產(chǎn)價格波動,，而恰恰是安居需求屬于現(xiàn)階段最大,、最基本的市場需求，M2總量增長向商品價格“結(jié)構(gòu)性”傳導帶來的收入分配失衡,，居民整體福利下降等社會新問題,；經(jīng)濟增長過度依賴貨幣因素而不是建立在社會自發(fā)投資、消費以及勞動生產(chǎn)率提升基礎(chǔ)之上,，使經(jīng)濟增長難以為繼,；金融體系創(chuàng)造下的M2大幅增長，信貸資源被少量大中型國有企業(yè)所壟斷,，使得數(shù)量眾多的市場微觀主體面臨較高的社會資金成本,，制約著中國當前與長遠的經(jīng)濟創(chuàng)新活力。
而這些問題,，集中折射的是中國經(jīng)濟區(qū)別于主要發(fā)達經(jīng)濟體獨特的稟賦特征,，以及體制與結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型之困，需要對問題認真厘清以及積極,、穩(wěn)妥地進行推動解決,。
|