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H7N9禽流感可能對CPI產(chǎn)生短期影響
2013-04-16   作者:王宇雯(交通銀行金融研究中心研究員)  來源:上海證券報
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  3月國內(nèi)CPI同比為2.1%,,較2月大幅回落1.1個百分點(diǎn),。CPI超預(yù)期回落,除食品價格出現(xiàn)較大跌幅外,,“上海漂豬事件”對此亦有微弱影響,,但基本與3月底才公布的人感染H7N9禽流感致死病例無關(guān),,禽流感蔓延態(tài)勢或影響未來短期的CPI表現(xiàn)。
  那么,,人感染H7N9型禽流感事件對我國的CPI究竟可能產(chǎn)生怎樣的影響呢,?筆者在此通過對比歷史相似時期的物價表現(xiàn)試加分析。
  到目前為止,,醫(yī)學(xué)界尚未確定H7N9型禽流感可通過人際傳播,,但如果這一底線被沖破,就可能出現(xiàn)如同2003年“非典”那樣的糟糕情景,�,;厥桩�(dāng)年,“非典”暴發(fā)前,,我國恰好處于通縮狀態(tài),,物價漲幅自2001年底以來就在零值以下徘徊,;“非典”時期的CPI同比漲幅除2003年5、6月出現(xiàn)小幅向下回調(diào)外,,基本處于見底后緩慢回升的通道中,。在此之后,物價漲幅在流動性充裕背景下持續(xù)上揚(yáng),,當(dāng)時一輪周期的CPI上行時間持續(xù)了26個月,與歷史水平基本一致,。因此,,“非典”對整體物價漲幅的影響在時間與程度上均有限。
  分區(qū)域來看,,“非典”初期(2002年底至2003年3月)物價反映較為短暫且平緩,,即便在案例多發(fā)地廣東省,其CPI同比也基本呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢,。2003年4,、5月,“非典”蔓延至北京且處于高峰期,,但由于上年基數(shù)較低,,北京物價同比并未出現(xiàn)異常的跌勢;不過當(dāng)年6,、7月北京CPI同比分別降至-0.8%和-1.3%,,物價漲幅有明顯的短暫性回落。
  盡管時至今日“非典”的病毒來源仍是謎團(tuán),,而市場的恐慌心理直接導(dǎo)致了肉禽及其制品,、水產(chǎn)品等需求急劇下跌,相關(guān)食品價格急跌,。對比歷年同期食品CPI環(huán)比表現(xiàn),,在2003年二季度的“非典”高峰期,食品環(huán)比降幅高出同期其余年份平均值約1至2百分點(diǎn),,也高于同處通縮期的2009年食品CPI環(huán)比,。不過,在2003年下半年“非典”消退后,,食品CPI環(huán)比出現(xiàn)恢復(fù)性大幅回升,,漲幅高出同期歷史水平1.5至2.5個百分點(diǎn)。
  或許由此可以大致估計,,倘若這次人感染H7N9禽流感升級,,假設(shè)今年二季度食品CPI環(huán)比也出現(xiàn)接近2003年4至6月的大幅下跌(分別為-1%、-1.9%和-3.3%),,在非食品價格基本不變的前提下初步測算,,今年二季度CPI同比將比按照同期歷史平均值測算的結(jié)果下降0.1-0.3個百分點(diǎn),;全年CPI同比可能因此而略有降低,但緩慢上行趨勢不會改變,,只是波動性相對此前預(yù)期將更大,。
  倘若此次H7N9型禽流感不會如非典一般在人際傳播、且能有效控制從家禽,、鳥類到人的感染渠道,,那就僅對局部地區(qū)的肉禽及其制品的短期市場需求和供給有抑制作用,從而下拉特定食品的價格,。由于各類食品之間的需求短期具有可替代性,,如肉禽類、蛋類可被水產(chǎn)品,、蔬菜等替代,,所以總體來看,短期內(nèi)全國范圍CPI同比受到的影響應(yīng)該有限,。當(dāng)禽流感陰影消散,,在需求回升的帶動下,相關(guān)價格也將恢復(fù)性回升,。在這種情景下,,H7N9型禽流感可能也會如近十年來出現(xiàn)的多次不同類型禽流感、生豬疫情等事件一般,,對整體CPI的影響將非常有限,。
  由于H7N9型禽流感病毒來源不明,前期發(fā)生在上海黃浦江上的死豬事件也被視作禽流感病毒可能的傳染源,,豬肉市場的短期需求因此大受沖擊,。不過近期豬肉價格大幅下降的主要原因仍然在于上半年市場供給充足,一是前一輪補(bǔ)欄在生豬存欄量處于四年以來平均水平時就已啟動,,存欄量的低點(diǎn)高于歷史周期低點(diǎn),;二是母豬存欄量自2011年7月以來就一直處于高位,并未隨生豬存欄量近5個月的下降而下降,。即便未出現(xiàn)死豬與人感染禽流感突發(fā)事件抑制需求,,上半年豬肉市場也將呈現(xiàn)供大于求的狀況。不過,,隨著生豬存欄量逼近四年來的低點(diǎn),,未來母豬存欄量存在的減少壓力,下半年豬肉市場供給將有所減少,,而屆時需求將可能有季節(jié)性與恢復(fù)性上升,,豬肉價格將啟動較為平緩的上升周期。今次突發(fā)人感染禽流感疫情則進(jìn)一步放大了全年豬肉價格的波動程度。
  綜上所述,,如果這次H7N9型禽流感進(jìn)一步蔓延,,尤其如果出現(xiàn)人感染人案例,勢必下拉短期物價走勢,,具體影響程度取決于病毒蔓延態(tài)勢,,但假如人感染禽流感得以快速控制,且不會通過人際傳播,,那么短期內(nèi)僅僅會由于肉禽類需求結(jié)構(gòu)改變而導(dǎo)致食品CPI中細(xì)項(xiàng)價格漲跌不一,。上半年豬肉價格受供給充足疊加禽流感的影響難以改善,可能在下半年隨著供給緊張,、需求快速恢復(fù)進(jìn)入上行周期,。總體而言,,人感染禽流感事件可能在一定程度上影響短期CPI,但基本不會改變?nèi)闏PI溫和上行的態(tài)勢,。
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