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近日,，受塞浦路斯銀行計(jì)劃出售5.22億美元黃金儲(chǔ)備以彌補(bǔ)赤字的利空影響，歐美金融機(jī)構(gòu)瘋狂拋售黃金,，導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)連續(xù)下跌,。關(guān)于黃金12年牛市結(jié)束的聲音鋪天蓋地而來，因?yàn)樽?011年9月的1888.7美元高點(diǎn)以來,，紐約金價(jià)已經(jīng)跌去21％,，如果按照跌幅超過20％即算進(jìn)入熊市的慣例，黃金市場(chǎng)開始進(jìn)入熊市,。
黃金真的會(huì)步入漫漫熊途嗎,？筆者認(rèn)為，此番黃金價(jià)格下跌反映的是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的一個(gè)階段,，如果局勢(shì)有變,，黃金還可能會(huì)再次走強(qiáng)。
看黃金走勢(shì)應(yīng)該放到大的歷史背景中才能洞悉其脈絡(luò),，首先要搞清楚所謂黃金12年牛市從何而來,？
2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，納斯達(dá)克指數(shù)崩盤,，隨之經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅下跌,。隨后發(fā)生的“9·11”恐怖襲擊事件，美國(guó)航空,、保險(xiǎn),、金融、旅游,、零售業(yè)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)遭到嚴(yán)重打擊,，經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
美聯(lián)儲(chǔ)決定通過降低房地產(chǎn)抵押貸款利率來刺激住宅價(jià)格上漲,，以迫使美國(guó)人在市場(chǎng)壓力下借款買房，從而刺激消費(fèi),，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行,。美聯(lián)儲(chǔ)通過連續(xù)13次降息，把利率從2000年的6.5%降至2003年6月的1%,，并維持超過1年時(shí)間,。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)因此成功復(fù)蘇，同時(shí)也開啟通向金融危機(jī)之路,。
作為國(guó)際黃金市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,，美元的強(qiáng)弱趨勢(shì)決定著黃金的牛市和熊市,，大趨勢(shì)決定大牛熊，小趨勢(shì)決定小牛熊,，而投資銀行,、對(duì)沖基金等以逐利為目的的金融機(jī)構(gòu)并不是決定美元強(qiáng)弱趨勢(shì)的力量，他們只是預(yù)判美元強(qiáng)弱趨勢(shì)并進(jìn)行賭博式買賣操作以求盈利而已,。
真正決定美元強(qiáng)弱趨勢(shì)的力量是美國(guó)政府以及美國(guó)與其他主要貨幣發(fā)行國(guó)或國(guó)家集團(tuán)之間的利益博弈,。2011年8月~9月黃金價(jià)格突然暴漲的原因是美元體系由于美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)初現(xiàn)崩潰端倪，之后的回落是由于美元體系危機(jī)緩解,，2012年中期黃金上漲是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)QE3出臺(tái)導(dǎo)致美元弱勢(shì)的預(yù)期,。
但QE3靴子落地之后，黃金卻逐漸進(jìn)入一個(gè)明顯的階段性下跌過程,，QE4也難以挽回頹勢(shì),。這不是投資者對(duì)量化寬松產(chǎn)生了審美疲勞，而是由于中國(guó),、英國(guó),、歐元區(qū)、日本為捍衛(wèi)自身經(jīng)濟(jì),，紛紛打開印鈔機(jī)與美國(guó)進(jìn)行貨幣戰(zhàn)爭(zhēng),，美元單方面印鈔所產(chǎn)生的美元弱化程度就被抵消，美元貶值趨緩甚至升值,，黃金當(dāng)然就難免跌價(jià),。再加上金融機(jī)構(gòu)的渲染炒作，跌勢(shì)就會(huì)被放大到引起散戶恐慌,，不然沽空的金融大鱷們?cè)趺促嶅X呢,？
值得一提的是日本首相安倍晉三上臺(tái)后奉行超級(jí)量化寬松政策，直接打擊了美國(guó)的弱美元企圖,，導(dǎo)致近期日元對(duì)美元持續(xù)大幅貶值,。美國(guó)由于國(guó)債已經(jīng)超過GDP，為維護(hù)美元體系大局不得不對(duì)擴(kuò)大量化寬松政策投鼠忌器,，這就是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部爆發(fā)爭(zhēng)論乃至分裂為鷹鴿兩派的根源,。因此，美國(guó)對(duì)日本的貨幣政策惱羞成怒,，以至于4月12日美國(guó)財(cái)政部罕見地直接點(diǎn)名要求日本不得進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值,。
筆者認(rèn)為，美國(guó)一旦強(qiáng)硬施加系統(tǒng)性壓力,，日本可能將不得不有所收斂,，除非日本政府敢冒日美關(guān)系惡化的危險(xiǎn)。只要日元升值,，美元對(duì)主要貨幣匯率貶值,，黃金價(jià)格就可能會(huì)回穩(wěn)甚至走強(qiáng),。作為國(guó)際貿(mào)易通用貨幣，美元的長(zhǎng)期持續(xù)貶值可以潛移默化地進(jìn)行,，不用短期劇烈觸動(dòng)貨幣匯率,。
概而言之，在美元體系存在的前提下,，美國(guó)利用美元長(zhǎng)期持續(xù)貶值來緩解和轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機(jī)的方針不會(huì)變,，關(guān)鍵是美國(guó)現(xiàn)存的超級(jí)大國(guó)影響力能否壓制住其他主要國(guó)家的貨幣貶值沖動(dòng)。歸根結(jié)底,，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是靠綜合國(guó)力進(jìn)行的硬博弈,。
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