一季度GDP增長(zhǎng)7.7%，大大低于市場(chǎng)預(yù)期,，進(jìn)一步驗(yàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇格局,。
從拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三駕馬車來(lái)看，一季度資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為30.3%,，對(duì)GDP的拉動(dòng)從去年四季度的3.9%降至2.3%,；最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為55.5%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3%,，略高于去年的4.1%,。而凈出口對(duì)GDP拉動(dòng)為1.1%,。但依筆者的估計(jì)，真實(shí)情況可能弱于此數(shù)據(jù),。
1至3月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)了20.9%,，比1至2月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中,，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出,，如鐵路運(yùn)輸業(yè)（年初至今同比增速5.8%），道路運(yùn)輸業(yè)（年初至今同比增速21.7%）,，分別比去年同期增速提高了47.6%和24.7%,，成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６圃鞓I(yè)支出同比為18.7%,，雖比前兩月的17%有所提升,，但仍低于去年同期增速6.1個(gè)百分點(diǎn)，特別是專業(yè)設(shè)備制造業(yè)與汽車制造業(yè),，增速回落幅度甚至超過(guò)20%,。
筆者認(rèn)為，投資增速的下滑一方面與產(chǎn)能過(guò)剩密不可分,，而另一方面也有3月中旬地方主要領(lǐng)導(dǎo)人大規(guī)模人事變動(dòng)的因素,。自3月下半月以來(lái)，諸多地區(qū)新領(lǐng)導(dǎo)先后到任,，也相繼加大投資力度,，預(yù)計(jì)這一情況或?qū)⒃?月的投資數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。例如,，廣東省便于近期提出,，“十二五”后三年將投入約1.41萬(wàn)億元，推動(dòng)460個(gè)項(xiàng)目,。省委書(shū)記胡春華更是強(qiáng)調(diào)動(dòng)員全省力量,，確保建設(shè)項(xiàng)目如期竣工。
工業(yè)生產(chǎn)方面,，3月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%,，低于前兩個(gè)月1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了去年8月以來(lái)的最低水平,。疲軟的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)與發(fā)電量數(shù)據(jù)也相互印證,，3月發(fā)電量同比增長(zhǎng)2%，顯示了私營(yíng)部門(mén)的生產(chǎn)活動(dòng)依然疲弱,。另外,，3月重工業(yè)與輕工業(yè)均有所回落，但受出口訂單回落的影響，輕工業(yè)回落態(tài)勢(shì)更為明顯,。
3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速為12.6%,，比前兩個(gè)月增速提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.7%,，高于前兩月1.3個(gè)百分點(diǎn),。雖然3月消費(fèi)有所恢復(fù)，但相比于去年仍下降了2.6百分點(diǎn),，反映了在新一屆政府力行節(jié)約與反腐敗的嚴(yán)厲舉措下,，部分消費(fèi)如高端白酒及奢侈品受到了抑制。3月限額以上企業(yè)餐飲收入同比增長(zhǎng)為-1.1%,，比去年同期增速大低15.8個(gè)百分點(diǎn),。另外，3月來(lái)自住宅相關(guān)的支出,，如家具（同比增長(zhǎng)24.6%）和建筑及裝潢材料（同比高達(dá)21%）,，分別高于前兩月4和3.3個(gè)百分點(diǎn)，反映了房地產(chǎn)新政雖然推出,，但在恐漲效應(yīng)之下,，房地產(chǎn)相關(guān)銷售在突擊沖高,。
早前海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月出口增長(zhǎng)為10%，雖比2月超20%的增速有所放緩,，但對(duì)各區(qū)域出口差異卻十分巨大,，如對(duì)我國(guó)香港與東盟國(guó)家的貿(mào)易出口異常高，而對(duì)其他地區(qū),，包括美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口卻非常令人失望,。而通過(guò)觀察，筆者發(fā)現(xiàn),，近月來(lái),，有大量企業(yè)存在同一批貨反復(fù)通過(guò)我國(guó)香港進(jìn)出口的現(xiàn)象，強(qiáng)勁貿(mào)易數(shù)據(jù)之下或許掩蓋的是企業(yè)騙取出口退稅或是逃避資本管制的局面,。因此,，在分析出口形勢(shì)與決策時(shí)，建議去掉這些虛高的部分,。筆者估算,，如果剔除異常部分，3月出口可能是零增長(zhǎng),。
如此來(lái)看,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況不容樂(lè)觀，應(yīng)該引起警覺(jué)。好在當(dāng)前通脹尚不足為慮,，受食品價(jià)格大幅下降的影響,，3月CPI回落至2.1%，反映了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)仍然是弱增長(zhǎng)而非高通脹,，預(yù)計(jì)今年保持增長(zhǎng)在7.5%之上的壓力要遠(yuǎn)大于控制3.5%的通脹,。
脆弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背后充分暴露了一些深層次矛盾。如信貸政策異常寬松,，卻無(wú)法阻止經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,；通脹有所回落，而房?jī)r(jià)卻節(jié)節(jié)攀升,；結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型緩慢推進(jìn),，但投資依然強(qiáng)勁；另外,，國(guó)際資本流進(jìn)流出變化迅速,，出口數(shù)據(jù)與實(shí)際情況脫節(jié)，產(chǎn)能過(guò)剩非常嚴(yán)重等等,，都令人擔(dān)憂,。種種矛盾與困局表明，僅靠財(cái)政貨幣政策與貨幣政策或許只能頂一時(shí)之用,，要使中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)活力,，唯有推動(dòng)深層次的制度改革。