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上市公司湘鄂情控制人孟凱近期對(duì)同城公司三特索道的股權(quán)爭(zhēng)奪,，不少人以陰謀論看待之，有人認(rèn)為,，這是與公司國(guó)資大股東,、關(guān)聯(lián)人共同設(shè)局，目的是為了炒作股價(jià),。筆者覺得,，陰謀論或難成立，這應(yīng)該是一場(chǎng)真正的收購(gòu)戰(zhàn),。
4月8日三特索道發(fā)布公告，稱孟凱為成為公司第一大股東,，通過克州湘鄂情二度舉牌三特索道,，持股比例增至10.04%，其持股已經(jīng)直追目前三特索道大股東14.64%的持股比例,。這不是真干又是什么,？孟凱增持三特索道達(dá)到法律規(guī)定需要公告的5%持股比例，時(shí)間點(diǎn)是2013年2月28日,，或許,，三特索道管理層在此之前已經(jīng)發(fā)現(xiàn)孟凱來勢(shì)洶洶、來者不善,，故在2月26日發(fā)布定增公告,，發(fā)行對(duì)象包括武漢當(dāng)代科技、武漢恒健通科技及公司董事或高管劉丹軍,、張泉,、鄧勇、劉冬燕、萬躍龍,、董建新,、呂平等9名，基本都是上市公司關(guān)聯(lián)人,，發(fā)行股票數(shù)量為3000萬股,，每股發(fā)行價(jià)13.99元，以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu),。
有觀點(diǎn)認(rèn)為管理層低價(jià)給自己定向增發(fā),，股東們持有的三特資產(chǎn)明明可以賣出高價(jià)，管理層憑什么低價(jià)買走,？筆者對(duì)此難以認(rèn)同,。《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定,，被收購(gòu)公司的控股股東或者實(shí)際控制人不得損害被收購(gòu)公司其他股東的合法權(quán)益,；被收購(gòu)公司的董監(jiān)高對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)，不得濫用職權(quán)對(duì)收購(gòu)設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K,，但其中并沒有規(guī)定董監(jiān)高（董事,、監(jiān)會(huì)和高管）或大股東就不能采用定增來應(yīng)對(duì)惡意收購(gòu)，也就是說,，三特索道的毒丸計(jì)劃完全合法,。
有財(cái)經(jīng)專家認(rèn)為，三特索道是利潤(rùn)洼地,、資產(chǎn)重估洼地,，目前這個(gè)時(shí)機(jī)和增發(fā)價(jià)格對(duì)管理層或關(guān)聯(lián)人來說實(shí)在是太好。筆者認(rèn)為,，三特索道可能隱瞞一些利潤(rùn),，管理層或關(guān)聯(lián)人作為最了解公司內(nèi)在價(jià)值的群體，以目前增發(fā)價(jià)格買入應(yīng)該不會(huì)吃虧,，否則就是自釀苦酒,，但要說管理層關(guān)聯(lián)人就此占大便宜，筆者認(rèn)為這也未必,。截至2012年底,，三特索道每股凈資產(chǎn)4.43元，2012年每股收益0.46元,，定向增發(fā)價(jià)格為13.99元/股,。從這些數(shù)據(jù)看，發(fā)行價(jià)相當(dāng)于凈資產(chǎn)3倍多,、發(fā)行市盈率為30倍,，再怎么造假也難有太多油水,，增發(fā)向關(guān)聯(lián)人或管理層利益輸送的可能性并不大。而且定增是以真金白銀現(xiàn)金認(rèn)購(gòu),，并不是拿泡沫資產(chǎn)認(rèn)購(gòu),，另外這個(gè)價(jià)格基本是市場(chǎng)定價(jià)，即不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%,，不能因?yàn)殛P(guān)聯(lián)人一買,，中小投資者就后悔當(dāng)初沒有買，就說成是利益輸送,。
事實(shí)上,，假如中小股東認(rèn)為此次增發(fā)案可能侵害其利益，完全可以聯(lián)合起來阻止其通過,。按《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,，上市公司申請(qǐng)發(fā)行證券，股東大會(huì)就發(fā)行證券事項(xiàng)作出決議,，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過,；向本公司特定的股東及其關(guān)聯(lián)人發(fā)行證券的，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避股東大會(huì)表決,。既然中小股東怕利益受到侵害,，完全可以投票反對(duì)這個(gè)方案，由于三特索道第一大股東持股只有14.64%,，股權(quán)比較分散,，尤其是參與定向增發(fā)的關(guān)聯(lián)人還不能投票，加上持有10%股權(quán)的孟凱對(duì)定增也持反對(duì)態(tài)度,，中小股東,、基金若真要反對(duì)，增發(fā)方案完全可能被推翻,。只是中小股東未必真愿意這樣,，因?yàn)槎ㄔ鰧?duì)他們而言也是有利可圖的。
從目前情況來看,，隨著三特索道股權(quán)爭(zhēng)奪白熱化，其內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)逐步挖掘,、股價(jià)水漲船高,，孟凱在高位增持不少籌碼，趁機(jī)減持的股東持股得到實(shí)實(shí)在在的增值,。而且《證券法》規(guī)定,，持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出,，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入,，由此所得收益歸該公司所有,。也就是說孟凱做短線的權(quán)利已基本被剝奪，在短期內(nèi),，所有發(fā)生在市場(chǎng)的三特索道收購(gòu)戰(zhàn)是真真真實(shí)實(shí)的,，談不上什么陰謀。
受行業(yè)環(huán)境影響,，孟凱欲控股三特索道,，或是想從湘鄂情減持挪窩。根據(jù)《公司法》,，董監(jiān)高在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的百分之二十五,，但按《上市公司董監(jiān)高所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，“持有”不包括間接持有或其他控制方式,。也就是說,，孟凱通過深圳市湘鄂情持有的9022萬股即使在一年內(nèi)全部減持也不受任何約束，這需要盡快完善有關(guān)制度,。
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