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進(jìn)入4月上中旬，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又開(kāi)始密集公布,。從已出臺(tái)的3月份CPI,、進(jìn)出口和金融等數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹壓力明顯減弱,，經(jīng)濟(jì)回暖仍在繼續(xù)但勢(shì)頭也比較疲弱,，是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的突出特點(diǎn)。接下來(lái),，宏觀(guān)政策調(diào)控的動(dòng)向備受關(guān)注,。
最早公布的3月份價(jià)格數(shù)據(jù)中，CPI和PPI同比增速雙雙回落,�,；芈洳⒉灰馔猓芈浞葎t超出了市場(chǎng)預(yù)期,。CPI同比上漲2.1%,，遠(yuǎn)低于預(yù)期中的2.4%，目前已處于通脹壓力4年來(lái)的最低水平,，很可能也是全年的最低點(diǎn),。春節(jié)之后食品價(jià)格的快速回落導(dǎo)致了CPI增速回落,，豬肉價(jià)格又是其中的關(guān)鍵，禽流感蔓延以及“限制公款消費(fèi)”的貫徹落實(shí)則是“雪上加霜”,，而且二季度仍會(huì)對(duì)抑制物價(jià)產(chǎn)生影響,。所以，通脹短期無(wú)憂(yōu),，即便下半年CPI再拾升勢(shì),，全年穩(wěn)定在預(yù)期目標(biāo)值內(nèi)也沒(méi)什么問(wèn)題。
PPI的持續(xù)低迷則讓人對(duì)增長(zhǎng)的前景有所擔(dān)憂(yōu),。3月PPI同比下降1.9%,，降幅大于2月的1.6%，也超出市場(chǎng)預(yù)期,。3月本應(yīng)是生產(chǎn)開(kāi)工旺季,，月初公布的官方PMI為50.9%，雖然連續(xù)6個(gè)月高于榮枯線(xiàn),，表明經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇中,，但其環(huán)比增幅為2005年以來(lái)最低，旺季不旺態(tài)勢(shì)凸顯,�,？蔀榻�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱提供佐證的還有用電量與鐵路貨運(yùn)的數(shù)據(jù)。3月全國(guó)全社會(huì)用電同比接近零增長(zhǎng),，遠(yuǎn)低于1－2月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%水平；今年3月火車(chē)貨運(yùn)發(fā)送量33651萬(wàn)噸,，同比也下降2.2%,。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難如預(yù)期，概因?yàn)槎嘈袠I(yè)仍然產(chǎn)能過(guò)剩,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)很重,。而經(jīng)濟(jì)周期回升的邏輯是從下游向上游傳導(dǎo)，目前下游雖有持續(xù)復(fù)蘇跡象,，但其力度尚不足以帶動(dòng)中上游產(chǎn)業(yè)的需求,。
進(jìn)出口數(shù)據(jù)不算差。出口增速較2月份明顯回落,，但10%的增速尚屬合理,，而進(jìn)口增長(zhǎng)14.1%，則是超預(yù)期的表現(xiàn),，內(nèi)需有所提振,，雖然斷言我國(guó)內(nèi)需將開(kāi)始強(qiáng)勁增長(zhǎng)為時(shí)尚早。不過(guò),，整個(gè)一季度出口增長(zhǎng)18.4%,，進(jìn)口增長(zhǎng)8.4%,，已遠(yuǎn)高于去年全年7.9%和4.3%的增速，今年全年外貿(mào)可望有更好的表現(xiàn),。
眼下通脹回落超預(yù)期,，未來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)也有限，而PPI負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大,，PMI等也不盡如人意,，則反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，且基礎(chǔ)并不牢固,，市場(chǎng)自然對(duì)政府加大貨幣寬松力度以推動(dòng)增長(zhǎng)有所期待,。但迄今政府并未給出這種政策上的偏好，而且種種跡象表明,，新一屆中國(guó)政府已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度明顯提高,，除非萬(wàn)不得已，不會(huì)輕易改變今年宏觀(guān)調(diào)控的基調(diào),。
一個(gè)重要原因是,，放寬貨幣政策未必是對(duì)癥下藥。因?yàn)?月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疲弱,，但央行公布的多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)表明,，今年流動(dòng)性方面并不差錢(qián)。3月中國(guó)廣義貨幣以及貨幣增速,、新增貸款,、社會(huì)融資規(guī)模、外儲(chǔ)等均超出預(yù)期,。比如,，M2已突破百萬(wàn)億元大關(guān)，新增貸款也過(guò)了萬(wàn)億元,。此外,，前兩月我國(guó)新增外匯占款接近萬(wàn)億元，月均增量接近去年全年增量,，外匯占款的持續(xù)高增,，一定程度上反映出市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度，也進(jìn)一步降低貨幣政策放松的空間,。
市場(chǎng)并不缺錢(qián),，但經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)卻有限，這意味著資金的使用效率不高,，資金的配置有問(wèn)題,，維持過(guò)剩產(chǎn)能很可能是吞噬資金的一支重要力量，而若資金繼續(xù)進(jìn)入房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)進(jìn)一步吹大資產(chǎn)泡沫,，也讓管理層高度警覺(jué),。
深層次的原因，可能還是在于,，中國(guó)正處在從超高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)換過(guò)程中,，單純依賴(lài)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)老路已不可持續(xù)，所以,，今年政府更關(guān)心的是“調(diào)結(jié)構(gòu)”,，而這不可能一蹴而就。若一時(shí)的經(jīng)濟(jì)趨緩能換來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量,，這代價(jià)的付出就是值得的,。日前，習(xí)近平總書(shū)記在博鰲論壇上講,，“速度再快一點(diǎn),，非不能也，而不為也”,，就是一個(gè)明確信號(hào):在目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下,，比之于匆忙出臺(tái)刺激政策插手干預(yù)，政府寧愿更多依靠市場(chǎng)自身的力量,，解決產(chǎn)能過(guò)剩,，促進(jìn)企業(yè)兼并重組，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長(zhǎng),。這樣的增長(zhǎng),，也許慢些，但質(zhì)量會(huì)更好也更持久,。
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