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最近中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就各界關(guān)注的萬福生科違法違規(guī)行為表示,，證監(jiān)會將優(yōu)化監(jiān)管機制，提高執(zhí)法效率,，對資本市場的各類違法違規(guī)行為，對上市公司的信息虛假披露案件和欺詐上市案件的打擊力度將會不斷加大,，“增強上市公司信息披露透明度,，給投資者一個真實的上市公司”。
信用秩序作為市場經(jīng)濟的基礎(chǔ),，也是資本市場“三公”的基礎(chǔ),，其中核心含義就是要求資本市場各參與者履行“真實”義務(wù)�,！敖o投資者一個真實的上市公司”一語道破,，是管理層監(jiān)管的核心內(nèi)容。保持上市公司的“真實性”是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)工程和前提條件,，也與當(dāng)前監(jiān)管層著力推進多層次資本市場建設(shè)相輔相成,。
多層次資本市場體系旨在給各類企業(yè)提供不同的融資通道,，使處于不同產(chǎn)業(yè)周期和產(chǎn)品周期的、大小不一的企業(yè)有更多機會尋找到適宜的融資渠道,，從而避免和消解“千軍萬馬擠獨木橋”的上市沖動,；同時也方便企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要在不同市場層次中轉(zhuǎn)換，促進資源的最優(yōu)化配置和企業(yè)效率最大化,。尤其在資本市場越來越強調(diào)投資者回報的文化下（股市再也不應(yīng)該是免費“圈錢”的地方了）,，這樣多層次資本市場體系能更有利于把符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的、富有成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)挑選出來,，從源頭把握好上市公司的質(zhì)量關(guān),。
另一方面，為了保證上市公司的“真實性”,，無疑需要監(jiān)管層不斷改進上市公司監(jiān)管體系,、加強監(jiān)測預(yù)警和有效執(zhí)法，加大造假企業(yè)及個人的違法成本,，這將特別有利于資本市場“誠信”文化的培養(yǎng),，從而讓各類企業(yè)能依據(jù)自身真實條件自我定位合適的融資渠道，進而促進多層次資本市場建設(shè),。
股市回報的終極源泉只能來自上市公司的盈利能力,，宏觀經(jīng)濟形勢及政策對市場的影響最終也是通過改變微觀企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生作用。只有保持上市公司的真實性,，才能讓投資者正確甄別投資機會,，才能有效實現(xiàn)資本市場的資源優(yōu)化和財富創(chuàng)造功能。只有這樣的市場,，才能真正談得上投資回報和健康發(fā)展,。其它任何刺激性政策，只要不能對上市公司的盈利產(chǎn)生真正有效的正面影響,，就很容易變成一種短期的炒作游戲,。
自證券行業(yè)大規(guī)模推出創(chuàng)新新政以來，監(jiān)管層大力發(fā)展機構(gòu)投資者,，包括持續(xù)的QFII擴容和提高投資額度,，但卻沒有出現(xiàn)良好行情的“配合”，原因是多方面的,，但根本原因恐怕還是投資者其實對當(dāng)前估值水平并不認可,。被公認為“理性投資”代名詞的機構(gòu)投資者，又有幾個是真正價值投資者呢,？筆者曾參加深圳一老十家基金公司的招募路演,，該公司負責(zé)人就直言，當(dāng)前價值投資在中國仍然更多是口號而已,，他甚至說,，目前價值投資都是“扯淡”,，哄哄人而已，我們自己心里最清楚,。
如果上市公司缺乏“真實性”,，投資者就無法從公開信息給一家上市公司準(zhǔn)確估值，價值投資就永遠不可能實現(xiàn),。這種環(huán)境下,，投資者要么利用內(nèi)幕信息獲得不正當(dāng)利益；要么炒作投機盛行,，玩“擊鼓傳花”的游戲,。這樣的資本市場未來可想而知。較長一段時間以來,，中國股市低迷,，與經(jīng)濟基本面相背離，不能不說與中國上市公司“真實性”不夠,、投資者尤其廣大中小投資者“用腳投票”有關(guān),。
“給投資者一個真實的上市公司”，不僅要求已上市公司及時完整履行各項義務(wù)和承諾,，同樣需要股票發(fā)行過程中相關(guān)各方真正歸位盡責(zé),，要改進完善詢價機制。其中,，尤其要強化保薦機構(gòu)的責(zé)任,，細化處罰規(guī)則，加大處罰力度,，真正建立起使保薦機構(gòu)著眼于自身長期利益勝過單個項目的短期利益,、提高保薦項目質(zhì)量等方面的評價機制，引導(dǎo)保薦機構(gòu)主觀上追求自身長期利益,、客觀上促進資本市場的健康發(fā)展,。
“給投資者一個真實的上市公司”，除了要把控好上市公司“內(nèi)在”質(zhì)量關(guān),，還要對外部的違法違規(guī)行為加強監(jiān)測和執(zhí)法力度,。證監(jiān)會日前再次表示，將基于云計算等技術(shù)建立全面的虛假信息監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)和多軌并行監(jiān)測機制,，加快推進行情異動監(jiān)測系統(tǒng)研發(fā),，對網(wǎng)絡(luò)虛假信息欺詐及操縱股價的問題實現(xiàn)精準(zhǔn)打擊,。
筆者認為,，“給投資者一個真實的上市公司”正是當(dāng)前資本市場牽一發(fā)而動全身的事，關(guān)系到發(fā)行人,、中介機構(gòu)和投資主體等各方面的健康發(fā)展,。既然已經(jīng)找到了“牛鼻子”,，問題關(guān)鍵還是扎扎實實執(zhí)行。
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