從政策推動型增長到內(nèi)生性增長，這也許是今年或者未來幾年,，中國經(jīng)濟運行的新特點,。筆者認為，未來幾個季度經(jīng)濟仍然處于溫和復蘇的徘徊期�,？紤]到去年二季度7.6%的基數(shù)較低因素,，今年二季度經(jīng)濟可能不如預期的反彈力度大,。全年總體經(jīng)濟增速應該在8.0%左右，波動幅度比較小,，溫和復蘇的態(tài)勢不會改變,。
中央多次強調(diào)提高經(jīng)濟增長質量，擠掉經(jīng)濟增長水分,。習近平主席也在博鰲亞洲論壇上指出,，“超高水平就不會保持了，也沒必要保持,，也不能保持,，但是較高的水平還是可以保持的”，“速度再快一點,，非不能也,，而不為也”,�,？梢婎I導人已經(jīng)接受潛在經(jīng)濟增長下臺階的現(xiàn)實,，并試圖改變經(jīng)濟發(fā)展不可持續(xù)的問題,。這種思路的轉變意味著領導人可能并不是特別在意短期的經(jīng)濟波動,，不愿意在經(jīng)濟略有下滑時就匆忙出臺刺激政策,，而是希望經(jīng)濟能夠依靠自身的調(diào)整和恢復實現(xiàn)內(nèi)生性增長,。經(jīng)濟略有下滑，反而是解決產(chǎn)能過剩,，促進企業(yè)兼并重組，調(diào)整經(jīng)濟結構的良好契機,。
去年以來的經(jīng)濟反彈,，屬于政策推動型,。目前中國經(jīng)濟正處于政策推動效力耗盡，新的動力沒有形成階段,，宏觀指標和微觀數(shù)據(jù)脫節(jié)的特點進一步凸顯。從政策推動型增長到內(nèi)生性增長,，這也許是今年或者未來幾年,，中國經(jīng)濟運行的新特點。
實現(xiàn)內(nèi)生性增長,，需要采取切實有力的供給改革,，包括財稅價費聯(lián)動改革、分稅制的調(diào)整,、國有部門（主要是國有銀行和國有企業(yè)）改革,、農(nóng)村土地確權、戶籍制度改革等估計會陸續(xù)推開,。但需要明確的是,，這些改革都不是短期內(nèi)可以完成的，因此它對經(jīng)濟的長期影響只能逐步顯現(xiàn),。在短期內(nèi),，由于制造業(yè)處于痛苦的轉型期，制造業(yè)投資增速能維持18%已經(jīng)很不錯,，于是基建投資和房地產(chǎn)投資的增速就顯得特別重要,。但是根據(jù)以往的思路，希望政府主動去推動基建和房地產(chǎn)投資恐怕也不現(xiàn)實,。
去年年底,，按照慣常思路，很多人認為政府換屆完成后,，地方投資沖動必然會表現(xiàn)在經(jīng)濟增長上,，今年二季度經(jīng)濟增速可能會到8.1%。這種邏輯沒有被顛覆,，但出現(xiàn)一些新情況,。即便考慮到去年二季度經(jīng)濟增速為7.6%的基數(shù)較低因素，今年二季度經(jīng)濟可能不如預期的反彈力度大,。如果一季度經(jīng)濟增速在7.9%的水平,，那么二季度很可能與一季度持平。全年總體經(jīng)濟增速應該在8.0%左右,，波動幅度比較小,，溫和復蘇的態(tài)勢不會改變。這種經(jīng)濟態(tài)勢對市場是一個挑戰(zhàn)，缺乏彈性,，機會不多,。
首先是消費下滑明顯。中央的“八項規(guī)定”發(fā)布后立竿見影,，高端消費,、奢侈品消費、餐飲消費受到很大影響,。從調(diào)研的情況來看也是如此,，中低端消費甚至都受到不同程度的影響。再加上禽流感疫情爆發(fā),，對消費造成進一步打擊,。盡管這次H7N9型禽流感可能不如SARS的影響那么大，但對消費的影響還是會體現(xiàn),。特別是不同于2003年經(jīng)濟處于上行周期,，當前經(jīng)濟非常羸弱，H7N9型禽流感的影響反而更大,。預計二季度社會消費品零售總額增長12.2%,，全年增長13%，低于年初預期,。
其次是投資受換屆,、調(diào)控和監(jiān)管影響較大。目前中央政府完成換屆,，但大部制改革還在持續(xù)，地方領導還在調(diào)整中,，投資項目大規(guī)模啟動還需要一段時間,。對于“新國五條”的實施，除北京出臺相對較嚴格的細則之外,，各地方政府基本上按照所預期的“淡化”處理,，但影響已經(jīng)造成，房地產(chǎn)投資不會如預想的高,。財政部463號文,，銀監(jiān)會8號文、71號文對于基建投資的融資渠道產(chǎn)生一定約束,，可能倒逼地方政府通過資產(chǎn)證券化等方式進行多元化融資,，二季度投資累計增速預計達到21.6%。當然，財政部,、銀監(jiān)會等各項文件抑制地方政府大干快上的沖動,，但是不意味著要讓基建投資的增長停滯。作為“十二五”的關鍵一年,，從經(jīng)驗上看,，地方政府和國有企業(yè)一定會加快基礎設施建設項目的推進，而三,、四季度投資可能進一步回升,，預計全年固定資產(chǎn)投資增長22%。
再次是出口可能會受到日元貶值影響,。今年世界經(jīng)濟總體略好于去年,，我國出口增速有望高于去年7.9%的水平，估計在9%左右,。歐洲主權債務危機出現(xiàn)緩和,，盡管從塞浦路斯銀行業(yè)危機來看，歐債問題難言根本性解除,，但再度爆發(fā)大規(guī)模危機的可能性很小 ,。2012年歐元區(qū)經(jīng)濟增速下降0.5%，估計2013年為零增長,。美國經(jīng)濟受財政支出緊縮影響,，導致復蘇放緩，3月份制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預期,，但美國經(jīng)濟復蘇的進程并沒有中斷,。日本經(jīng)濟方面，日元貶值和激進的定量寬松貨幣政策將有助于日本經(jīng)濟的復蘇,。需要關注的是,，日元貶值導致韓元、東南亞國家貨幣競爭性貶值的可能性增大,。本輪日元相對美元已貶值21.8%（1995-1998年那一輪日元貶值幅度為41.9%）,。如果亞洲貨幣出現(xiàn)競爭性貶值，并且人民幣匯率繼續(xù)盯住美元,，那么我國出口將面臨巨大壓力,。從出口增速的走勢來看，由于一季度我國出口虛高,，二季度出口增速可能出現(xiàn)回落,。進口方面，內(nèi)需不旺導致進口低位增長,，預計全年進口增長7.2%,。