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近幾個(gè)月,，原本已漸漸平靜的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)重起波瀾,，地中海島國塞浦路斯爆發(fā)債務(wù)危機(jī),，其一波三折的應(yīng)對方案出臺過程格外引人注目,。
塞浦路斯與冰島,、迪拜相似，選擇了離岸金融的發(fā)展模式,。塞浦路斯以較高的存款利息為誘餌，吸引了大量海外資金,，其中很大一部分源自俄羅斯,。塞浦路斯銀行將通過高息攬儲獲得的資金，大量投資于海外較高收益,、較高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)類別，例如希臘國債,。本輪歐債危機(jī)前，塞浦路斯銀行業(yè)總資產(chǎn)超過GDP的800%,，銀行業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)超過40%,。歐債危機(jī)爆發(fā)，尤其是希臘國債的市場價(jià)值下跌以及違約,，使塞浦路斯銀行遭遇巨大虧損，從而必須尋求外部融資,。
2009年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),，塞浦路斯經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)顯著衰退。對塞浦路斯經(jīng)濟(jì)造成重大打擊的,，是2011年7月11日塞浦路斯電廠的爆炸，這家電廠提供了該國一半以上的電力,。離奇的是，發(fā)電廠爆炸是由電廠附近大約100個(gè)左右集裝箱內(nèi)的軍火引發(fā)的,，而這批軍火已在陽光下暴曬了兩年左右,。更離奇的是,，這批軍火當(dāng)初是由伊朗運(yùn)往敘利亞的，而在通過塞浦路斯水面時(shí),，塞政府在美國授意下沒收。對這批軍火,，當(dāng)時(shí)的塞浦路斯總統(tǒng)赫里斯托菲亞斯（Christofias）既沒有聽從建議毀掉，也沒有采取更妥善的方式保管,。據(jù)說他是想在未來恰當(dāng)時(shí)間將這批軍火還給敘利亞或伊朗,。萬沒料到,，這批軍火的爆炸,，促成了塞浦路斯經(jīng)濟(jì)的衰退。
塞浦路斯卷入危機(jī)也與2008年3月上臺的赫里斯托菲亞斯政府有關(guān),。赫里斯托菲亞斯政府上臺前,，塞浦路斯財(cái)政還是盈余。但赫里斯托菲亞斯上臺后,，大肆擴(kuò)張非生產(chǎn)性政府開支，向公眾承諾不切實(shí)際的養(yǎng)老金計(jì)劃,，遂使財(cái)政狀況急轉(zhuǎn)直下。更要命的是,，希臘債務(wù)危機(jī)在2011年5月傳染至塞浦路斯,，致使塞國失去了國際投資者信任,、不能再到國際資本市場上融資,，由于不愿意緊縮財(cái)政，又失去了向歐盟求援的寶貴時(shí)機(jī),�,；谕瑯永碛桑�(dāng)2011年10月希臘政府債務(wù)重組導(dǎo)致塞浦路斯損失了大約50億歐元,、進(jìn)而造成塞浦路斯兩家最大銀行出現(xiàn)20億歐元資金缺口時(shí)，赫里斯托菲亞斯政府再次錯過了申請外部援助的時(shí)機(jī),。因此,，赫氏在今年2月的選舉中下臺,。
說起來，塞浦路斯也是歐元區(qū)核心國家國內(nèi)政治的受害者,。歐盟要求塞國在歐盟提供援助（Bail-out）前先減記本國銀行存款（Bail-in）來降低資金缺口。讓存款人承擔(dān)損失,，冠冕堂皇的理由是,，塞國存款有很大一部分是來自俄羅斯的黑錢，歐盟沒有理由讓自己的納稅人為此買單,。然而,，更深層次的原因是，德國下半年即將大選,，默克爾政府承受著來自本國選民的巨大壓力,。如果對塞浦路斯表現(xiàn)軟弱，默克爾獲得連任的概率會顯著下滑,。
以上各方面因素，促成了塞浦路斯危機(jī)的最終解決方案,。塞浦路斯將會區(qū)分好銀行與壞銀行，將壞銀行關(guān)閉,，但對壞銀行低于10萬歐元的銀行存款提供保證。而存款規(guī)模超過10萬歐元的儲戶,，則可能面臨超過60%的虧損,。以此方案為前提條件，再加上承諾未來緊縮財(cái)政,，塞浦路斯將獲得來自歐盟與IMF100億歐元的貸款。
不過,，看似塞浦路斯危機(jī)得到了及時(shí)解決,，但歐元區(qū)對塞浦路斯危機(jī)的處理方式，很可能為下一步歐債危機(jī)的深化與擴(kuò)展埋下了新風(fēng)險(xiǎn),。
首先，打著反洗錢的幌子,，通過對存款人增稅的方式來應(yīng)對債務(wù)危機(jī),，是對存款人的剝奪，將會使歐元區(qū)內(nèi)的儲戶人人自危,。既然歐元區(qū)和德國能對塞浦路斯存款人痛下殺手,，那誰能保證他們會對南歐國家的銀行儲戶網(wǎng)開一面,？一旦儲戶們懷疑現(xiàn)有銀行存款的安全性,，就會用腳投票,，將資金挪到他們認(rèn)為安全的地方去,。這種銀行擠兌與資金外逃首先可能發(fā)生在遭遇危機(jī)沖擊國家的中小銀行，然后是這些國家的大銀行,，接著將是歐元區(qū)核心國家的中小銀行,。整個(gè)歐元區(qū)銀行體系的信譽(yù)可能因此而遭遇重大沖擊，而美,、英銀行體系可能是潛在的受益者,。
其次,，儲戶的擠兌與銀行體系資金的外流,，除造成直接的銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)外,，還將直接提高銀行的信貸成本,。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長低迷的背景下，如果貸款利率進(jìn)一步上升,，將會進(jìn)一步加劇歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退,。
再次，德國等歐元區(qū)核心國家應(yīng)對危機(jī)的方式,，越來越讓外圍國家寒心,。核心國家越來越難以通過動用本國財(cái)政資源的方式來幫助外圍國家擺脫危機(jī)。不但歐元債券的前景變得渺茫,，就連銀行聯(lián)盟的進(jìn)展也躑躅不前。核心國家未必愿意歐元區(qū)解體,，但他們對待塞浦路斯的方式,，則會促使特定外圍國家在全面核算收益成本后,，增大毅然決然地離開歐元區(qū)的概率,。
或許在未來一二十年，世人將會看到全球化的顯著退潮。而歐元區(qū)的擴(kuò)展停滯甚至規(guī)模收縮,，或?qū)⒊蔀槿蚧顺钡娘@著標(biāo)志,。有跡象顯示，塞浦路斯之后,，危機(jī)的下一個(gè)暴發(fā)點(diǎn)或在斯洛文尼亞,。
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