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近日,，新華社報(bào)道稱(chēng)“沒(méi)有融資的市場(chǎng)是殘缺的,，一個(gè)正常的市場(chǎng)不能長(zhǎng)期沒(méi)有新股上市；盡管人們對(duì)IPO依然畏懼,，但這一天終要到來(lái),，監(jiān)管層和市場(chǎng)終要面對(duì)�,！惫P者以為,，正常的市場(chǎng)兼?zhèn)渫顿Y與融資功能，不能長(zhǎng)期沒(méi)有新股上市,，這話(huà)不假,。問(wèn)題是，一個(gè)沒(méi)有投資功能的市場(chǎng)可以任其發(fā)揮融資功能嗎,？
沒(méi)有投資功能,，投資者買(mǎi)入的股票只能成為一堆投機(jī)籌碼，而且還時(shí)不時(shí)面臨上市公司再融資的搜刮,；上市公司可能攤子越鋪越大，其發(fā)展質(zhì)量未必有保證,，分紅也是少之又少,，甚至不抵交易成本；這樣的市場(chǎng)任其發(fā)揮融資功能,，對(duì)投資者,、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)而言，皆非福音,。
股市發(fā)展有個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程,，市場(chǎng)制度框架的搭建也需要一段時(shí)間，在市場(chǎng)發(fā)展之初,，或許還不能簡(jiǎn)單強(qiáng)求股市具備投資功能,；但經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，股市規(guī)模越來(lái)越大,，國(guó)人財(cái)富越來(lái)越多配置在股票上,，股市對(duì)國(guó)人和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響也越來(lái)越大，在這個(gè)歷史發(fā)展階段,，顯然合乎邏輯的市場(chǎng)理念,，應(yīng)該是讓市場(chǎng)正本清源、充分培育其投資功能，然后在此基礎(chǔ)上發(fā)揮融資功能,。
市場(chǎng)在政策指引下變得火熱,，誰(shuí)最得利？市場(chǎng)中具有資金,、信息優(yōu)勢(shì)的大資金將股價(jià)炒高趁機(jī)套現(xiàn)離場(chǎng),。誰(shuí)最倒霉？缺乏信息渠道處于信息劣勢(shì)地位的中小投資者,。他們要么高位追漲,，要么高價(jià)買(mǎi)入，股市一下跌,，便要為股市泡沫破裂買(mǎi)單,。
看看目前的創(chuàng)業(yè)板，即使市場(chǎng)低迷也依然牛氣沖天,，平均市盈率達(dá)30多倍,，雖然號(hào)稱(chēng)高成長(zhǎng)，但多是吹牛,，造假上市或業(yè)績(jī)變臉的倒是頻頻出現(xiàn),。
當(dāng)前市場(chǎng)諸多問(wèn)題之所以產(chǎn)生，就是由于市場(chǎng)估值水平仍然虛高,。市場(chǎng)估值水平降低,，或許新股發(fā)行市盈率也要跟著降低，投資者的投資回報(bào)率相應(yīng)上升,，投資風(fēng)險(xiǎn)自然降低,。筆者認(rèn)為，A股平均市盈率或許在5倍左右才是相對(duì)合理估值水平,。按上市公司現(xiàn)金分紅率30%計(jì)算,，如此投資者當(dāng)年投資收益率可達(dá)6%，這個(gè)回報(bào)率甚至還不如社會(huì)融資回報(bào)率,，而且上市公司誠(chéng)信需要打個(gè)折扣,、財(cái)務(wù)報(bào)表或許還含有虛假水分，未來(lái)發(fā)展也有諸多不確定性,，超過(guò)5倍市盈率可謂風(fēng)險(xiǎn)較大,。
目前階段A股市場(chǎng)或許還難以擺脫政策市局面，但政策市調(diào)控的市場(chǎng)估值中樞,，不能在2000點(diǎn)以上調(diào)控,，理應(yīng)大幅下移。匯金頻繁在2000點(diǎn)以上增持,，維持股市高點(diǎn)位,、讓股市發(fā)揮融資功能,，其目的和正當(dāng)性都值得懷疑；不遺余力增持只會(huì)變相為新股發(fā)行人等食利者做嫁衣,，卻對(duì)廣大股民和整個(gè)市場(chǎng)有百害無(wú)一利,。
發(fā)行股票以發(fā)揮市場(chǎng)融資功能，不能只是增加一堆炒作的投機(jī)籌碼,，而是要交付給投資者能夠獲取收益的權(quán)利憑證,；IPO重啟可以，但其主要目的不是融資,、而是測(cè)試新的發(fā)行制度改革的有效性,。有關(guān)部門(mén)對(duì)股市的政策調(diào)控，也更應(yīng)站在推動(dòng)市場(chǎng)健康和培育市場(chǎng)投資功能的角度進(jìn)行,，大幅下移調(diào)控估值中樞勢(shì)在必行,。
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