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近日,，新華社報道稱“沒有融資的市場是殘缺的,，一個正常的市場不能長期沒有新股上市；盡管人們對IPO依然畏懼,，但這一天終要到來,，監(jiān)管層和市場終要面對�,！惫P者以為,，正常的市場兼?zhèn)渫顿Y與融資功能，不能長期沒有新股上市,，這話不假,。問題是，一個沒有投資功能的市場可以任其發(fā)揮融資功能嗎,？
沒有投資功能,，投資者買入的股票只能成為一堆投機(jī)籌碼,，而且還時不時面臨上市公司再融資的搜刮,；上市公司可能攤子越鋪越大，其發(fā)展質(zhì)量未必有保證,，分紅也是少之又少,，甚至不抵交易成本；這樣的市場任其發(fā)揮融資功能,，對投資者,、對經(jīng)濟(jì)社會而言，皆非福音,。
股市發(fā)展有個從無到有的過程,，市場制度框架的搭建也需要一段時間，在市場發(fā)展之初,，或許還不能簡單強(qiáng)求股市具備投資功能,；但經(jīng)過多年發(fā)展,，股市規(guī)模越來越大，國人財富越來越多配置在股票上,，股市對國人和經(jīng)濟(jì)社會的影響也越來越大,，在這個歷史發(fā)展階段，顯然合乎邏輯的市場理念,，應(yīng)該是讓市場正本清源,、充分培育其投資功能，然后在此基礎(chǔ)上發(fā)揮融資功能,。
市場在政策指引下變得火熱,，誰最得利？市場中具有資金,、信息優(yōu)勢的大資金將股價炒高趁機(jī)套現(xiàn)離場,。誰最倒霉？缺乏信息渠道處于信息劣勢地位的中小投資者,。他們要么高位追漲,，要么高價買入，股市一下跌,，便要為股市泡沫破裂買單,。
看看目前的創(chuàng)業(yè)板，即使市場低迷也依然牛氣沖天,，平均市盈率達(dá)30多倍,，雖然號稱高成長，但多是吹牛,，造假上市或業(yè)績變臉的倒是頻頻出現(xiàn),。
當(dāng)前市場諸多問題之所以產(chǎn)生，就是由于市場估值水平仍然虛高,。市場估值水平降低,，或許新股發(fā)行市盈率也要跟著降低，投資者的投資回報率相應(yīng)上升,，投資風(fēng)險自然降低,。筆者認(rèn)為，A股平均市盈率或許在5倍左右才是相對合理估值水平,。按上市公司現(xiàn)金分紅率30%計算,，如此投資者當(dāng)年投資收益率可達(dá)6%，這個回報率甚至還不如社會融資回報率,，而且上市公司誠信需要打個折扣,、財務(wù)報表或許還含有虛假水分，未來發(fā)展也有諸多不確定性,，超過5倍市盈率可謂風(fēng)險較大,。
目前階段A股市場或許還難以擺脫政策市局面,，但政策市調(diào)控的市場估值中樞，不能在2000點(diǎn)以上調(diào)控,，理應(yīng)大幅下移,。匯金頻繁在2000點(diǎn)以上增持，維持股市高點(diǎn)位,、讓股市發(fā)揮融資功能,，其目的和正當(dāng)性都值得懷疑；不遺余力增持只會變相為新股發(fā)行人等食利者做嫁衣,，卻對廣大股民和整個市場有百害無一利,。
發(fā)行股票以發(fā)揮市場融資功能，不能只是增加一堆炒作的投機(jī)籌碼,，而是要交付給投資者能夠獲取收益的權(quán)利憑證,；IPO重啟可以，但其主要目的不是融資,、而是測試新的發(fā)行制度改革的有效性,。有關(guān)部門對股市的政策調(diào)控，也更應(yīng)站在推動市場健康和培育市場投資功能的角度進(jìn)行,，大幅下移調(diào)控估值中樞勢在必行,。
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