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昨日（4月11日）起，2013年第一期和第二期儲蓄國債（電子式）開始發(fā)行,。第一期期限3年,，票面年利率5%，最大發(fā)行額300億元,；第二期期限5年,，票面年利率5.41%，最大發(fā)行額200億元。這是今年首次發(fā)行電子式儲蓄國債,。與去年10月10日最后一次發(fā)行電子式的儲蓄國債比較,，當(dāng)時發(fā)行的三年期品種和五年期品種票面利率分別為4.76%5.32%。今年三年和五年的電子式儲蓄國債利率分別上升了0.24個百分點和0.09個百分點,。一時間,，儲蓄國債作為無風(fēng)險報酬率的參考，國債利率提高似乎成為加息的一種信號,。
但筆者以為,，儲蓄國債作為滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種，其發(fā)行規(guī)模有限,，再者由于其沒有流動性,，與資本市場利率的走勢相關(guān)度很小，因此,，儲蓄國債提高利率與央行加息關(guān)系不大,，很難判定是央行加息的前兆。
縱觀2006年以來歷次儲蓄國債的發(fā)行,，也曾有高于此次儲蓄國債利率,。如2008年第一期和第二期儲蓄國債利率達到5.74%。翻閱近幾年發(fā)行歷史可以發(fā)現(xiàn),，儲蓄國債高利率大多出現(xiàn)在國家投資需求增加的時間段,。因此，有理由相信,，此次儲蓄國債的發(fā)行可能與國家融資需求有關(guān),。
另外，財政部的公告顯示,，兩期國債發(fā)行對象均為個人投資者,，單一賬戶每期最高購買限額為500萬元。兩期國債個人債權(quán)托管賬戶實行實名制,，可以辦理掛失補辦,、提前兌取、質(zhì)押貸款和非交易過戶,，但不可流通轉(zhuǎn)讓,。筆者以為，由于其沒有流動性,，并且規(guī)模有限,，此次儲蓄國債一方面將滿足國家投資的需求，另一方面滿足個人投資者長期儲蓄性投資需求,。
從宏觀經(jīng)濟來看,，最新發(fā)布的CPI,、PPI、PMI等數(shù)據(jù)或可能驗證加息的可能性較小,。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,，3月CPI同比上漲2.1%,，較上月大幅回落1.1個百分點,，低于此前市場預(yù)期。環(huán)比下降0.9%,，是自2006年4月以來的最大跌幅,。
更值得注意的是，3月PMI為50.9%,，比上月上升0.8個百分點,，連續(xù)6個月位于臨界點以上。
通過一季度部分數(shù)據(jù)可以看到,，截至目前,，國內(nèi)經(jīng)濟并未出現(xiàn)過熱的跡象，再加上今年經(jīng)濟仍在弱復(fù)蘇中,，因此央行收緊流動性的概率偏低,。與此同時，截至目前,，央行在貨幣市場上的操作也是中性的,，沒有體現(xiàn)出收緊流動性的傾向。
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