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當(dāng)前歐美日三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相實施大規(guī)模的寬松貨幣政策,，特別是把行長從白川變成黑田的日本央行,，更是使出渾身解數(shù)推出了諸如“通脹目標(biāo)2%”，“在2年內(nèi)把基礎(chǔ)貨幣量變成現(xiàn)在的2倍”等一系列政策,。這很快引發(fā)了事實上的貨幣貶值戰(zhàn)爭爭論,，鑒于過往發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣環(huán)境給新興經(jīng)濟(jì)體帶來諸多麻煩,，有意見認(rèn)為人民幣也該順勢貶值。不過目前的情況似乎并不支持這一觀點,。
美國,、德國、日本的股市均創(chuàng)新高,，對國際資本而言,，美歐日的貨幣政策環(huán)境跟2009年的中國具有似曾相識的感覺。特別是美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過漫長等待后,，一些結(jié)構(gòu)性因素的改變讓其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些積極的變化,，企業(yè)業(yè)績也還正常，寬松的貨幣政策更多是為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇購買時間所付出的代價,。而在歐洲,，ECB提供流動性依然有很強(qiáng)的救火性質(zhì)，屬于應(yīng)付金融體系危機(jī)的范疇。只有日本的情況特殊,，把用于解決周期性問題的貨幣政策拿去對付結(jié)構(gòu)性問題,，但最重要的結(jié)構(gòu)改革居然到現(xiàn)在也沒有拿出具體方案。
而中國的貿(mào)易狀況在人民幣兌美元有序升值的這幾年里,，并沒有出現(xiàn)最初一些人擔(dān)心的那種雪崩般的劇烈滑坡,。在這樣一種經(jīng)濟(jì)狀況允許的情況下，利用這種時機(jī)適度促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化并非壞事,。而日本的出口結(jié)構(gòu)也非常特殊,，它和包括中國在內(nèi)的亞洲國家從產(chǎn)業(yè)鏈分工而言就有著千絲萬縷的聯(lián)系，拋開韓國的一部分產(chǎn)業(yè),，很多甚至有共存共生而不是競爭關(guān)系,，所以日元的貶值對其他亞洲國家而言，在實體經(jīng)濟(jì)上帶來的影響其實有很多空間去調(diào)節(jié),。
因此日元貶值對于中國而言,，更多還是要觀察和警惕資本市場上的影響。但我們認(rèn)為從過往經(jīng)驗而言,，只要國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定,，不出現(xiàn)大規(guī)模通脹或者資產(chǎn)泡沫，人民幣對國際游資其實不具備投機(jī)價值,。反過來如果（無論升值和貶值）人民幣匯率走勢能形成一種中長期比較穩(wěn)定的市場預(yù)期的話,，穩(wěn)定的貨幣價值在長遠(yuǎn)而言會讓更多國家接受人民幣。
海外對持有人民幣的誘因相應(yīng)增加也將為人民幣國際化的進(jìn)展提供一個良好的契機(jī),。因為海外經(jīng)濟(jì)實體如果是出于對資產(chǎn)價值穩(wěn)定和結(jié)算便利性的動機(jī)從而持有人民幣的話,，他們的行動將拓寬和加深人民幣市場的廣度和深度，中國金融體系對抗金融風(fēng)險的柔韌性也將因此得到強(qiáng)化,。
在參加博鰲論壇之際,，澳大利亞宣布將實現(xiàn)人民幣和澳元的直接兌換，是人民幣國際化前進(jìn)過程中的又一個節(jié)點,。然而人民幣的國際化必然是個長期的過程,，主觀上的積極爭取也需要客觀上具有合適的時機(jī)，甚至幸運(yùn),。就中國當(dāng)局而言,，追求短期的經(jīng)濟(jì)利益固然可以是一種政策選擇，但在不必要的階段,，介入?yún)R率能否為本國帶來利益最大化是非常值得懷疑的,。作為貨幣的守護(hù)者，一個國家的央行要堅持不懈的對本國貨幣對內(nèi)對外的價值穩(wěn)定負(fù)責(zé),。貨幣價值的穩(wěn)定是金融體系穩(wěn)定的前提,，也是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的必要條件,。
在特定的歷史時期或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，匯率作為本國貨幣對外價值的度量,，被大幅度調(diào)節(jié)到一個符合客觀條件的合理區(qū)間確實有著非常重要的作用,。但長遠(yuǎn)而言，已經(jīng)和全球經(jīng)濟(jì)深深接軌的中國經(jīng)濟(jì),，在匯率形成機(jī)制的柔韌性上要下的功夫要遠(yuǎn)比人為去控制匯率水平更加重要,。它涉及到的不僅是金融層面的利益，更會通過市場參與者的行為對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響,，目前三大發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策實際上對中國而言并非是單純的壞事一樁,，關(guān)鍵是中國自身如何去解讀和應(yīng)對。
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