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剛公布的3月份物價指數(shù),，可謂是讓人歡喜讓人憂,，喜的是CPI漲幅只有2.1%，不僅遠(yuǎn)低于2月份的3.2%,，也低于各大券商研究機構(gòu)2.5%的一致預(yù)期,。憂的則是，PPI仍然下跌了1.9%,，而且跌幅較2月份的1.6%還有所擴大,，而先前人們的普遍預(yù)期是與2月份持平。從去年3月份以來,，PPI就一直處于下跌態(tài)勢之中,，盡管一度跌幅有所收窄，但現(xiàn)在又開始出現(xiàn)放大,，這頗令人不安,。
PPI是生產(chǎn)者價格指數(shù)，反映的是工業(yè)品出廠價格變化,。在理論上,，當(dāng)該指數(shù)上漲時，往往意味這企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求,，生產(chǎn)者利潤也比較高,。反之，則是供大于求,，利潤也會下降,，甚至可能虧損。從3月份的分項數(shù)據(jù)來看，其中購進(jìn)價格指數(shù)下降2.0%,，出廠價格指數(shù)下降1.7%,，表明原材料價格跌幅比較大，而制成品的跌幅稍微小一些,。但總體來說,，工業(yè)品供銷都不太旺盛，價格還是處于下降通道之中,。
顯然,，PPI下行不是一件好事情。作為生產(chǎn)者價格指數(shù),，當(dāng)然不是漲得越高越好，但在市場經(jīng)濟(jì)條件下,，它的波動是實體經(jīng)濟(jì)景氣程度的一種寫照,。如果長期處于下跌狀態(tài)，無疑表明經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)不佳�,，F(xiàn)實情況是,，我國由于多數(shù)行業(yè)存在供大于求的問題，產(chǎn)能過剩局面較為嚴(yán)重,，在需求沒有能夠得到有效放大的背景下,，最終產(chǎn)品的價格就很容易下跌，這就會侵蝕企業(yè)的利潤,。PPI的繼續(xù)下行表明,，市場的實際需求并沒有真正好轉(zhuǎn)。特別是一些產(chǎn)能過剩行業(yè),，在產(chǎn)品價格稍有恢復(fù)的情況下就又馬上開足馬力生產(chǎn),，使得產(chǎn)品的出廠價格再度承壓。這客觀上是提示人們,，中國經(jīng)濟(jì)要延續(xù)過去那樣的增長模式,，依靠投資以及由此帶動的產(chǎn)品需求擴張來提升經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)很困難了,。因此,，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變增長模式就成為當(dāng)務(wù)之急,。而此舉又不可能是一下子就可以干好,。因此，這就決定了此輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會比較緩慢,，表現(xiàn)在PPI上,，就難以明顯上漲。而從資本市場的角度來說，既然需求沒有回升,，企業(yè)利潤也比較差,，那么也就不能期望股票會有好的表現(xiàn)。
3月份PPI表明,，也許大家對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期確實太高了一點,。當(dāng)然，在二季度情況可能會有所好轉(zhuǎn),，但這畢竟變成一種預(yù)期了,。如果再考慮到各種現(xiàn)實問題，譬如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等,，無疑會降低人們對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動景氣度的預(yù)期,。這樣一來，就難以很樂觀地看待后市了,，至少不能認(rèn)為說實體經(jīng)濟(jì)對股市有很強大的支持,，股票需要進(jìn)行全面的價值重估。換個角度來說,，也就是對于大盤運行的前景,，應(yīng)該持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。
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