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上海證交所發(fā)布新版業(yè)務(wù)指引,，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份，特別是股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的公司實(shí)施回購(gòu),。值得注意的是,，去年監(jiān)管層倡導(dǎo)回購(gòu)以來(lái)，總體而言激起的浪花不大,。此次的新版業(yè)務(wù)指引發(fā)布后,，上證指數(shù)4月2日小幅下跌0．30％。
回購(gòu)是上市公司保護(hù)股東利益的一種手段,。在境外市場(chǎng)上,，回購(gòu)被認(rèn)為是現(xiàn)金充裕且需要為現(xiàn)金找到用途的企業(yè)的必然做法。1987年10月,，美國(guó)發(fā)生股災(zāi),，一周內(nèi)約有650家公司宣布回購(gòu)。在美股慢牛上漲的階段,，其回購(gòu)力度也與A股市場(chǎng)形成鮮明反差,。今年2月，美國(guó)大企業(yè)回購(gòu)股票的規(guī)模創(chuàng)下最高紀(jì)錄,，股票回購(gòu)總額自2009年美股開始反彈以來(lái)首次突破1萬(wàn)億美元大關(guān),。
A股市場(chǎng)上，監(jiān)管層在去年倡導(dǎo)回購(gòu),，指出“在市凈率如此低的情況下,，上市公司無(wú)論從自身出發(fā)，還是從保護(hù)持股股東權(quán)益出發(fā),，如果現(xiàn)金情況允許,，都應(yīng)該考慮回購(gòu)股份�,！比欢�,，已有的回購(gòu)潮涌并不十分洶涌。一項(xiàng)截至1月下旬的統(tǒng)計(jì)顯示,，2012年以來(lái)有15家上市公司宣布回購(gòu)計(jì)劃,，合計(jì)擬用于回購(gòu)股份資金達(dá)87．2億元。
就市場(chǎng)反應(yīng)而言,，不少回購(gòu)計(jì)劃刺激股價(jià)反彈的力度有限。寶鋼股份去年8月宣布回購(gòu)的首個(gè)交易日迎來(lái)漲停，但之后不是特別強(qiáng)勢(shì),。截至今年3月底,，該公司已累計(jì)回購(gòu)約6．25億股，支付總金額約為29．6億元,，相當(dāng)于回購(gòu)計(jì)劃已完成60％左右,。3月底的寶鋼股份收盤于4．73元，較回購(gòu)宣布前累計(jì)反彈16．22％,，但低于5元的回購(gòu)價(jià),。
再看其他公司的回購(gòu)，申能股份去年11月宣布回購(gòu)不超過(guò)10億元,，截至今年4月1日已回購(gòu)約6．86億元,，目前基本處于最高回購(gòu)價(jià)附近，但其1949點(diǎn)以來(lái)的反彈沒能跑贏大盤,；大東南截至3月31日共回購(gòu)1348．63萬(wàn)股,，目前股價(jià)仍躺在去年1月以來(lái)形成的底部；孚日股份截至3月31日已回購(gòu)占總股本的1．67％,，最新股價(jià)創(chuàng)出今年以來(lái)的收盤新低,；報(bào)喜鳥1月5日公布不超過(guò)1．8億元的回購(gòu)計(jì)劃，4月2日收盤7．96元,，較方案公布前跌去10％以上,，且遠(yuǎn)低于12元的最高回購(gòu)價(jià)。
部分公司的回購(gòu)沒能激活股價(jià),，存在多方面因素,。一方面，有的公司并不處于盈利上升階段,，基本面本身不被看好,。寶鋼股份就存在這個(gè)“硬傷”，寶鋼股份董事長(zhǎng)何文波在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上承認(rèn),，無(wú)論回購(gòu)前還是回購(gòu)?fù)瓿珊蟮墓善眱r(jià)格,，主要受行業(yè)基本面、公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)預(yù)期的影響,。大東南預(yù)計(jì)今年一季度虧損,，孚日股份預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)銳減90％以上，都難以靠回購(gòu)計(jì)劃贏得市場(chǎng)認(rèn)同,。另一方面,，圈錢與減持的噩夢(mèng)揮之不去。報(bào)喜鳥的回購(gòu)被媒體質(zhì)疑為“雷聲大,，雨點(diǎn)小”,，3月25日才首次回購(gòu)30萬(wàn)股,，支付總金額約256萬(wàn)元。相反,，報(bào)喜鳥高管忙著減持,，回購(gòu)方案公布以來(lái)的減持量超過(guò)200萬(wàn)股，且發(fā)生在首筆回購(gòu)實(shí)施之前,。用友軟件2億元的回購(gòu)計(jì)劃在1月完成,，而其不超過(guò)18．79億元的定增方案被延期實(shí)施，被疑回購(gòu)意在為再融資保駕護(hù)航,。
回購(gòu)概念股沒能成為香餑餑,，并不說(shuō)明A股市場(chǎng)不需要回購(gòu)來(lái)穩(wěn)定股價(jià)。實(shí)際上,，A股公司欠缺的恰恰是真心維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的誠(chéng)意,，而不需要只是用來(lái)作秀的回購(gòu)與增持。此外,，“圈錢市”至今存在,，圈錢思想根深蒂固，以至于投資者認(rèn)為倡導(dǎo)回購(gòu)無(wú)異于“與虎謀皮”,。上海證交所出臺(tái)新措施鼓勵(lì)回購(gòu),，規(guī)定當(dāng)年實(shí)施股票回購(gòu)所支付的現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利，并將在再融資,、并購(gòu)重組等事項(xiàng)中給予支持,，有助于提高上市公司回購(gòu)的動(dòng)力。不過(guò),，投資者眼中的回購(gòu)更給力,，不僅希望回購(gòu)數(shù)量的增加，而且期盼回購(gòu)的公司“心無(wú)雜念”,。若回購(gòu)的同時(shí)“心懷鬼胎”,，難以避免投資者“用腳投票”。
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