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日本國債約占GDP的比例達237%之高,，但卻沒有發(fā)生債務(wù)危機,。其原因：
一、發(fā)債成本較低,，90%屬于國內(nèi)投資者長期持有,，降低了債務(wù)危機發(fā)生的風(fēng)險。一是低通脹降低了國債融資成本,。日本長期處于低通脹,，2012年CPI較上年下降0.1%，已連續(xù)4年呈負增長處于通縮狀態(tài),，日本央行長期保持低利率,，至今仍維持“零”利率最近加大了量化寬松政策的力度壓低了日本國債收益率，低利率降低了日本政府發(fā)債平均融資成本不到1%,。,，其利息支出分別占GDP和財政赤字的比例為1.8%和約20%，利息負擔(dān)較輕,。二是由于民眾養(yǎng)成了長期購買國債的偏好,，加之儲蓄率較高，日本國債95%主要由國內(nèi)投資者長期持有,。而歐美國家儲蓄率較低則大部分由國外投資者持有,。只要日本政府未出現(xiàn)償債困難,，國內(nèi)投資者集體大規(guī)模拋售日債的可能性較小。因此,，日本政府債務(wù)的內(nèi)外風(fēng)險不大,。
二、經(jīng)常賬戶長期盈余,、外匯儲備充足,，可以從容應(yīng)對危機。與債務(wù)危機國家出現(xiàn)財政,、貿(mào)易“雙赤字”不同的是,，日本保持了連續(xù)31年的經(jīng)常賬戶盈余狀況，增強了發(fā)行國債的融資能力,。盡管日本2011—2012年已連續(xù)兩年出現(xiàn)貿(mào)易逆差,，但占2012年經(jīng)常賬戶仍實現(xiàn)盈余約505.8億美元(比上看減少50.8%，創(chuàng)1985年以來歷史新低),。去年底日本外匯儲備仍達到12681.25億美元,。今年1月份日本強化了量化寬松政策，不僅維持“零”利率,，同時宣布設(shè)定CPI年漲幅為2%的通脹目標(biāo),。此舉的根本目的是,，提高通脹使日元貶值,，以達到刺激出口，有可能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差和貿(mào)易盈余下降的局面,。如果出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)問題,，日本可以從容拋售外匯儲備來應(yīng)對危機。
三,、日本連續(xù)20多年保持全球最大的海外金融資產(chǎn)持有國,，間接為高債務(wù)提供了信用擔(dān)保或抵押,。
四,、日本的“產(chǎn)業(yè)空心化”沒有象歐美那么嚴重。雖然多年來日本經(jīng)濟增長低速,，近10年來,，日本制造業(yè)占GDP的增加值保持在約20%左右，顯著高于美國近年的12%和歐元區(qū),。制造業(yè)等實體經(jīng)濟仍有競爭力,，帶動了就業(yè)和消費的提升。至今失業(yè)率仍維持在5%左右,，遠低于美歐等國,。
綜上所述,，日本債務(wù)問題并非高枕無憂，但從長期來看其債務(wù)風(fēng)險或有可能控制,。與歐債國家顯著不同,，日本還能勉強維持以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)的經(jīng)濟基本面，加之整體稅負水平較低,，特別是日本具有貨幣主權(quán)是可以扮演國際最后貸款人的角色,，因此，若中長期出現(xiàn)債務(wù)危機,，可以通過提高稅率和量化寬松的手段來有效應(yīng)對,。同時由于90%的國債屬于國內(nèi)投資者，量化寬松并將通脹率提高到2%所產(chǎn)生的不利因素也將是可控的,。
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