|
春節(jié)以后,，中國股市走出了一波與全球股市截然相反的走勢——在全球股市持續(xù)上漲的背景下,，中國股市卻出現了連續(xù)幾天急速調整甚至暴跌的走勢,。在這個背景下,，證監(jiān)會表示：4月起將容許港澳臺同胞直接購買大陸A股,，同時展開新一輪QFII大擴容,，用意明顯鼓勵做多,。而更多的跡象顯示,，不少國外主權基金,、私募基金紛紛表示格外看好中國股市,，認為未來十年每年上漲15%可以期待，其中挪威擁有7120億美元石油基金的首席執(zhí)行官斯林斯塔在3月初公開說,，該基金今年將大幅增倉中國股票,，他還證實，已經再度申請?zhí)岣咄顿Y中國A股的QFII額度,。同時,，在今年初大幅增倉中國A股的還有一些中東國家的主權基金以及一些東歐國家的主權基金。這是為什么,？
從國外主權基金近幾年的動向看,，它們往往總能提前一步踩準中國經濟的節(jié)奏，除了判斷準確以外,，操作節(jié)奏也把握的很好,，它們往往在中國經濟開始宏觀調控之前已經主動減倉,，而在中國經濟調整的末端，尤其是在經濟政策開始轉向偏暖之前則已經提前進場布局,，因此很多人驚嘆：為什么抄底中國的往往是國外基金,？一個與成熟市場完全相反的現象是：在中國股市賺大錢的往往不是中國人，更不是中國機構,，中國股市行情的發(fā)動者往往是一些神秘的國際金融巨鱷,，它們不僅能夠在股市的低迷時期提前開始建倉，而且能夠踩準節(jié)奏,，買對股票,，一次次在中國股市賺大錢，我們不能不佩服它們把握中國經濟脈搏和抓熱點的能力,。
據我了解,，國外主權基金對中國經濟的看好不僅是長周期的、戰(zhàn)略的,，而且是有深入分析和細節(jié)把握的,，絕不是跟風炒作，因此它們更大膽,、更準確,。同時，它們看好中國,，未必掛在嘴邊,，相反，幾乎所有看空中國的聲音都發(fā)自國外主權基金——相反,，中國的機構從來不會講看空中國,，哪怕是階段性的看空也不敢說，但最被老外看空中國言論迷惑的往往是中國的大機構,，殊不知,，國外主權基金往往利用看空中國做煙霧彈，嚇唬中國投資者,，掩護他們逢低建倉中國,。
春節(jié)之后，就在很多中國機構開始看好中國股市的時候,，就在市場瘋傳QFII大擴容,，國外主權基金大舉涌入中國的時候，中國股市卻突然間出現大幅度的調整,，這一次,，很多機構又看錯！是不是國外主權基金又在借利好掩護撤退,，借建倉中國的傳言又一次做空中國呢,？
我認為,，肯定不是。我在上面講了,，國外主權基金往往能夠提前一步布局中國經濟大趨勢,，同時找準中國A股節(jié)奏，它們從長周期或大趨勢上肯定看好中國經濟,，但對中國經濟出現調整,，出現短暫回落，尤其是板塊輪動節(jié)奏也是把握很準的,。在一個高速發(fā)展的經濟體中，既能出現超高速發(fā)展,，也可能出現莫名其妙的大調整,，大起大落是難免的，尤其是在單靠房地產拉動中國經濟的特殊時期,。房地產大熱是中國經濟的特色,，房地產政策的不確定性，調整的隨意性和突然性,，也是中國的特色,，所以，做空中國的往往是中國自己,。對此要有清醒認識,，才能在中國賺大錢。
其實,，國外主權基金往往比中國機構投資者更加看好中國,，它們決定長周期地做多中國不僅是看準了中國經濟有強大的基本面支持，而且它們對中國經濟已經做了很長時間,，很深刻的經濟學理論研究,，既看好，也看準,，看的更清楚——包括中國經濟的軟肋在哪,，未來的優(yōu)勢在哪。它們認識到,，中國經濟內生的動力源是勞動生產率的上升空間仍然很大,，是中國人具有超凡的創(chuàng)造性和模仿能力，同時,，由于中國勞動者的勞動力價值還處于低估狀態(tài),，人民幣匯率具有長周期的上升空間，股市豈能不漲,。
為什么國外主權基金會在2010年后逐漸地調整投資戰(zhàn)略,，逐步地撤離歐洲進入中國,，就是它們看準了中國勞動力價值比較優(yōu)勢已經對歐洲制造業(yè)構成了直接威脅，歐債危機不僅是債務危機,，而且是勞動力價值高估的危機,，而這個危機與中國經濟的高成長都是長周期的，是相輔相成的,，即中國經濟高速發(fā)展與歐元區(qū)的長周期衰落正好形成長周期反差,。所以它們選擇要做空歐洲，做多中國,。
當然,，看好中國經濟，不是整體的看好,，永遠地看好,。對大型投資基金來說，如果想獲得超額收益,，不僅要看準一個國家長周期的經濟發(fā)展,，還要看準這個國家真正的優(yōu)勢所在，高增長的長周期機會所在,。比如它們近期雖然長周期地看好中國經濟,，但短周期卻不看好房地產，很可能大肆地利用房地產調控再度做空中國,，刻意地打壓一下銀行股,，故意地打出一個大的價值洼地。隨后利用中國政府對中國經濟下滑過快的擔心,，利用各地房地產調控放松的間隙悄悄地布局中國的銀行股,，包括地產股，抓住又一次大機會,。
但從總體戰(zhàn)略看,，它們投資中國絕不是因為中國的銀行業(yè)仍然有大機會，更不會相信與拉動中國經濟老的三駕馬車聯姻過緊的房地產包括低端制造業(yè)會有大機會,。如果說它們敢于在去年下半年布局銀行業(yè)和房地產是看好中國經濟的話,，不如說是它們看到了銀行股因為房地產調整受打壓過深，存在階段性的機會,。
到了2013年,，房地產行業(yè)的爆發(fā)式增長已經到了該休息的時候，代替它的,，將是最具中國特色,，最能反映中國經濟基本面的新的三駕馬車。而中國股市在春節(jié)期間包括兩會期間出現的這一波調整,，恰恰反映了市場對中國經濟開始真正轉型的預期,，國外主權基金又先行一步,。
今年以來，國外主權基金的確在大舉購買中國股票,，它們正在悄悄加倉的股票來自一些真正具有希望的產業(yè),，這就是與頁巖氣（包括深層氣）題材相關的新能源產業(yè)，與美麗中國概念相關的環(huán)境保護產業(yè),，與土地流轉概念相關的新農村（尤其是優(yōu)質農產品）建設產業(yè),，與城鎮(zhèn)化概念相關的城市基礎設施改造投資，尤其是具有經營城市概念的產業(yè),。
中國經濟正處于歷史上最好的一個大型上升周期的中部階段,，這個階段相對來說比較復雜，容易出現波動,，甚至可能出現較大幅度調整,，但上升周期是無法打斷的，中國經濟內生的經濟增長動力足以推動中國經濟再高速發(fā)展二十年,。而恰當地說，波動與調整往往是大機會,，波動性上行恰恰是中國的特色,，這也是很多老牌資本主義國家都很羨慕甚至很嫉恨中國的原因——為什么中國不會因波動而衰落呢，為什么很多歐洲國家就經不起一點點波動呢,。但嫉妒歸嫉妒,，利益還是決定一切的，在全球化的時代,，西方不亮東方亮,，歐洲投資機會在減少，很難賺錢,，可以到中國來（很可能還能去美國）,，這就是國外主權基金為什么開始撤離歐洲，逐漸地增倉中國的本質原因,。
|