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春節(jié)以后，中國(guó)股市走出了一波與全球股市截然相反的走勢(shì)——在全球股市持續(xù)上漲的背景下,，中國(guó)股市卻出現(xiàn)了連續(xù)幾天急速調(diào)整甚至暴跌的走勢(shì)。在這個(gè)背景下,，證監(jiān)會(huì)表示：4月起將容許港澳臺(tái)同胞直接購(gòu)買大陸A股，同時(shí)展開新一輪QFII大擴(kuò)容,，用意明顯鼓勵(lì)做多,。而更多的跡象顯示，不少國(guó)外主權(quán)基金,、私募基金紛紛表示格外看好中國(guó)股市,，認(rèn)為未來(lái)十年每年上漲15%可以期待，其中挪威擁有7120億美元石油基金的首席執(zhí)行官斯林斯塔在3月初公開說(shuō),，該基金今年將大幅增倉(cāng)中國(guó)股票,，他還證實(shí)，已經(jīng)再度申請(qǐng)?zhí)岣咄顿Y中國(guó)A股的QFII額度,。同時(shí),，在今年初大幅增倉(cāng)中國(guó)A股的還有一些中東國(guó)家的主權(quán)基金以及一些東歐國(guó)家的主權(quán)基金,。這是為什么？
從國(guó)外主權(quán)基金近幾年的動(dòng)向看,，它們往往總能提前一步踩準(zhǔn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏,，除了判斷準(zhǔn)確以外，操作節(jié)奏也把握的很好,，它們往往在中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始宏觀調(diào)控之前已經(jīng)主動(dòng)減倉(cāng),，而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的末端，尤其是在經(jīng)濟(jì)政策開始轉(zhuǎn)向偏暖之前則已經(jīng)提前進(jìn)場(chǎng)布局,，因此很多人驚嘆：為什么抄底中國(guó)的往往是國(guó)外基金,？一個(gè)與成熟市場(chǎng)完全相反的現(xiàn)象是：在中國(guó)股市賺大錢的往往不是中國(guó)人，更不是中國(guó)機(jī)構(gòu),，中國(guó)股市行情的發(fā)動(dòng)者往往是一些神秘的國(guó)際金融巨鱷,，它們不僅能夠在股市的低迷時(shí)期提前開始建倉(cāng)，而且能夠踩準(zhǔn)節(jié)奏,，買對(duì)股票,，一次次在中國(guó)股市賺大錢，我們不能不佩服它們把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)脈搏和抓熱點(diǎn)的能力,。
據(jù)我了解,，國(guó)外主權(quán)基金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好不僅是長(zhǎng)周期的、戰(zhàn)略的,，而且是有深入分析和細(xì)節(jié)把握的,，絕不是跟風(fēng)炒作，因此它們更大膽,、更準(zhǔn)確。同時(shí),，它們看好中國(guó),，未必掛在嘴邊，相反,，幾乎所有看空中國(guó)的聲音都發(fā)自國(guó)外主權(quán)基金——相反,，中國(guó)的機(jī)構(gòu)從來(lái)不會(huì)講看空中國(guó)，哪怕是階段性的看空也不敢說(shuō),，但最被老外看空中國(guó)言論迷惑的往往是中國(guó)的大機(jī)構(gòu),，殊不知，國(guó)外主權(quán)基金往往利用看空中國(guó)做煙霧彈,，嚇唬中國(guó)投資者,，掩護(hù)他們逢低建倉(cāng)中國(guó)。
春節(jié)之后,，就在很多中國(guó)機(jī)構(gòu)開始看好中國(guó)股市的時(shí)候,，就在市場(chǎng)瘋傳QFII大擴(kuò)容,，國(guó)外主權(quán)基金大舉涌入中國(guó)的時(shí)候，中國(guó)股市卻突然間出現(xiàn)大幅度的調(diào)整,，這一次,，很多機(jī)構(gòu)又看錯(cuò)！是不是國(guó)外主權(quán)基金又在借利好掩護(hù)撤退,，借建倉(cāng)中國(guó)的傳言又一次做空中國(guó)呢,？
我認(rèn)為，肯定不是,。我在上面講了,，國(guó)外主權(quán)基金往往能夠提前一步布局中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)，同時(shí)找準(zhǔn)中國(guó)A股節(jié)奏,，它們從長(zhǎng)周期或大趨勢(shì)上肯定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì),，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整，出現(xiàn)短暫回落,，尤其是板塊輪動(dòng)節(jié)奏也是把握很準(zhǔn)的,。在一個(gè)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中，既能出現(xiàn)超高速發(fā)展,，也可能出現(xiàn)莫名其妙的大調(diào)整,，大起大落是難免的，尤其是在單靠房地產(chǎn)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊時(shí)期,。房地產(chǎn)大熱是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特色,，房地產(chǎn)政策的不確定性，調(diào)整的隨意性和突然性,，也是中國(guó)的特色,，所以，做空中國(guó)的往往是中國(guó)自己,。對(duì)此要有清醒認(rèn)識(shí),，才能在中國(guó)賺大錢。
其實(shí),，國(guó)外主權(quán)基金往往比中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者更加看好中國(guó),，它們決定長(zhǎng)周期地做多中國(guó)不僅是看準(zhǔn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的基本面支持，而且它們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)做了很長(zhǎng)時(shí)間,，很深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究,，既看好，也看準(zhǔn),，看的更清楚——包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟肋在哪,，未來(lái)的優(yōu)勢(shì)在哪。它們認(rèn)識(shí)到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的動(dòng)力源是勞動(dòng)生產(chǎn)率的上升空間仍然很大,，是中國(guó)人具有超凡的創(chuàng)造性和模仿能力,，同時(shí)，由于中國(guó)勞動(dòng)者的勞動(dòng)力價(jià)值還處于低估狀態(tài),，人民幣匯率具有長(zhǎng)周期的上升空間,，股市豈能不漲。
為什么國(guó)外主權(quán)基金會(huì)在2010年后逐漸地調(diào)整投資戰(zhàn)略,，逐步地撤離歐洲進(jìn)入中國(guó),，就是它們看準(zhǔn)了中國(guó)勞動(dòng)力價(jià)值比較優(yōu)勢(shì)已經(jīng)對(duì)歐洲制造業(yè)構(gòu)成了直接威脅，歐債危機(jī)不僅是債務(wù)危機(jī),，而且是勞動(dòng)力價(jià)值高估的危機(jī),，而這個(gè)危機(jī)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)都是長(zhǎng)周期的，是相輔相成的,，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展與歐元區(qū)的長(zhǎng)周期衰落正好形成長(zhǎng)周期反差,。所以它們選擇要做空歐洲，做多中國(guó),。
當(dāng)然,，看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，不是整體的看好,，永遠(yuǎn)地看好,。對(duì)大型投資基金來(lái)說(shuō)，如果想獲得超額收益,，不僅要看準(zhǔn)一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，還要看準(zhǔn)這個(gè)國(guó)家真正的優(yōu)勢(shì)所在，高增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期機(jī)會(huì)所在,。比如它們近期雖然長(zhǎng)周期地看好中國(guó)經(jīng)濟(jì),，但短周期卻不看好房地產(chǎn)，很可能大肆地利用房地產(chǎn)調(diào)控再度做空中國(guó),，刻意地打壓一下銀行股,，故意地打出一個(gè)大的價(jià)值洼地。隨后利用中國(guó)政府對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快的擔(dān)心,，利用各地房地產(chǎn)調(diào)控放松的間隙悄悄地布局中國(guó)的銀行股，包括地產(chǎn)股,，抓住又一次大機(jī)會(huì),。
但從總體戰(zhàn)略看，它們投資中國(guó)絕不是因?yàn)橹袊?guó)的銀行業(yè)仍然有大機(jī)會(huì),，更不會(huì)相信與拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)老的三駕馬車聯(lián)姻過(guò)緊的房地產(chǎn)包括低端制造業(yè)會(huì)有大機(jī)會(huì),。如果說(shuō)它們敢于在去年下半年布局銀行業(yè)和房地產(chǎn)是看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的話，不如說(shuō)是它們看到了銀行股因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)整受打壓過(guò)深，存在階段性的機(jī)會(huì),。
到了2013年,，房地產(chǎn)行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)已經(jīng)到了該休息的時(shí)候，代替它的,，將是最具中國(guó)特色,，最能反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的新的三駕馬車。而中國(guó)股市在春節(jié)期間包括兩會(huì)期間出現(xiàn)的這一波調(diào)整,，恰恰反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始真正轉(zhuǎn)型的預(yù)期,，國(guó)外主權(quán)基金又先行一步。
今年以來(lái),，國(guó)外主權(quán)基金的確在大舉購(gòu)買中國(guó)股票,，它們正在悄悄加倉(cāng)的股票來(lái)自一些真正具有希望的產(chǎn)業(yè)，這就是與頁(yè)巖氣（包括深層氣）題材相關(guān)的新能源產(chǎn)業(yè),，與美麗中國(guó)概念相關(guān)的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè),，與土地流轉(zhuǎn)概念相關(guān)的新農(nóng)村（尤其是優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品）建設(shè)產(chǎn)業(yè)，與城鎮(zhèn)化概念相關(guān)的城市基礎(chǔ)設(shè)施改造投資,，尤其是具有經(jīng)營(yíng)城市概念的產(chǎn)業(yè),。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于歷史上最好的一個(gè)大型上升周期的中部階段，這個(gè)階段相對(duì)來(lái)說(shuō)比較復(fù)雜,，容易出現(xiàn)波動(dòng),，甚至可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但上升周期是無(wú)法打斷的,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力足以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)再高速發(fā)展二十年,。而恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)，波動(dòng)與調(diào)整往往是大機(jī)會(huì),，波動(dòng)性上行恰恰是中國(guó)的特色,，這也是很多老牌資本主義國(guó)家都很羨慕甚至很嫉恨中國(guó)的原因——為什么中國(guó)不會(huì)因波動(dòng)而衰落呢，為什么很多歐洲國(guó)家就經(jīng)不起一點(diǎn)點(diǎn)波動(dòng)呢,。但嫉妒歸嫉妒,，利益還是決定一切的，在全球化的時(shí)代,，西方不亮東方亮,，歐洲投資機(jī)會(huì)在減少，很難賺錢,，可以到中國(guó)來(lái)（很可能還能去美國(guó)）,，這就是國(guó)外主權(quán)基金為什么開始撤離歐洲，逐漸地增倉(cāng)中國(guó)的本質(zhì)原因,。
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