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隨著新任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的到來,，市場對(duì)加強(qiáng)上市公司參與信托業(yè)務(wù)監(jiān)管的預(yù)期明顯加強(qiáng)。作為一種新型業(yè)務(wù),，上市公司與信托公司進(jìn)行積極的業(yè)務(wù)合作,，這本身就是金融創(chuàng)新的一種方式。因此,，加強(qiáng)上市公司信托業(yè)務(wù)監(jiān)管,，應(yīng)該堅(jiān)持疏導(dǎo)政策，而不是嚴(yán)厲禁止,，以免影響到市場創(chuàng)新的熱情,。
目前，上市公司與信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)合作,，已經(jīng)成為一種潮流,。主要有三種方式：一是上市公司參股信托公司。近年來,，上市公司購買或參與組建信托公司的熱情很高,。二是上市公司的股東通過股權(quán)融資信托方式籌集資金。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2012年上市公司股東股權(quán)質(zhì)押共計(jì)發(fā)生1991筆,，其中信托公司承接888筆，首次超過銀行,。今年以來,，上市公司股權(quán)質(zhì)押中，信托方式占比超過四成,。三是上市公司購買信托理財(cái)產(chǎn)品,。市場影響最大的一次購買行為當(dāng)屬海螺水泥一次性斥資32.5億元購買信托理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì),，去年末上市公司委托理財(cái)投向信托的資金仍有數(shù)十億元,。
應(yīng)該說，這些業(yè)務(wù)合作有著現(xiàn)實(shí)需要和利益訴求,。信托公司屬于金融行業(yè),，在我國金融牌照準(zhǔn)入門檻較高，是一種市場稀缺資源,。若獲得信托牌照,，或間接獲得金融牌照,，本身就是一件利益巨大的經(jīng)濟(jì)行為。不僅如此,，通過信托方式籌集資金,，在融資便利上優(yōu)于銀行貸款，可以緩解部分股東的資金燃眉之急,。此外,，在存款利率尚未市場化的金融環(huán)境下，信托理財(cái)產(chǎn)品收益率相比銀行存款具有非常明顯的優(yōu)勢(shì),。而且部分信托理財(cái)產(chǎn)品與上市公司有著千絲萬縷的關(guān)系,，對(duì)上市公司而言，利用閑置資金購買信托理財(cái)產(chǎn)品可以提高資金收益,，符合上市公司股東回報(bào)最大化的經(jīng)營原則,。
上市公司與信托公司業(yè)務(wù)合作，在獲取利益的同時(shí),，也面臨一定的市場風(fēng)險(xiǎn),。上市股東股權(quán)融資，一旦發(fā)生不能按時(shí)兌付或償還借款,，那么上市公司股東的股權(quán)就有可能被劃轉(zhuǎn),，上市公司股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，這對(duì)上市公司未來經(jīng)營將有實(shí)質(zhì)性影響,。雖然信托理財(cái)產(chǎn)品收益率高,，但風(fēng)險(xiǎn)也大,。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚未明朗,，而宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力沒有根本緩解。在這種情況下,，部分信托產(chǎn)品過高收益率不排除會(huì)存在龐氏融資的風(fēng)險(xiǎn),，且信托公司難以監(jiān)控信托項(xiàng)目資金流向，風(fēng)險(xiǎn)較高,。
作為一種新型的業(yè)務(wù)合作關(guān)系,，上市公司與信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)融合，本身無可厚非,，關(guān)鍵是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,。一是要規(guī)范上市公司參與信托公司股權(quán)行為，需要對(duì)上市公司的資質(zhì)進(jìn)行界定,，避免上市公司把信托牌照僅僅作為一種資源,，增加信托公司業(yè)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。二是要規(guī)范上市公司股東股權(quán)融資行為,，限定股權(quán)信托融資比例和股權(quán)質(zhì)押比率,，對(duì)可能執(zhí)行質(zhì)押情況作出一系列制度安排,，避免因股權(quán)過戶給上市公司股價(jià)造成負(fù)面影響。三是要規(guī)范上市公司購買信托理財(cái)產(chǎn)品行為,，引入信托理財(cái)產(chǎn)品評(píng)級(jí)機(jī)制,，限定上市公司購買信托理財(cái)產(chǎn)品資金的比例等�,？偠灾�,，應(yīng)積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo)，而不是刻意限制上市公司與信托公司業(yè)務(wù)合作,。
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