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“兩會(huì)”之后，2013年的貨幣政策走向以及貨幣政策工具的選擇成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。市場(chǎng)一般認(rèn)為,，今年的貨幣政策將秉承政府工作報(bào)告給出的基調(diào)：“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性,，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng),，適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模,�,！�
上述對(duì)貨幣政策的表態(tài),，體現(xiàn)了政府決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)之下的貨幣政策的預(yù)期，希望通過審慎的貨幣政策能夠維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的平衡,，既能保持排在政府工作第一位的增長(zhǎng),，又能防止通貨膨脹。央行旗下最新一期《金融時(shí)報(bào)》載文稱,，中央銀行只有針對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì),，選擇合適的貨幣政策工具組合進(jìn)行操作，才能最大化發(fā)揮貨幣政策的有效性,，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),。可以說,，貨幣工具的選擇考驗(yàn)著中央銀行的智慧。
文章還引述央行貨幣政策委員會(huì)委員錢穎一的話稱,，央行在過去一年中頻頻使用公開市場(chǎng)操作以調(diào)節(jié)流動(dòng)性的做法,，給市場(chǎng)留下了深刻的印象。其中,，央票回購(gòu)及逆回購(gòu)在調(diào)節(jié)貨幣流動(dòng)性,、控制通脹方面更為溫和、慎重而且靈活,。
春節(jié)以來,，央行的貨幣政策開始偏緊，逆回購(gòu)淡出公開市場(chǎng),，正回購(gòu)取而代之,。近期正回購(gòu)操作規(guī)模不斷加碼，公開市場(chǎng)連續(xù)幾周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠,。市場(chǎng)對(duì)此的解讀是,，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，央行的調(diào)控重心開始由穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向控通脹,。央行行長(zhǎng)周小川在今年“兩會(huì)”期間也承認(rèn),，貨幣政策開始收緊。
令市場(chǎng)關(guān)注的是,，這種偏緊的貨幣政策在今年會(huì)一直持續(xù)下去嗎,？央行會(huì)在什么情況下進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整？在今年之內(nèi)，央行會(huì)動(dòng)用哪些政策工具,？
對(duì)今年貨幣政策的猜想,，一種有代表性的看法是：2013年的穩(wěn)健貨幣政策將是真正意義上的“中性”，不會(huì)進(jìn)一步放松,，也不會(huì)明顯收緊,，并注意把握好度和增強(qiáng)靈活性。在今年貨幣政策工具的選擇上,，利率政策保持基本穩(wěn)定的可能性較大,，但也不排除通過降息或是進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮幅度的方式來推動(dòng)企業(yè)融資成本下降的可能性。
在我們看來,，從央行本身和市場(chǎng)的分析來看,，都有一種共同的前提——中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)出大問題，最好是維持去年第四季度以來的增速回升態(tài)勢(shì),。這樣將使得決策部門在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)掌握主動(dòng)權(quán),，保留足夠的政策空間——只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不成問題，政府就能比較放心地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，即使這樣會(huì)降低一些經(jīng)濟(jì)增速,，也能夠接受。
然而,，從今年前三個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一前提有可能發(fā)生變化。從工業(yè)生產(chǎn),、投資,、引進(jìn)外資、外貿(mào)增長(zhǎng),、國(guó)際金融市場(chǎng)預(yù)期等多個(gè)方面來看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的負(fù)面信號(hào)在進(jìn)一步增多，維持8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不像過去認(rèn)為的那樣容易,，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看法,，也在發(fā)生變化，資金用腳投票,、撤離大中華市場(chǎng)的情況正在增加,。從今年全球各主要經(jīng)濟(jì)體的情況來判斷，美歐日面臨的情況要比中國(guó)的更加樂觀,，中國(guó)很可能遇到2008年以來最具不確定性的經(jīng)濟(jì)局面,。
如果今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)向負(fù)面，中國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策都將面臨調(diào)整,。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的減速壓力時(shí)候,，決策層將陷入宏觀政策的兩難之中：是著眼于中長(zhǎng)期目標(biāo)而繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，還是更多考慮短期因素來放松調(diào)控？
時(shí)間已近3月底,，相信對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷已在進(jìn)行之中,。從時(shí)間上來看，政策上的變與不變很可能在4月下旬左右見分曉,。整體來看,，今年中國(guó)央行的貨幣政策走向，目前還不宜過早下結(jié)論,。
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