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“兩會”之后,，2013年的貨幣政策走向以及貨幣政策工具的選擇成為市場關(guān)注的焦點,。市場一般認(rèn)為,，今年的貨幣政策將秉承政府工作報告給出的基調(diào)：“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,，調(diào)節(jié)市場流動性,，保持貨幣信貸合理增長,，適當(dāng)擴(kuò)大社會融資規(guī)模�,！�
上述對貨幣政策的表態(tài),，體現(xiàn)了政府決策層對經(jīng)濟(jì)溫和增長之下的貨幣政策的預(yù)期，希望通過審慎的貨幣政策能夠維持經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的平衡,，既能保持排在政府工作第一位的增長,，又能防止通貨膨脹。央行旗下最新一期《金融時報》載文稱,，中央銀行只有針對本國經(jīng)濟(jì),，選擇合適的貨幣政策工具組合進(jìn)行操作，才能最大化發(fā)揮貨幣政策的有效性,，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),。可以說,，貨幣工具的選擇考驗著中央銀行的智慧,。
文章還引述央行貨幣政策委員會委員錢穎一的話稱，央行在過去一年中頻頻使用公開市場操作以調(diào)節(jié)流動性的做法,，給市場留下了深刻的印象,。其中，央票回購及逆回購在調(diào)節(jié)貨幣流動性,、控制通脹方面更為溫和,、慎重而且靈活。
春節(jié)以來,，央行的貨幣政策開始偏緊,，逆回購淡出公開市場，正回購取而代之,。近期正回購操作規(guī)模不斷加碼,，公開市場連續(xù)幾周實現(xiàn)資金凈回籠。市場對此的解讀是,，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn),，央行的調(diào)控重心開始由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向控通脹,。央行行長周小川在今年“兩會”期間也承認(rèn)，貨幣政策開始收緊,。
令市場關(guān)注的是,，這種偏緊的貨幣政策在今年會一直持續(xù)下去嗎？央行會在什么情況下進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整,？在今年之內(nèi),，央行會動用哪些政策工具？
對今年貨幣政策的猜想,，一種有代表性的看法是：2013年的穩(wěn)健貨幣政策將是真正意義上的“中性”,，不會進(jìn)一步放松，也不會明顯收緊,，并注意把握好度和增強(qiáng)靈活性,。在今年貨幣政策工具的選擇上，利率政策保持基本穩(wěn)定的可能性較大,，但也不排除通過降息或是進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮幅度的方式來推動企業(yè)融資成本下降的可能性,。
在我們看來，從央行本身和市場的分析來看,，都有一種共同的前提——中國經(jīng)濟(jì)增長不會出大問題,，最好是維持去年第四季度以來的增速回升態(tài)勢。這樣將使得決策部門在進(jìn)行宏觀調(diào)控時掌握主動權(quán),，保留足夠的政策空間——只要經(jīng)濟(jì)增長不成問題,，政府就能比較放心地推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，即使這樣會降低一些經(jīng)濟(jì)增速,，也能夠接受,。
然而，從今年前三個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，正是中國經(jīng)濟(jì)增長這一前提有可能發(fā)生變化,。從工業(yè)生產(chǎn)、投資,、引進(jìn)外資,、外貿(mào)增長、國際金融市場預(yù)期等多個方面來看,，中國經(jīng)濟(jì)中的負(fù)面信號在進(jìn)一步增多,，維持8%左右的經(jīng)濟(jì)增長并不像過去認(rèn)為的那樣容易，國際市場對人民幣匯率和中國經(jīng)濟(jì)增長的看法,，也在發(fā)生變化,，資金用腳投票、撤離大中華市場的情況正在增加,。從今年全球各主要經(jīng)濟(jì)體的情況來判斷,，美歐日面臨的情況要比中國的更加樂觀,，中國很可能遇到2008年以來最具不確定性的經(jīng)濟(jì)局面。
如果今年中國經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)向負(fù)面,，中國的貨幣政策和財政政策都將面臨調(diào)整,。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的減速壓力時候，決策層將陷入宏觀政策的兩難之中：是著眼于中長期目標(biāo)而繼續(xù)推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，還是更多考慮短期因素來放松調(diào)控,？
時間已近3月底，相信對一季度經(jīng)濟(jì)形勢的判斷已在進(jìn)行之中,。從時間上來看,，政策上的變與不變很可能在4月下旬左右見分曉。整體來看,，今年中國央行的貨幣政策走向,，目前還不宜過早下結(jié)論。
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