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隨著私人部門資產(chǎn)負(fù)債表改善,、財政負(fù)面沖擊減少,、大量閑置產(chǎn)能,、低通脹等正面因素持續(xù),，我們預(yù)計未來幾年美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐將會加快，2014年經(jīng)濟增長率將會達到3%-3.5%,。
在這種情況下,，有人開始討論美國經(jīng)濟復(fù)蘇的性質(zhì)問題。有人認(rèn)為,，美國將在“制造業(yè)復(fù)興”帶動下出現(xiàn)更偏向于結(jié)構(gòu)性的復(fù)蘇,。最近一份研究報告認(rèn)為，中國制造業(yè)的遷移,、加上美國相對歐洲等發(fā)達經(jīng)濟體相對競爭力提升帶來的出口,，將給美國直接和間接創(chuàng)造200萬-300萬個就業(yè)機會，這一因素將在本年代結(jié)束時降到1.5%-2%的失業(yè)率,。
我們在研究過宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后認(rèn)為,，這種“制造業(yè)復(fù)興”的證據(jù)并不存在,，至少目前還沒有出現(xiàn),。
本輪復(fù)蘇以來，美國工業(yè)生產(chǎn)年增長率達到了5%的可觀水平,，比實際GDP增速快一倍,。此種現(xiàn)象部分原因是制造業(yè)相對服務(wù)業(yè)來說具有更強的周期性，但數(shù)據(jù)顯示,，制造業(yè)的增速超過經(jīng)濟中其他部門增速的幅度,，還是超過了GDP2%增長環(huán)境下的正常水平。
放到國際環(huán)境下,，與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比,，美國制造業(yè)復(fù)蘇的強勁勢頭更是明顯,。2011年歐債危機和日本核事故以來，其他發(fā)達經(jīng)濟體的的制造業(yè)反彈已經(jīng)停止,，并出現(xiàn)收縮,，相比之相，美國制造業(yè)持續(xù)上行,。
成本方面的數(shù)據(jù)也很出色,。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局公布的跨國統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國制造業(yè)生產(chǎn)率增長速度比其他發(fā)達經(jīng)濟體要快2%,，這間接降低了單位勞動成本,。
最后，在頁巖氣革命之下,，美國相對其他國家出現(xiàn)了明顯的能源成本優(yōu)勢,。美國天然氣價格比英國、歐洲和亞洲都要低,，近兩年來,，這種價格差距越來越大，目前美國天然氣價格只有亞洲平均水平的1/4到1/3,，這將大大有益于化工,、基礎(chǔ)金屬等能源密集型行業(yè)。
盡管出現(xiàn)了這些積極信號,，但我們并沒有到看到美國制造業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)興的太多證據(jù),，至少到目前為止沒有。與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比,，美國的制造業(yè)數(shù)據(jù)很出色,，但美國經(jīng)濟2009年中期以來的總體復(fù)蘇力度差不多是二戰(zhàn)后歷次經(jīng)濟周期中最緩慢的。美國與歐洲和日本制造業(yè)復(fù)蘇力度的不同,，主要反映的是歐債危機和日本核事故對它們各自的打擊,。
盡管官方的生產(chǎn)率增長數(shù)據(jù)十分強勁，但美國出口——一個更為可靠的競爭力指標(biāo)——充其量只是表現(xiàn)平平,。出口份額是比跨國統(tǒng)計數(shù)據(jù)更可靠的衡量競爭力的指標(biāo),，即便是單個國家的生產(chǎn)率和單位勞動成本數(shù)據(jù)，也容易混雜很多噪音,，而進行跨國比較時,，其誤差更是很容易放大。相比之下,，出口更能直觀地說明,，美國是否從其他國家那兒搶占了市場份額。分析1985年以來的美國出口表現(xiàn)與美元加權(quán)匯率之間關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),，只有美元貶值時,，美國出口才能獲得一些改善,，看不到生產(chǎn)率的因素。
有人認(rèn)為,，上述分析沒有考慮到中國因素的影響,。是否美國競爭力相對絕大多數(shù)貿(mào)易伙伴來說已經(jīng)獲得改善，但中國出口競爭力的大幅度提高遮蓋了這種積極變化,？答案是否定的,。即使我們把分析限定在美國與歐洲貿(mào)易伙伴之間，美國的出口表現(xiàn)最多也是中等水平,。我們剔除歐洲內(nèi)部貿(mào)易之后,，把歐洲當(dāng)作一個整體來與美國進行對比分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)美國和歐洲之間的出口增長速度一直保持同基本相同的速度,，這說明美國和歐洲的出口增長是受到全球貿(mào)易周期的共同推動,，美國和歐洲之間并沒有發(fā)生相對的競爭力變化。
認(rèn)為美國能源成本優(yōu)勢將會全面提升美國制造業(yè)競爭力的說法,，看上去更有道理,。畢竟美國能源成本優(yōu)勢最近2-3年才開始出現(xiàn)，其優(yōu)勢體現(xiàn)在資本支出,、產(chǎn)出和出口等方面需要數(shù)年時間,。產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，那些最容易受益于低天然氣價格影響的制造業(yè)部門如鋁,、鋼鐵,、塑料、基礎(chǔ)化工,、化肥等產(chǎn)品的產(chǎn)量至今還沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的增長,。至少到目前為止，我們還只能看到能源生產(chǎn)和行業(yè)收入增長這一層直接效應(yīng),。
一個合理的估計是,，相對于2008年之前的氣價，現(xiàn)在的氣價每年可能為工業(yè)天然氣用戶節(jié)省200億-300億美元成本,，大約為GDP的0.2%,。美國能源敏感型行業(yè)的總產(chǎn)出約占整個工業(yè)生產(chǎn)的7%，約占整體GDP的1%,。因此,，除非低能源價格能大幅提高這些行業(yè)的產(chǎn)量增長,，否則其宏觀經(jīng)濟效應(yīng)可能是有限的,。
美國制造業(yè)的前景是光明的。我們預(yù)計,，在未來幾年內(nèi),，制造業(yè)應(yīng)會繼續(xù)以略快于整體經(jīng)濟的速度增長,。制造業(yè)部門的就業(yè)增長機會仍然值得看好，這將與2001-2007年的情景形成鮮明對比,，更不用說其后的衰退階段了,。但我們認(rèn)為這背后的主要原因可能是整體需求普遍改善，而非美國制造業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)興,。
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