恢不恢復(fù)T+0,，是當(dāng)前滬深股市關(guān)注的熱點之一,，也是擺在證監(jiān)會新任主席面前的一道難題。
其實,，站在公平交易的立場上,，T+0本身本不應(yīng)成為問題,。自1995年起，滬深兩市的A股和基金交易由“T+0”改為“T+1”交收制度,，且2001年12月B股也從“T+0”調(diào)整為“T+1”以來，就一直沿用延遲股票買賣時間,、降低股票交易效率的辦法,，但權(quán)證交易從2005年試行T+0，接著,，股指期貨,、轉(zhuǎn)融通交易，乃至貨幣基金,、債券ETF等紛紛先后取道T+0,。在T+0事實上已成一種對于大資金,、大機構(gòu)大開方便之門、大行特行其交易特權(quán)的情況下,，股市還在以保護投資者的名義堅守T+1,，于情于理，都已很難說得通,。
在股指期貨和股票現(xiàn)貨兩個市場同步交易的條件下,，股指期貨T+0的雙向交易所形成的日內(nèi)交易的活躍和短周期波動加大，必然給股票現(xiàn)貨交易帶來一定沖擊,，并增加其不穩(wěn)定性,。受制于T+1現(xiàn)貨交易規(guī)則的投資者被動挨打是顯而易見的，但有條件參與股指期貨T+0交易的大資金大機構(gòu),，反而可以利用這種交易制度的不公平來操縱市場,，兩邊漁利，比如利用股指期貨的做空機制打壓股票現(xiàn)貨,，而他們自己則在逢低吸納到一定時機時又可以反手做多,。所謂“堤內(nèi)損失堤外補”和“做多做空都賺錢”，說的就是這種事,。
如果說股指期貨和融資融券的推出并沒有讓A股做空機制全面形成,，其原因無非是缺乏足夠的融券標(biāo)的，但轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出,，卻等于讓機構(gòu)有了變相T+0機會,。包括保險、基金甚至社�,；鸬榷伎赡軐⑹稚咸炝抗善苯璩�,，給做空力量加碼，A股市場由此而將全面進入做空時代,。而在T+1交收制度下,，散戶們喪失了及時止損權(quán)利的條件,，也就只能越來越被動挨打,。
筆者并不否認(rèn)T+0的風(fēng)險,。但是,，對于被不公平的交易制度強制捆住了手腳的投資者來說，現(xiàn)在第一位的問題,，早已由T+0本身所具有的風(fēng)險性讓位給了交易制度的公平性,。對他們而言,，交易制度的不公平才是比任何一種風(fēng)險交易工具本身所具有的風(fēng)險性更大的風(fēng)險。
的確,，對于無論在資金和信息條件還是在操作技術(shù)和經(jīng)驗方面都處于相對弱勢狀態(tài)的散戶投資者,，T+0無疑具有很大的風(fēng)險,。對于他們來說，在T+0條件下當(dāng)然更需要保持適當(dāng)?shù)睦硇院妥晕铱酥�,。但是,，更好的保護絕不是不分青紅皂白地繼續(xù)將他們死死地限制在被動的不公平交易狀態(tài)下,，而是應(yīng)更好地更有效的改進和改善T+0條件下的市場監(jiān)管,，從而讓T+0更好地承載公平,。
因此,，筆者認(rèn)為,，現(xiàn)在是到了廢除一切不利于T+0交易公平化的政策限制和制度性限制的時候了,。
還有,，堅決改變動不動就對交易漲跌采取行政干預(yù)的壞習(xí)慣,。對任何涉嫌操縱市場,、操縱價格的違法違規(guī)行為,，都不能也不應(yīng)該濫用“有罪推定”,，讓無辜的投資者替縱火肇事者埋單。否則,，散戶投資者在T+0條件下或?qū)⒏菀妆徽`傷,。
此外,，保護投資者利益，現(xiàn)在迫切需要的是能有看得見摸得著的具體而有效的措施,。筆者以為,，在實行T+0的條件下,，投資者保護基金不妨考慮引進“期貨投資者保障基金”的做法，對投資者因政策性失誤和少數(shù)上市公司造假上市,、欺詐披露以及券商機構(gòu)重大違規(guī)等行為而造成的損失,，有適當(dāng)而必要的補償,。