隨著建設(shè)銀行首家公布了2012年業(yè)績情況,,本周,,幾大國有銀行的年報(bào)大戲?qū)㈥懤m(xù)唱響,。作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo),,銀行的業(yè)績往往是支撐市場信心的中流砥柱�,,F(xiàn)在看來,,建行的財(cái)報(bào)依然靚麗,,2012年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4607億元,,歸母凈利潤1932億元,,分別同比增長16%,、14%。
與此相應(yīng)的是,,去年銀行業(yè)股價(jià)低迷,,銀行股賣出了“白菜價(jià)”。2013年經(jīng)濟(jì)正是乍暖還寒的復(fù)蘇期,,銀行股戰(zhàn)勝大盤有諸多條件,,特別是銀行業(yè)利潤占實(shí)業(yè)比例料將下降,意味著企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)減輕,,進(jìn)而銀行資產(chǎn)質(zhì)量料將改善,。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)是銀行股的核心因素,,2013年最為引人注目的經(jīng)濟(jì)因素:一為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,,二為改革紅利。目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,,地產(chǎn)投資,、基建投資等最重要的經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)已處上升通道的初期,,地產(chǎn)、基建投資有望繼續(xù)保持良好態(tài)勢,,從而決定整體經(jīng)濟(jì)的向上方向,。與此同時(shí),改革紅利是可以預(yù)期的,,預(yù)計(jì)2013年中期前后一段時(shí)間,,將是換屆促增長因素發(fā)揮得最淋漓盡致之時(shí),亦即數(shù)月后可觀察到經(jīng)濟(jì)增長形勢要明顯好于當(dāng)前,。
“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度”決定銀行短期估值,,“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”決定銀行中長期估值。在增長搭臺,、改革唱戲的大環(huán)境下,,加之目前銀行基本面穩(wěn)健,業(yè)績存在環(huán)比改善的預(yù)期,,市場持有相對積極的判斷,。從某種意義上講,銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的深度和廣度將決定估值提升的空間,;非銀業(yè)務(wù)占比越高,、綜合化經(jīng)營越成功的銀行將享受更高的估值;專業(yè)化經(jīng)營,、深耕細(xì)作的銀行將享受更高的估值,。隨著銀行業(yè)轉(zhuǎn)型和個(gè)股的逐步分化,在金融改革深化和利率市場化加劇的背景下,,市場化程度較高的有特色的股份制銀行更受關(guān)注,。
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