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國務(wù)院總理李克強17日在會見中外記者時表示：“發(fā)展多層次資本市場,，提高直接融資的比重,；而且要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益,�,！贝饲�,，在證監(jiān)會發(fā)布的2013年重點工作安排中，“加快發(fā)展多層次資本市場”被列為首位,。
顯然,，新局下的多層次資本市場體系建設(shè)將在今年取得一定的進(jìn)展。我國多層次資本市場體系的主體結(jié)構(gòu)已基本搭建完畢,，形成了主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板,、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),、區(qū)域股權(quán)交易市場、券商柜臺交易市場的完整體系,。
經(jīng)過20多年的發(fā)展,，中國的資本市場發(fā)展方式還是比較粗放，市場結(jié)構(gòu)不合理,，金融創(chuàng)新不足,，直接金融發(fā)展滯后。與成熟市場相比,，市場機制發(fā)育不充分,、體制機制缺失的情況將在較長時期內(nèi)不同程度地存在。
資本市場政策密集,，頻頻新政下,，多層次資本市場將如何進(jìn)一步發(fā)展？其中涉及創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系,、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所覆蓋地域如何擴容,、如何繼續(xù)引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展，券商柜臺市場如何發(fā)展,，機構(gòu)間市場如何搭建,，債券市場如何實現(xiàn)互聯(lián)互通等。
從今年監(jiān)管層的系統(tǒng)性研究看,，一些重量級期貨創(chuàng)新產(chǎn)品或?qū)⒚媸�,。期貨發(fā)展，尤其是金融期貨創(chuàng)新,、國債期貨成為兩會資本市場的關(guān)注話題,。關(guān)于外匯期貨、第二指數(shù)期指在內(nèi)的金融期貨創(chuàng)新提案也涌現(xiàn),。股指期權(quán)已成為眼下各家交易所力推的創(chuàng)新產(chǎn)品,。
除了期貨新產(chǎn)品、融資體系改革等話題外，資本市場整個發(fā)展的基礎(chǔ)在于相關(guān)法規(guī)體系的建設(shè)完備,。
新股發(fā)行和退市制度仍然面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。目前，對首次公開發(fā)行（IPO）在審企業(yè)的財務(wù)專項檢查工作正在進(jìn)行中,。近期對違規(guī)的投行,、會計師事務(wù)所及其從業(yè)人員的懲戒措施接連公布。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則預(yù)留了“轉(zhuǎn)板”通道,。2012年啟動新股發(fā)行體制改革將走向何處,，再融資審核未來將如何安排，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是否優(yōu)化,，值得大家期待,。
隨著越來越多的B股公司公布各自行動方案，B股市場改革的步伐正在加快,，將成為2013年資本市場改革的重頭戲,。一般而言，B股公司可采取三種策略,，B股轉(zhuǎn)H股,、回購，以及直接并入A股,，但具體采用何種策略由上市公司根據(jù)自身條件和經(jīng)營訴求決定。目前來看,，A＋B轉(zhuǎn)A＋H方案比較普遍,，也受到上市公司的推崇。直接退市和參考跨境基金模式設(shè)立專項ETF（交易型開放式指數(shù)基金）,，也有望成為B股市場改革的路徑,。不過，當(dāng)前這兩種方式還不成熟,，需要出臺更多配套措施,。B股轉(zhuǎn)H股、回購已有成功案例,；而B股改革的難點和重頭戲是A＋B中的B股轉(zhuǎn)A股,，這是B股上市公司中數(shù)量最多的種類，至今還沒看到案例,。
近期,，財富管理行業(yè)的變革日新月異，從機構(gòu)牌照式管理走向業(yè)務(wù)牌照式管理,。符合條件的證券公司,、保險公司、私募基金等各類財富管理機構(gòu)均可從事公募基金業(yè)務(wù)。私募基金將納入監(jiān)管范疇,。未來,，如何吸引和鼓勵境外養(yǎng)老金、慈善基金,、主權(quán)基金投資中國資本市場,，如何推動國內(nèi)養(yǎng)老金、住房公積金在資本市場專業(yè)化,、市場化投資運營,，都將對我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響。
自去年5月證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會以來,，11條創(chuàng)新措施逐步落實,，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展開始進(jìn)入“深水區(qū)”，并開始觸及一些基礎(chǔ)性的制度安排,。與之相應(yīng),，《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》等如何適應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展的新形勢,，值得研究,。未來，證券公司領(lǐng)域是否如基金業(yè)一樣,，從機構(gòu)牌照轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)牌照,，也是市場關(guān)心的熱點。
我們期待能從法律制度層面積極引導(dǎo)社會資源通過資本市場向新興產(chǎn)業(yè),、中小企業(yè),、優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，支持符合國家產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)發(fā)展,。期待保護(hù)投資者合法權(quán)益,，督促上市公司提高對股東的回報水平，促進(jìn)資本市場融資,、投資功能相協(xié)調(diào),。期待重視市場的價值發(fā)現(xiàn)功能、回報功能,、財富功能,。
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