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2013年,，躑躅中前行的中國(guó)股市，面臨更多重要改革,。無(wú)論是近期監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)的券商創(chuàng)新風(fēng)暴,，還是正在考慮專業(yè)型證券公司與牌照管理制度的開(kāi)放，或是各界預(yù)期的新股發(fā)行制度改革,、養(yǎng)老金入市、證券法修改等,，無(wú)不關(guān)系著股市的命運(yùn)與前景,。
可以看到，中國(guó)股市的資本舞臺(tái)濃縮了太多的悲喜故事,，在多數(shù)人眼里,，股市“能賺錢(qián)”遠(yuǎn)比制度建設(shè)要重要，因此只有在股市低迷時(shí),，公眾才會(huì)對(duì)改革有更迫切的要求,。從監(jiān)管部門(mén)角度來(lái)看，沉浸在對(duì)股市漲跌的“問(wèn)責(zé)”之下,，推動(dòng)的改革也有可能“好心辦壞事”,。當(dāng)然，股市不改革也要挨罵，因?yàn)樗旧泶嬖诘膯?wèn)題就需要改革,。
要改革的話,，無(wú)非選擇市場(chǎng)化的制度變革，或者是行政干預(yù)和監(jiān)管擴(kuò)權(quán),。對(duì)于前者,，監(jiān)管部門(mén)或許認(rèn)為，在微觀企業(yè)機(jī)制普遍還不健全的情況下,，要追求健全的股市,，往往會(huì)面臨“巧婦難為無(wú)米之炊”，還可能使得來(lái)自其他部門(mén),、地方政府的干預(yù)更加過(guò)分,。對(duì)于后者，明顯符合了當(dāng)前整個(gè)自上而下的“頂層設(shè)計(jì)”式改革特點(diǎn),，即通過(guò)創(chuàng)新和改革,，先擴(kuò)大監(jiān)管權(quán)力和改革主導(dǎo)能力，然后再慢慢培育市場(chǎng),，繼而實(shí)現(xiàn)對(duì)行政主導(dǎo)的替代,。當(dāng)前的改革思路，看起來(lái)更接近后者,，但這一過(guò)程中也有一些問(wèn)題需要重視,。
對(duì)一個(gè)健全的股市來(lái)說(shuō)，完善監(jiān)管不等于行政干預(yù),，監(jiān)管必須與股市漲跌脫離開(kāi)來(lái),。正如美國(guó)、歐洲,、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的證券監(jiān)管部門(mén),，整天忙著調(diào)查股市犯罪和違規(guī)，很少發(fā)出其他方面的信息,，更像是一個(gè)股市監(jiān)察執(zhí)法機(jī)構(gòu),。當(dāng)然，監(jiān)管功能錯(cuò)位,，不能只責(zé)怪監(jiān)管部門(mén)自身,，更要從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革模式中找原因。一方面,，股市的法律法規(guī)建設(shè),，要從部門(mén)規(guī)章中跳出來(lái)，由立法部門(mén)和公眾更多地參與,；另一方面,，監(jiān)管部門(mén)的核心任務(wù)，要逐漸放在從股市中剔除“壞分子”上面。例如,，千夫所指的“綠大地”事件未平,，又出現(xiàn)萬(wàn)福生科的業(yè)績(jī)?cè)旒伲@些“壞分子”對(duì)股市的危害極其深遠(yuǎn),。再放寬點(diǎn),，如上市10年募集資金近300億元，總虧損額近80億元的“京東方”這類融資“黑洞”,，是否也屬于“壞分子”之列,？
當(dāng)然，在這些“壞分子”背后,，時(shí)刻都隱現(xiàn)著地方各級(jí)政府支持或容忍的影子,，因?yàn)樯鲜信c一些地方官員政績(jī)直接相關(guān)，但潛在責(zé)任卻可能由繼任者和公眾承擔(dān),。正如新型城鎮(zhèn)化不應(yīng)是人為造出來(lái)的,，資本市場(chǎng)建設(shè)也必須徹底改變“人為造市”思維。市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),、規(guī)模等,，是在健全的制度環(huán)境下，由微觀主體在市場(chǎng)中選擇而逐漸形成的,，不是大干快上造出來(lái)的,。由此，類似“大力發(fā)展直接融資”,、“培育上市公司”這類運(yùn)動(dòng)式口號(hào),，應(yīng)該漸漸摒棄。要做到這些,，起點(diǎn)就是把股市與地方各級(jí)官員政績(jī)徹底脫鉤,。
明確了發(fā)展前提，我們還要看到,，現(xiàn)代股市從來(lái)就不是能直接服務(wù)于提高居民財(cái)產(chǎn)性收入的場(chǎng)所,，不能對(duì)此過(guò)度宣傳和奢望。原因之一就是,，股市本來(lái)即“大鱷”的游戲。如國(guó)外通常是機(jī)構(gòu)投資者持有大部分市值,，美國(guó)三大交易所的個(gè)體散戶日均成交量?jī)H占總體成交的10%左右,。
相比來(lái)看，A股的機(jī)構(gòu)投資者不健全,，弱化了與上市公司的談判能力,，也影響了股市長(zhǎng)期投資價(jià)值。同時(shí)，這不是說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者多了,，股市就好了,。因?yàn)檫�要防止機(jī)構(gòu)選擇散戶這“軟柿子”捏，或者與上市公司隱性串謀來(lái)?yè)p害散戶利益,，這就是監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行投資者保護(hù)所要做的事情,。
中國(guó)股市的癥結(jié)從來(lái)就不在股市自身，除了以上所說(shuō)的行政干預(yù),，關(guān)鍵還要落到微觀企業(yè)身上,。一方面，對(duì)舊式城鎮(zhèn)化的過(guò)度依賴,，最終使得多數(shù)企業(yè)創(chuàng)新和增長(zhǎng)能力嚴(yán)重落后,，“矬子里面拔將軍”選出的上市公司，多數(shù)也存在缺陷,；另一方面,，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今也應(yīng)該更加重視市場(chǎng)倫理，建設(shè)信用文化,。在企業(yè)層面,，如香港上市的鄭州四維用財(cái)務(wù)造假騙倒了國(guó)際制造業(yè)巨頭卡特彼勒，可見(jiàn)到有些企業(yè)到任何股市都會(huì)對(duì)其有破壞性影響,。
跳出股市談股改,、莫用一種行政干預(yù)代替另外一種干預(yù)、破除股市對(duì)普通人的造富幻覺(jué),，厘清諸如此類的觀念,，或許股市才能恢復(fù)應(yīng)有面目并成熟起來(lái)。
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