|
目前我國廣義貨幣供應量（M2）存量已近百萬億元,，M2與GDP之比接近190%,，有人據(jù)此得出“中國貨幣嚴重超發(fā)、潛在通脹風險較大”的結論,。事實上,，M2占GDP之比這一概念并不能有效衡量貨幣超發(fā)的程度，在此基礎上所得出的結論,，著實是失之毫厘,、謬以千里。
首先,，M2與GDP之比這一說法本身不科學,，不能真實反映貨幣超發(fā)程度以及通脹壓力。眾所周知,，廣義貨幣供應量M2是一個存量概念,，而GDP是一個流量概念，用一個時點的存量和一個時期的流量數(shù)據(jù)進行比較得出的比值,，并無意義,。
進一步，如果觀察近20年我國歷史數(shù)據(jù),，M2／GDP與通脹壓力相關性并不大,。例如1993年到1995年，我國CPI漲幅連續(xù)超過10%,，但M2／GDP基本穩(wěn)定在100%左右,。1998年到2002年，我國M2／GDP比值大幅攀升,，物價方面卻面臨通縮形勢,。所以,，根據(jù)M2／GDP比值來判斷貨幣超發(fā)與否或預測通脹壓力，是概念運用不當,。
其次,，對M2存量與M2／GDP比值進行跨國比較，亦無太大意義,。由于金融產(chǎn)品創(chuàng)新使得貨幣劃分界限變得模糊,，以及世界各國M2的定義及統(tǒng)計口徑存在差異，令M2存量在很大程度上是不能進行跨國比較的,。
另外,，企業(yè)融資以貸款為主、居民金融資產(chǎn)以儲蓄為主的國家,，M2／GDP通常偏高,；而金融市場
發(fā)達的國家M2／GDP通常偏低。我國M2／GDP較高的重要原因是我國金融市場不夠發(fā)達,、儲蓄率高,。雖然美國M2／GDP不高,，但如算上美國家庭和非贏利部門金融資產(chǎn)總額與GDP的比值,，就會發(fā)現(xiàn)其在2011年比值已超過300%，遠高于我國M2／GDP比值,。換句話說,，我國與發(fā)達國家金融結構迥異，M2／GDP指標即使有所謂的意義,，事實上也不具備橫向可比性,。
最后，衡量貨幣是否超發(fā)的最終標準是物價水平,。研究表明,，貨幣存量與物價之間并無必然聯(lián)系，影響物價水平更重要的因素是貨幣供應增速及資金價格,。簡單地說,，若貨幣增速超過實體經(jīng)濟需要、實際利率長期偏低,，物價上漲壓力就會加大,。但如果貨幣供應增速保持在合理水平，即使貨幣存量很大,，也不一定就能導致物價上升,。
數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2011年,，我國GDP年均增長10.2%,、CPI年均上漲2.3%,，屬于“高增長、低通脹”搭配,，表明我國的貨幣環(huán)境總體上是適度的,。
|