近期,，華夏銀行的理財(cái)門事件,、國(guó)際貨幣基金組織對(duì)我國(guó)影子銀行問題的擔(dān)憂，再次引發(fā)社會(huì)各界對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管問題的關(guān)注,。
對(duì)于影子銀行,，金融穩(wěn)定委員會(huì)將其界定為由（部分或完全）在正規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及業(yè)務(wù)活動(dòng)所構(gòu)成的信用中介。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,，目前影子銀行在我國(guó)表現(xiàn)為信托公司,、銀信合作理財(cái)、地下錢莊,、小額貸款公司,、典當(dāng)行、民間金融,、私募投資,、對(duì)沖基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款。顯然,，上述機(jī)構(gòu)的多數(shù)業(yè)務(wù)仍游離于金融監(jiān)管范圍之外,。
縱觀國(guó)內(nèi)外影子銀行，它們的共同特征是：采用批發(fā)形式的交易模式,，完全異于商業(yè)銀行的零售模式,；大多在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行交易（場(chǎng)外交易），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜,，很少有公開的,、可以披露的信息；高杠桿率,，缺乏雄厚的資本金,，主要利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)，資金來(lái)源受市場(chǎng)流動(dòng)性影響大,。影子銀行的這些特征,，使其成為次貸危機(jī)和金融海嘯的重要推手，并成為危機(jī)惡化的關(guān)鍵因素。
目前,，我國(guó)影子銀行的規(guī)模多大,，尚無(wú)明確的結(jié)論。瑞銀證券根據(jù)中國(guó)人民銀行社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)口徑推算出,，13．7萬(wàn)億元是我國(guó)影子銀行規(guī)模的下限,，可能占GDP的25％，甚至可能超過20萬(wàn)億元,，接近GDP的四成,。
但是，可以肯定的是,，影子銀行規(guī)模的爆炸性增長(zhǎng)不但影響貨幣當(dāng)局對(duì)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，降低貨幣政策的有效性，削弱產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果,，而且推高商業(yè)銀行杠桿率,，增加銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并在高杠桿率的推動(dòng)下放大銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)基于多種形式的聯(lián)系渠道和傳導(dǎo)機(jī)制波及金融體系,，增加金融系統(tǒng)的整體脆弱性。而正因?yàn)橛白鱼y行橫跨銀行,、證券,、保險(xiǎn)、信托等行業(yè),，其有組織無(wú)監(jiān)管的營(yíng)運(yùn)模式易引發(fā)資金拆借,、非法集資等一系列問題，可能沖擊社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展,。
因此,，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展和穩(wěn)定的先決條件,。筆者認(rèn)為,，對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)從多方面入手，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的累積和危機(jī)的發(fā)生,。
首先,，健全影子銀行法律規(guī)范機(jī)制，確立合理的長(zhǎng)期性制度安排,。影子銀行在我國(guó)存在的時(shí)間較短,，應(yīng)從長(zhǎng)期性制度安排出發(fā)，明確影子銀行的有關(guān)立法,。規(guī)范影子銀行的運(yùn)作和管理,，尤其是其運(yùn)作的基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生品,；控制其業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)行為，明確資本金要求,、杠桿率限制,、信息披露要求；規(guī)范影子銀行的資金來(lái)源,，制定經(jīng)營(yíng)許可權(quán)，推進(jìn)影子銀行領(lǐng)域的準(zhǔn)入制度,。規(guī)范,、健全的法律制度可確保影子銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，約束個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行為,；在法律框架范圍內(nèi),，防范、打擊,、處置非法集資活動(dòng),，保障參與方的正當(dāng)利益和合法訴求。
其次,，建立影子銀行微觀監(jiān)管機(jī)制,，規(guī)范影子銀行的安全營(yíng)運(yùn)。筆者認(rèn)為,，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從不同角度根據(jù)影子銀行機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新的社會(huì)影響程度和風(fēng)險(xiǎn)水平,，循序漸進(jìn)地將影子銀行納入分類、動(dòng)態(tài),、協(xié)調(diào)的監(jiān)管機(jī)制,。基于“有益于完善融資體系,、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”為原則,，有區(qū)別地采取以鼓勵(lì)和引導(dǎo)為主、適度監(jiān)管的政策和采取規(guī)制式監(jiān)管措施,。同時(shí),，改變靜態(tài)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，采用機(jī)構(gòu)營(yíng)運(yùn)監(jiān)管與產(chǎn)品功能監(jiān)管并重的模式,，將影子銀行機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新同步納入動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系中,，擴(kuò)大監(jiān)管的覆蓋面。此外,，采用交叉性金融工具,，強(qiáng)化監(jiān)管部門之間的合作，建立影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管防火墻,。
再次,，規(guī)范影子銀行信息披露機(jī)制,，降低信息不對(duì)稱程度。強(qiáng)化信息披露,，降低信息不對(duì)稱是強(qiáng)化影子銀行監(jiān)管的重點(diǎn),。筆者認(rèn)為，合理信息披露機(jī)制至少應(yīng)包括兩方面,。一方面,，構(gòu)建統(tǒng)一、及時(shí),、完整的信息收集,、處理、共享平臺(tái),，以統(tǒng)一各不同機(jī)構(gòu)（監(jiān)管部門,、交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)）的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，定期匯總,、分析,、發(fā)布市場(chǎng)數(shù)據(jù)，保證影子銀行系統(tǒng)與正規(guī)金融體系中的各參與者能及時(shí),、充分了解相關(guān)信息,。另一方面，加快建立針對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易信息披露與監(jiān)控制度,，降低商業(yè)銀行,、投資者、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息不對(duì)稱程度,，幫助借貸雙方進(jìn)行對(duì)接,，降低交易成本，限制高杠桿金融運(yùn)作活動(dòng),，預(yù)防交易風(fēng)險(xiǎn),。
此外，強(qiáng)化影子銀行預(yù)警監(jiān)測(cè)機(jī)制,，構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和危機(jī)處理機(jī)制,。基于影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的突變性與傳導(dǎo)性,，相關(guān)部門應(yīng)聯(lián)手建立動(dòng)態(tài)審慎的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和矛盾化解機(jī)制,。中央銀行應(yīng)將影子銀行納入其統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)范圍，關(guān)注其信用創(chuàng)造的規(guī)模和速度,。同時(shí),，建立專門的影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管部門，加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的研究,，并運(yùn)用前沿的計(jì)量統(tǒng)計(jì)方法科學(xué)評(píng)估影子銀行業(yè)務(wù),、創(chuàng)新衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平,。建立影子銀行杠桿化水平實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，將杠桿率與資產(chǎn)價(jià)格納入宏觀審慎監(jiān)測(cè)框架,，適時(shí)更新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，強(qiáng)化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，避免影子銀行系統(tǒng)運(yùn)作的過度杠桿化和資產(chǎn)價(jià)格的過度膨脹,。為提高突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對(duì)能力,，構(gòu)建協(xié)調(diào)有序、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的應(yīng)急聯(lián)動(dòng)體系,，并保證各區(qū)域,、各部門形成有機(jī)統(tǒng)一的影子銀行系統(tǒng)應(yīng)急處置網(wǎng)絡(luò)。
除金融創(chuàng)新和監(jiān)管套利外,，造成影子銀行爆炸性增長(zhǎng)的重要原因是各項(xiàng)政策目標(biāo)以及各種政策供給之間的錯(cuò)配和沖突。因此,，筆者贊同汪濤提出的從制度層面解決影子銀行問題并減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的措施,，其認(rèn)為關(guān)鍵是明確宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和審慎監(jiān)管目標(biāo)的優(yōu)先順序、改革目前貨幣政策的管理方式,、理順時(shí)有矛盾的多重政策目標(biāo),。唯有如此，才能保證影子銀行是我國(guó)金融改革創(chuàng)新的先鋒,，發(fā)揮其完善金融系統(tǒng),、推動(dòng)金融創(chuàng)新的積極意義。