自去年9月下旬新股發(fā)行暫停之后,,有關(guān)何時重啟的猜測就此起彼伏。昨天,,證監(jiān)會副主席姚剛現(xiàn)身全國政協(xié)十二屆一次會議聯(lián)組會議,,被記者們追問IPO何時重啟�,?梢�,,新股何時開閘時時牽動著市場各方的神經(jīng)。
事實上,,針對IPO公司的財務報告專項檢查正在有序進行�,?梢灶A見,,通過專項檢查,新上市公司的信息披露質(zhì)量將顯著提高,,這也將是監(jiān)管層歷時數(shù)月交給投資者的一份“排險”答卷,。所謂排險,主要是指排除信息披露不真實不充分的風險,;至于上市公司的運營風險,,主要還是由公司自己承擔。就是說,,IPO審核要從注重“選美”改為注重“選真”,,由原來注重對業(yè)績好壞的判斷轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒄鎸嵟c否的判斷。
近期以來,,我國股市再度陷入對IPO的糾結(jié),。在兩會前的2月28日,證監(jiān)會表示IPO重啟暫時沒有明確時間表,;更早的1月24日,,也曾傳出IPO即將開閘的消息,證監(jiān)會也“火速”辟謠,。管理層之所以及時辟謠,,自然是考慮到了IPO重啟消息可能對市場產(chǎn)生的影響�,,F(xiàn)在,距離遞交自查報告的截止日期3月31日越來越近,,人們關(guān)注何時重啟也是十分自然的,。
我國股市長期以來有濃厚的IPO情結(jié),這是因為:一,、新股供應規(guī)模往往是決定市場供需平衡的主要因素,;二、獲取一二級市場差價是傳統(tǒng)的資金運作模式,;三,、新股發(fā)行的節(jié)奏也被視為監(jiān)管者對市場表現(xiàn)的態(tài)度表示(當然,這種認識很有片面性),。
在當前情況下,,投資者為IPO何時重啟而糾結(jié),是擔心新股擴容會把剛剛恢復暖意的市場打下去,。而站在擬上市公司的立場上,,如果遲遲不放行,則意味著白白付出時間和其他成本,,甚至錯失發(fā)展的良機,。從整個市場建設來看,長時間的停止新股發(fā)行,,則說明市場機制不完備,、不健康。
近年來,,特別是在股權(quán)分置改革之后,,監(jiān)管層持續(xù)推進新股發(fā)行制度改革,通過完善制度措施,,試圖讓賣方和買方自主博弈定價,,有一定效果。但由于證券機構(gòu)的市場化不足,,定價的真實性還難以令人滿意,,社會信任度也低。因此,,建立以真實信息披露為前提和基礎的,、以買賣雙方自主博弈為主的新股定價機制,仍然要假以時日,。而從監(jiān)管者而言,,淡化對擬上市公司盈利能力的判斷,細化信息披露要求并嚴格依法監(jiān)督,,是唯一選擇,。證監(jiān)會發(fā)動為期數(shù)月的IPO財報專項檢查,,目的也在于此。
我國股市長期以來存在的IPO糾結(jié),,根源正是在信息披露上,。如果監(jiān)管者“選美”,籌資者“扮美”,,一級市場投資者“轉(zhuǎn)手”,,二級市場“水落石出”的鏈條不打破,信息披露應有的作用就會打折,。當監(jiān)管者不再為上市公司的盈利水平“背書”,,新股定價只是依據(jù)真實的信息披露,發(fā)行成功與否由市場自己選擇之時,,大家對待IPO的態(tài)度也就會平靜許多,。
根據(jù)對多種因素的綜合分析,這一次IPO重啟至少要在財務專項檢查結(jié)束之后,;雖然時間表尚難排定,,但可以預見的是,這一天為期不遠了,。筆者認為,,既然市場遲早要過這一關(guān),重啟還是越早越好,。當大家不再為IPO糾結(jié),,IPO的快慢多寡真正轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌稣{(diào)節(jié)之時,我們這個市場就真正成熟了,。