3月5日,，溫家寶總理在第十二屆全國人大一次會議上做政府工作報(bào)告,，回顧了2012年的主要工作,，確定了2013年的工作任務(wù),。其中,，2013年廣義貨幣（M2）預(yù)期增長目標(biāo)擬定為13%左右,。筆者發(fā)現(xiàn),，2012年廣義貨幣預(yù)期增長目標(biāo)為14%,；2011年廣義貨幣預(yù)期增長目標(biāo)為16%,。我國年度廣義貨幣預(yù)期增長目標(biāo)的回落,，一定程度上反映出中央決策層對國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增長的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)我國未來貨幣供應(yīng)量增長將回歸穩(wěn)健,。
2012年,，我國廣義貨幣余額為97.42萬億元，跨過100萬億元的整數(shù)關(guān)指日可待,。雖說如此規(guī)模龐大的貨幣存量,，在全世界也絕無僅有，但應(yīng)該看到,，當(dāng)前我國貨幣存量規(guī)模巨大,，也有其合理性,。在我國貨幣化進(jìn)程中，貨幣供應(yīng)量連續(xù)多年保持較快增長,，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金約束是分不開的,。特別是，我國加入世界貿(mào)易組織后,，出口競爭力明顯提升,，出口規(guī)模迅速增長，由此帶來的外匯順差數(shù)量龐大,。為保持商品出口競爭力,，決策層維持人民幣匯率的大體穩(wěn)定，從而被迫形成巨額的外匯占款,，加大了基礎(chǔ)貨幣的投放,。不僅如此，基于套利的熱錢資金大肆進(jìn)入國內(nèi),，也形成大量貨幣投放壓力,。還有，我國經(jīng)濟(jì)主要依靠投資驅(qū)動,，受當(dāng)前投融資體制改革相對滯后影響,，主要還是依靠銀行貸款資金啟動項(xiàng)目投資建設(shè)，從而會產(chǎn)生大量派生存款,。
規(guī)模龐大的貨幣存量始終是高懸在宏觀經(jīng)濟(jì)之上的達(dá)摩克利斯之劍,。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者弗里德曼曾經(jīng)說過,，通貨膨脹終歸是一種貨幣現(xiàn)象,。貨幣本是潤滑實(shí)體經(jīng)濟(jì)，規(guī)模過大的貨幣存量,，猶如大水蔓延,，吹大資產(chǎn)泡沫，增大潛在通貨膨脹壓力,。
過去幾年,，我國未發(fā)生明顯的通貨膨脹，客觀上應(yīng)歸功于中央銀行頗為成功的流動性調(diào)控,。中國人民銀行通過將法定存款準(zhǔn)備金率提高至20%以上,，大量發(fā)行中央銀行票據(jù)，鎖定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大量流動性,。但與此同時(shí),，幾年來，我們也切實(shí)感受到物價(jià)上漲的壓力,。雖然居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長并不明顯,，但與普通老百姓密切相關(guān)的食品價(jià)格,、住房交易價(jià)格和住房租賃價(jià)格均出現(xiàn)了明顯增長。這恐怕與我國相對過高的貨幣存量是分不開的,。
貨幣不是生產(chǎn)資料,。在信用貨幣體系下，雖然投放貨幣供應(yīng)量會出現(xiàn)貨幣幻覺,，改變宏觀經(jīng)濟(jì)不同部門的貨幣存量,，從而刺激投資或消費(fèi),，推動宏觀經(jīng)濟(jì)增長,，但這種效應(yīng)很短暫，一旦貨幣幻覺消失,，則貨幣政策推動宏觀經(jīng)濟(jì)增長的作用就會隨之消失,，過多貨幣追逐商品的結(jié)果將會是可怕的通貨膨脹。這也是為什么很多國家將穩(wěn)定物價(jià)作為貨幣政策首要目標(biāo)的重要原因,。當(dāng)然,，我國也不應(yīng)例外。
根據(jù)經(jīng)典貨幣理論的費(fèi)雪方程式,，在貨幣流通速度保持一定的假設(shè)下,，貨幣供應(yīng)量增速、GDP增速和物價(jià)漲幅之間存在一定比例關(guān)系,。根據(jù)政府工作報(bào)告,，我國2013年GDP增長預(yù)期目標(biāo)為7.5%，CPI預(yù)期為3.5%,，同時(shí)還考慮到需要宏觀經(jīng)濟(jì)增長不斷稀釋存量貨幣的因素,，還要提高資金約束作用，將今年廣義貨幣的預(yù)期增長目標(biāo)設(shè)定為13%左右是非常合理,。