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相比其他發(fā)達國家,，美國經濟具有相對增長優(yōu)勢,，未來美聯(lián)儲貨幣政策是否轉向取決于長期維持低利率的必要性和成本。盡管美聯(lián)儲主席伯南克近日極力為美聯(lián)儲購債計劃辯護,，希望繼續(xù)維持量化寬松，但隨著美國經濟內生動力逐步增強以及聯(lián)邦市場公開委員會（FOMC）內部對大規(guī)模資產購買計劃的擔憂,，削減資產購買計劃規(guī)模甚至提前結束量化寬松的概率正在上升。
首先,，美聯(lián)儲維持無限量化寬松的必要性大大降低,。目前通過數次量化寬松政策,，美聯(lián)儲總共推出了約3.5萬億美元的購債規(guī)模,，占GDP的22%左右，量化寬松力度幾近極限。量化寬松刺激效應邊際遞減,。QE1推出使美國實際GDP同比增速從-3.3%升至2.2%,，但QE2之后經濟不增反降,，實際GDP增速從3.5%一路下滑至1.6%，之后美聯(lián)儲雖然連續(xù)推出了扭轉操作以及QE3,，但美國經濟增速依然在1.5%的低水平位置徘徊,。美國“自動減赤”已經啟動，其中國防,、教育,、醫(yī)療以及其他公共服務開支都將被大幅削減,。強行降低赤字將對美國經濟增長形成拖累,，但由于是在未來十年內削減1.2萬億美元赤字，減赤成本可以被跨期分攤,，這有利于美國建立長期“財政平衡”,。
與此同時,，美國經濟內生增長動力開始增強，就業(yè)逐步改善,，美國制造業(yè)復蘇態(tài)勢比較強勁,。2012年第四季度，美國工業(yè)總產值同比增長1%,，其中去年12月增長2.2%,，但仍比2007年12月經濟進入大衰退時低1.9個點。美國房地產市場復蘇態(tài)勢確立,，并迎來了金融危機以來房屋銷售的最好勢頭,。數據顯示，去年12月美國所有房屋類型存量房平均價格為18.08萬美元,，同比增長11.5%,。當月全美二手房庫存量環(huán)比下降8.5%。特別是困擾美國經濟的高失業(yè)問題也開始出現緩解,，非農失業(yè)率連續(xù)三個月降至8%水平之下,，維持無限度的量化寬松的必要性開始降低。
奧巴馬第二任期內正在積極探討美國經濟增長潛力的提高（通過促進研究開發(fā),、教育和基礎設施開發(fā)）,、推進“能源獨立”戰(zhàn)略以及推動“制造業(yè)回歸”等在內的再工業(yè)化政策，預計技術創(chuàng)新起到重要作用的行業(yè),，如機械,、汽車、飛機,、航空航天設備,、計算機等的出口能夠保持比較強勁的增長，從而有利于重塑美國競爭力基礎,。
其次,，美聯(lián)儲為量化寬松支付的成本高昂。從美聯(lián)儲自身看,，長期量化寬松政策加劇了美聯(lián)儲資產負債表的風險,。金融危機以來，美聯(lián)儲資產負債表從危機之前的不到9000億美元飆升至目前的3.078萬億美元,，增長了3倍多,，如果美聯(lián)儲在今年剩下的時間繼續(xù)推行量化寬松，其資產負債表規(guī)�,？赡軙^4萬億美元,。美聯(lián)儲資產負債表的高速膨脹意味著，美聯(lián)儲可能每年需要給銀行的準備金支付500億-750億美元利息。現在準備金的規(guī)模已經超過1.6萬億美元,。如果美聯(lián)儲保持現在的購買資產速度,，那么準備金規(guī)模將在一年以后再增加1萬億美元。
此外,，美聯(lián)儲過去一直把所有利潤轉移給財政部,，過去四年一共轉移了約2910億美元利潤,。由于債務融資成本處于歷史低位，新發(fā)債務的利息成本較低,，這減弱了美國政府進行財政整頓和結構性改革的意愿,，財政可持續(xù)問題的解決被延誤,，影響長期宏觀經濟和金融的穩(wěn)定,，因此也需要貨幣當局重新評估量化寬松政策成本和潛在風險,。這些因素都提升了美聯(lián)儲提前結束量化寬松的可能性，預計美聯(lián)儲將逐步減少資產購買,，并開始為實施退出戰(zhàn)略做準備,。
美聯(lián)儲結束量化寬松的時間周期可能比原來預期的要早，未來美國很可能遭遇“貨幣懸崖”,。一旦美聯(lián)儲減少甚至推出資產購買，國債收益率大幅上升必將帶動美國的住房抵押貸款利率上升,，而抵押貸款利率上升有可能對房地產市場、消費以及美國經濟形成新一輪的沖擊,。而一旦美國開始實施退出戰(zhàn)略勢必推動美元中長期走強,，對全球流動性、資本流向以及全球金融市場產生顯著而深遠的影響，受此影響,，美元流動性收緊推動美元走強、全球風險資產價格下跌以及國際資本流向再次逆轉等觸發(fā)新一輪金融危機的風險不可低估,。
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