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自2003年7月國(guó)務(wù)院首次推出房地產(chǎn)調(diào)控,，到近日再次推出新一輪房地產(chǎn)調(diào)控,，在不到10年的時(shí)間里,，中國(guó)已經(jīng)歷了9輪調(diào)控,，政策密度接近一年一調(diào)，但正如人們所看到的那樣,，調(diào)控的效果未如理想,，10年內(nèi)全國(guó)各地房?jī)r(jià)普遍上漲了3-5倍。
房地產(chǎn)要不要調(diào)控,？如何調(diào)控,？現(xiàn)行調(diào)控政策為何不見效果,？10年來(lái),，社會(huì)各界圍繞這些問題進(jìn)行了海量討論，觀點(diǎn)也是千奇百怪,，令人眼花繚亂,。但是，站在今天這個(gè)時(shí)點(diǎn)上,，進(jìn)行一次較長(zhǎng)時(shí)間跨度的分析,，仍然是必要的，它能提供單次政策分析完全不同的視角,。
筆者認(rèn)為,，“10年9調(diào)”難以收效的根本原因在于政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的性質(zhì)出現(xiàn)了根本性的認(rèn)識(shí)偏差。和普通商品市場(chǎng)不同，房地產(chǎn)市場(chǎng)屬于資產(chǎn)市場(chǎng),，資產(chǎn)市場(chǎng)有幾個(gè)重要特征：一是受貨幣因素驅(qū)動(dòng)明顯,，二是預(yù)期在其中扮演關(guān)鍵角色，三是存在極為強(qiáng)烈的群體效應(yīng),，群體性博弈為道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生提供了條件,。10年來(lái)我們未能充分認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)市場(chǎng)的這些特點(diǎn)，一直在用調(diào)控普通商品市場(chǎng)的思路來(lái)調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng),。
股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)最主要的兩類資產(chǎn)市場(chǎng),，可以說(shuō)，我們?cè)诜康禺a(chǎn)調(diào)控上的犯錯(cuò)與此前A股市場(chǎng)上錯(cuò)誤如出一轍,。中國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)展已有20余年,，在前期很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)行政色彩極其濃重，結(jié)果就是A股異化成一個(gè)政策市場(chǎng),。完善制度,，嚴(yán)明法紀(jì)，政府不擾亂市場(chǎng)運(yùn)行,，不進(jìn)行股指調(diào)節(jié),，這是世界各國(guó)對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的基本態(tài)度。但恰恰相反,，我們?cè)谕晟浦贫群蛧?yán)明法紀(jì)方面長(zhǎng)期嚴(yán)重滯后,，而在調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格上著了迷，既憂其漲又憂其跌,，既調(diào)其漲又調(diào)其跌,。政府試圖平抑市場(chǎng)波動(dòng)，讓股市理性運(yùn)行,，但事與愿違,，播下的是龍種收獲的是跳蚤，中國(guó)股市成為世界上波動(dòng)最大,、最不理性的股市之一,。為什么政府的良好愿望不斷落空呢？因?yàn)楣墒兴哂械馁Y產(chǎn)市場(chǎng)特征,，注定任何行政力量與它搏斗都會(huì)無(wú)功而返,，相反只會(huì)擾亂市場(chǎng)自身運(yùn)行機(jī)制。
行政手段調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng),，要想成功必須具備三個(gè)前提：政府知道何為合理的資產(chǎn)價(jià)格,、政府有將其引向合理價(jià)格的真實(shí)意愿、有可靠的手段實(shí)現(xiàn)其意愿,。顯然,，政府調(diào)控股市不具備這三個(gè)條件,。同樣，政府以行政之手介入房地產(chǎn)市場(chǎng),，也不具備上述三個(gè)前提,。
首先，政府根本不知道何為合理房?jī)r(jià),。某段時(shí)間內(nèi)房?jī)r(jià)上漲較快或下跌較多,，政府如何判斷這種上漲和下跌是否合理呢？政府無(wú)從知道何為合理房?jī)r(jià),，從9輪調(diào)控的基調(diào)就可以清晰地看出,。除2008年調(diào)控是以刺激房?jī)r(jià)上漲為目標(biāo)，2012年調(diào)控時(shí)政府曾宣示要促進(jìn)“房?jī)r(jià)合理回歸”外,，其余幾次調(diào)控的目標(biāo)或明確或隱含地定位于“防止房?jī)r(jià)過快上漲”,。顯然，這些基調(diào)是相互矛盾的,。如果說(shuō)前幾輪防止過快上漲的目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn),，那么金融危機(jī)就是糾正房?jī)r(jià)的最佳機(jī)會(huì)，為什么又要對(duì)房?jī)r(jià)下跌表示擔(dān)心呢,？如果說(shuō)防止過快上漲的目標(biāo)能實(shí)現(xiàn),，為何此前需要“七連調(diào)”呢？如果說(shuō)房?jī)r(jià)收入比,、房?jī)r(jià)租金比等指標(biāo)可作判斷標(biāo)準(zhǔn)的話,，那么2008年推出刺激房?jī)r(jià)上漲的政策就變得難以理解了。2012年提出促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸,，但合理的房?jī)r(jià)是多少呢,？誰(shuí)也無(wú)法回答。在2012年最嚴(yán)厲的調(diào)控組合拳中,，包括限購(gòu),、地方房?jī)r(jià)目標(biāo)制問責(zé)等內(nèi)容，而事實(shí)情況是,，各地確定的房?jī)r(jià)目標(biāo)都是漲幅不低于某一相對(duì)百分比或絕對(duì)百分比,。這種與中央政府“促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸”定位明顯矛盾的做法，卻未見中央政府予以糾正,，是中央政府不知道何為合理房?jī)r(jià),，還是中央政府根本就沒有貫徹“促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸”的真實(shí)意愿呢,？
從調(diào)控手段上看,，數(shù)輪調(diào)控都是以行政政策為主。因?yàn)樾姓侄螞]有法律強(qiáng)制力（即便是法律手段,，在中國(guó)社會(huì)環(huán)境下執(zhí)法也存在極大的彈性）,，并且都帶有權(quán)宜色彩,。因?yàn)椋胤秸烊坏鼐哂械种迫魏尉o縮性行政命令的本能動(dòng)機(jī),，結(jié)果必然會(huì)形成中央要控制,，地方虛與委蛇的局面。從過往看,，任何緊縮性經(jīng)濟(jì)政策在地方都會(huì)打折扣,，而任何擴(kuò)張性政策都會(huì)被地方放大，數(shù)輪博弈下來(lái),，其結(jié)果自然是一路不斷調(diào)控,，房?jī)r(jià)一路上漲。在中國(guó)的權(quán)力分配格局下,，中央政府行政性的調(diào)控措施根本得不到有效貫徹,，何況在很多時(shí)候，調(diào)控政策的意圖本身就是含糊不清或者說(shuō)是前后矛盾的,。
從調(diào)控的切入點(diǎn)來(lái)看,，要么就是抑需求，要么就是促供給,，要么是兩者并舉,。和其他普遍商品一樣，住房最終價(jià)格無(wú)非由供給和需求決定,，所以這種思路極易為人們所接受,，對(duì)其進(jìn)行質(zhì)疑看上去非常不可思議。但問題的關(guān)鍵恰恰在此,。普遍商品的供求看得見摸得著,，相對(duì)較為容易預(yù)測(cè)，糧食,、衣服,、日用品一旦價(jià)格出現(xiàn)不合意的上漲，增加供應(yīng)之后很快就能回到正常,。而股票,、房地產(chǎn)這種資產(chǎn)，與普通商品存在本質(zhì)的區(qū)別,，預(yù)測(cè)其供給和需求超出了世界上任何聰明的政府官員的能力范圍,，否則官員們只需坐在家中投資即可成為世界首富。
對(duì)資產(chǎn)的需求就像魔瓶里的魔鬼一樣變幻莫測(cè),。當(dāng)年A股在5000點(diǎn)時(shí),，對(duì)股票的需求像魔鬼出瓶一樣勢(shì)不可當(dāng)。億萬(wàn)民眾排山倒海般地爭(zhēng)搶估值已達(dá)荒唐水平的股票,，再多的股票供給一推出瞬間被爭(zhēng)搶一空,，而1700點(diǎn)時(shí)股票估值極其低廉,，魔鬼卻又像近日北方天空中的灰霾，經(jīng)北風(fēng)一吹消失得無(wú)影無(wú)蹤,。但是,，我們對(duì)市場(chǎng)缺乏足夠的敬畏，我們總是過度自信,，認(rèn)為自己能預(yù)測(cè)到供給和需求,。因此，我們?cè)谡J(rèn)為股票過快上漲時(shí)通過制造交易不便（印花稅,、行政性限制買入等）來(lái)抑制需求以及通過增加股票供應(yīng)來(lái)抑制股價(jià),，在認(rèn)為股價(jià)跌得過多時(shí)，通過增加交易便利（降低印花稅,、放寬各路資金入市條件等）來(lái)刺激需求以及通過行政性暫停IPO來(lái)抑制供給,。這種思路看上去完美無(wú)缺，但實(shí)際效果卻常令人哭笑不得,。例如,，提高印花稅后股價(jià)短暫回調(diào)便以更快速度上漲，各種救市措施往往也只能刺激股價(jià)“一日游”,。具有諷刺意味的是,，老練的投資者總選擇政策利空時(shí)買入，而有提振股價(jià)的消息公布時(shí)出貨,。準(zhǔn)確判斷資產(chǎn)市場(chǎng)上的需求和供給,，如同判斷魔鬼的行蹤一樣，是不可能的任務(wù),，這是因?yàn)轭A(yù)期因素在資產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行中扮演了關(guān)鍵角色,，任何政策不能實(shí)質(zhì)性改變?nèi)藗冾A(yù)期，不但收不到任何效果,，只會(huì)制造負(fù)效果,。
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