因?yàn)榇汗?jié)的因素，2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI降至50.1,，相較1月低了0.4個(gè)百分點(diǎn),，2月匯豐PMI也從1月的50.6回落至50.4。顯見去年四季度以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固,，并非全面復(fù)蘇,。2月新訂單指數(shù)從1月的51.6下降至50.1。新出口訂單也從1月的48.5進(jìn)一步下降至47.3,，反映疲弱的外部需求將繼續(xù)拖累中國經(jīng)濟(jì),，而國內(nèi)私營部門的支持是溫和的。投入品價(jià)格盡管下降了1.8個(gè)百分點(diǎn),，但其仍是PMI組成部分的最強(qiáng)勁的分類項(xiàng),，為55.5。預(yù)計(jì)這2個(gè)月中國經(jīng)濟(jì)是溫和復(fù)蘇,，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資也會較為穩(wěn)定,。
而投入品價(jià)格的上升趨勢引發(fā)了今年通脹壓力的回彈擔(dān)憂，沿海一線城市房價(jià)大漲則倒逼政府出重手打壓,。社會融資的大幅上升也會提升通脹和房價(jià)風(fēng)險(xiǎn),。所以，政策既要防止經(jīng)濟(jì)增長回落,，又要防止通脹和房地產(chǎn)泡沫,，面臨兩難。
從固定資產(chǎn)投資同比增速達(dá)21.0％的勢頭看,，今年我國經(jīng)濟(jì)再將呈現(xiàn)有力的政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人投資因產(chǎn)能過剩而疲弱的態(tài)勢,。例如，1月鐵路固定資產(chǎn)投資同比增速達(dá)70.9％,，而去年12月同比增速為31.0％,。同樣,，1月公路貨運(yùn)量反彈，反映了生產(chǎn)商在節(jié)前沖刺,。然而,，2月產(chǎn)量和新訂單PMI顯示，服裝和食品加工等輕工行業(yè)在閾值以下,，低于政府相關(guān)的重工業(yè)的增速,。
筆者預(yù)計(jì)1、2月工業(yè)生產(chǎn)同比增速為11.0％,，而去年12月同比增速為10.3％,。而1、2月零售銷售增速可能會略有緩解,，這是由于政府的反腐和節(jié)儉運(yùn)動(dòng)使然,。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，農(nóng)歷新年長假期間,，商店和餐館的銷售額比去年同期同比增長14.7％,，相較2012年16.2%的同比增速有所下降，也是自2009年同比增速13.8%以來的最低增速,。高端白酒及奢侈品,，如手表和名牌包包的銷售降幅最大。此外,，高端飯店?duì)I收也大幅下降,。
然而，今年地方政府最近提高了最低工資水平,。深圳最先帶動(dòng)工資水平改革,，將最低工資定為每月1600元，緊隨其后,，北京,、浙江和廣東的工資水平也上漲了10％以上，高于2012年城鎮(zhèn)居民可支配收入9.6%的增速,。這將在今年繼續(xù)推動(dòng)大眾消費(fèi)市場的彈性增長,。據(jù)商務(wù)部每周更新的數(shù)據(jù)，食品價(jià)格在農(nóng)歷新年假期之前及期間上漲強(qiáng)勁,，而由于天氣好轉(zhuǎn)和需求減少,，自新年以來，食品價(jià)格指數(shù)下降了2.6％,�,？傮w而言，筆者預(yù)計(jì)2月CPI上升將略超3％。
此外,，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì),，大約四分之三的主要城市1月樓價(jià)上漲，一線城市如北京,、上海,，廣州的樓市價(jià)格首先上漲,。這將可能引起租賃,、裝修行業(yè)的價(jià)格上漲。此次新國五條房地產(chǎn)調(diào)控也是政府控制房價(jià)上升的最新舉措,，相信會起到很大作用,。
2月PPI進(jìn)一步反彈，商務(wù)部的更新顯示,，如能源和化工產(chǎn)品等原料價(jià)格自上月略有上升,。此外，鐵道部2月20日宣布將鐵路貨物運(yùn)價(jià)提高13％,，將推動(dòng)原材料和農(nóng)產(chǎn)品成本的進(jìn)一步上升,。2月PPI通縮指數(shù)由此將進(jìn)一步縮小。由于節(jié)前搶出口交貨,，2月貨運(yùn)商及制造商大部分關(guān)閉,，到歐洲和日本的貨運(yùn)，只分別利用不到50％和30％的貨運(yùn)能力,，因此,，貿(mào)易數(shù)據(jù)同比將很低，出口同比增速將放緩至5.0％,，而進(jìn)口由于基數(shù)效應(yīng)同比下降5％,，可能產(chǎn)生184.6億美元貿(mào)易赤字。鑒于出口增速在短期內(nèi)無法顯著改善,，貿(mào)易盈余或?qū)⒔抵亮恪?BR>
1月銀行貸款和社會融資總量激增,。部分是由于季節(jié)性模式，此外,，由于樓市反彈,，抵押貸款申請隨之增加，中長期貸款的增速提高,。然而,，2月底央行的“窗口指導(dǎo)”會對銀行業(yè)整體貸款產(chǎn)生直接影響，估計(jì)新的貸款總額增長在擴(kuò)張至7000億,，2月貨幣供應(yīng)量（M2）同比增幅將大幅回落至14％左右,。信貸的快速擴(kuò)張與政府保持中性和合理的貨幣條件不太一致。在去年四季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行表示將保持穩(wěn)步增長,。再加上社會融資總量大幅增加,，央行可能開始收緊市場流動(dòng)性狀況，今后幾個(gè)月貨幣政策或?qū)⑵o,。