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中國(guó)和西方的影子銀行差別很大,，中國(guó)絕大多數(shù)影子銀行都受到監(jiān)管,，雖然監(jiān)管程度沒(méi)有像對(duì)銀行那樣全面而嚴(yán)厲。
相比傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù),，我國(guó)影子銀行的規(guī)模還很有限,。瑞銀證券估計(jì),，截至去年三季度，我國(guó)影子銀行規(guī)模為25萬(wàn)億左右,，占GDP的比例為47%左右,。其中，統(tǒng)計(jì)在央行社會(huì)融資規(guī)模之內(nèi)的未貼現(xiàn)票據(jù),、信托和委托貸款余額為13.7萬(wàn)億,，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)未包括的信托資產(chǎn)3.2萬(wàn)億和民間借貸4萬(wàn)，非銀行持有的企業(yè)債券3.5萬(wàn),。上述25萬(wàn)億影子銀行規(guī)模不足各項(xiàng)貸款（61.5萬(wàn)億）的50%,，不及同期各項(xiàng)存款（90萬(wàn)億）的30%，更不到銀行總資產(chǎn)的20%,。
不過(guò)需要注意的是,，上述統(tǒng)計(jì)未包括銀行理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品的主要投資對(duì)象是商業(yè)票據(jù),、信托產(chǎn)品,、貨幣市場(chǎng)及混合型產(chǎn)品，而后者已包含在影子銀行的統(tǒng)計(jì)中,。不少人犯了重復(fù)計(jì)算的錯(cuò)誤,，從而得出十分驚人的影子銀行規(guī)模數(shù)據(jù)，其結(jié)論當(dāng)然不能成立,。
但凡金融活動(dòng),，就有風(fēng)險(xiǎn),，區(qū)別只是大與小。有人一看到影子銀行就想到風(fēng)險(xiǎn),，就聯(lián)想到金融危機(jī),，這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。對(duì)影子銀行不能有偏見(jiàn),，不能把它“污名化”,。某些影子銀行業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有可能更高。在宏觀調(diào)控時(shí),，銀行信貸受到控制,，首先保證供應(yīng)的自然是風(fēng)險(xiǎn)較低的貸款。一些信用風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸需求在銀行那里得不到滿(mǎn)足,，就會(huì)轉(zhuǎn)向影子銀行,。地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)就是兩個(gè)突出的例子。打個(gè)比方說(shuō),，銀行是嫡系,，吃香喝辣機(jī)會(huì)多，選擇余地大,；影子銀行是旁系,，對(duì)于吃喝的質(zhì)量要求就不可能太嚴(yán)。相對(duì)較高的信用風(fēng)險(xiǎn),，只要能通過(guò)更高的利率得到足夠補(bǔ)償,，就不是問(wèn)題。
目前學(xué)界較為關(guān)注的是影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，比如中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼在討論文章中提到的銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池的期限錯(cuò)配,。由于資產(chǎn)期限明顯長(zhǎng)于負(fù)債期限，一旦資金大規(guī)模流出,，就容易陷入流動(dòng)性危機(jī),。這的確是個(gè)問(wèn)題，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比信用風(fēng)險(xiǎn)好處理,，而且理財(cái)產(chǎn)品也沒(méi)有出現(xiàn)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)反復(fù)抵押加大杠桿的操作,，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的影子銀行。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和龐氏騙局之間也沒(méi)有必然的聯(lián)系,。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)也存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，卻不能因此將傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)稱(chēng)為龐氏騙局。所謂龐氏騙局,，最核心的特征是向投資者許諾一個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的高回報(bào)率,。查爾斯·龐茲（Charles
Ponzi）于1919年誘騙他人向一個(gè)事實(shí)上子虛烏有的企業(yè)投資，許諾投資者將在三個(gè)月內(nèi)得到40%的利潤(rùn)回報(bào)。這種三個(gè)月40%的回報(bào)率是任何正常的工商業(yè)活動(dòng)都無(wú)法提供的,，只能通過(guò)用新投資者的錢(qián)支付老投資者的利息來(lái)暫時(shí)維持,，時(shí)間一長(zhǎng)資金鏈怎么會(huì)不斷裂？相比之下,，當(dāng)下各銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率才4%左右,，信托的年化收益率在10%左右�,；蛟S有少數(shù)民間借貸具有龐氏騙局的特征,。
影子銀行真正的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有兩個(gè)。第一是操作風(fēng)險(xiǎn),。比如銀行銷(xiāo)售了很多理財(cái)產(chǎn)品,，也代銷(xiāo)了很多非銀行金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品。銷(xiāo)售過(guò)程可能存在不夠規(guī)范甚至欺詐的現(xiàn)象,，投資者對(duì)于投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)特征可能沒(méi)有很好理解與掌握,。當(dāng)投資對(duì)象出現(xiàn)償付問(wèn)題時(shí)，投資者會(huì)有比較激烈的反應(yīng),。第二是出乎預(yù)料的信用風(fēng)險(xiǎn)。如前所述,，信用風(fēng)險(xiǎn)高不是問(wèn)題,，問(wèn)題是突發(fā)出乎意料的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)出現(xiàn)了大麻煩,，影子銀行自然首當(dāng)其沖,，率先爆發(fā)危機(jī)。但是,，地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)不僅利用了大量影子銀行資金,，也利用了大量銀行貸款。如果問(wèn)題嚴(yán)重到一定程度,，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)也很難獨(dú)善其身,。兩者其實(shí)是唇亡齒寒的關(guān)系。
所以從整體看,，中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)可控,。銀行理財(cái)產(chǎn)品余額在去年9月末達(dá)到6.73萬(wàn)億，比一些國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所估計(jì)的12萬(wàn)億要低很多,，所占同期人民幣各項(xiàng)存款的比重為7.62%,。如果只看理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量而不看余額，就會(huì)高估理財(cái)產(chǎn)品的重要性,。銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民認(rèn)為,，大部分銀行業(yè)理財(cái)資金都投向了符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。還有，影子銀行的大部分業(yè)務(wù)都不保本,，大多數(shù)投資者對(duì)此也知情,。這意味著一旦出現(xiàn)償付問(wèn)題，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)并不承擔(dān)責(zé)任,，不會(huì)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。最后，中國(guó)的監(jiān)管體制決定了監(jiān)管當(dāng)局能對(duì)新情況及時(shí)做出反應(yīng),，會(huì)利用手中掌握的豐富資源來(lái)解決問(wèn)題,。中國(guó)就像一艘超級(jí)大船，一般的風(fēng)浪不足為懼,。如果真面臨十二級(jí)臺(tái)風(fēng),，那就不僅僅是影子銀行的麻煩了。
盡管如此,，對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)萬(wàn)不能掉以輕心,，需要加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)和研究，爭(zhēng)取做到及時(shí)預(yù)警,、及時(shí)處置,。統(tǒng)計(jì)是研究的基礎(chǔ)，相關(guān)職能部門(mén)需要統(tǒng)計(jì)與披露更多數(shù)據(jù),，提高影子銀行的透明度,，避免人云亦云、胡亂猜測(cè),。比如銀行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)應(yīng)通過(guò)監(jiān)管部門(mén)定期發(fā)布,，而不是通過(guò)個(gè)別官員在接受記者采訪時(shí)臨時(shí)透露。
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