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美國在任時間最長的美聯(lián)儲主席威廉·麥克切斯尼·馬丁曾將美聯(lián)儲的角色定義為“在聚會漸入佳境時收走大酒杯”,，意思是說美聯(lián)儲需要提前收緊貨幣政策以免催生資產(chǎn)泡沫和通脹風險,。
雖然自２００８年金融危機以來美聯(lián)儲已推行多輪量化寬松政策,，其資產(chǎn)負債表規(guī)模也已突破３萬億美元，但由于美國經(jīng)濟復蘇仍然溫和,，且面臨自動削減開支計劃等不確定性，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克還未打算收走“大酒杯”,。不過,，隨著多位重量級官員表達對大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃的擔憂，換上“小酒杯”,，即削減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模,，正在美聯(lián)儲內(nèi)部凝聚共識。
美聯(lián)儲去年９月宣布出臺不設上限的第三輪量化寬松貨幣政策直至“美國就業(yè)市場前景明顯改善”,，誓將油門一踩到底,。但最新公布的今年１月份貨幣政策例會紀要卻顯示，多位官員表達了對大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃潛在風險的擔憂,，認為美聯(lián)儲可能需要“在就業(yè)市場前景明顯改善前減少或停止資產(chǎn)購買”。這被市場解讀為美聯(lián)儲可能早于預期提前退出寬松貨幣政策,，引發(fā)美股,、油價和金價上周大跌，美元指數(shù)走強,。
事實上,，由于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表近年來膨脹太快和全球宏觀經(jīng)濟形勢的變化，美聯(lián)儲需要重新制定２０１１年夏季曾達成的退出策略,，這一討論目前還在初步階段,，并未形成具體方案，更談不上退出時機的選擇,。
相比退出寬松貨幣政策（一般以加息為指標）,，投資者目前更為關心的是美聯(lián)儲本輪量化寬松政策何時結(jié)束。從會議紀要來看,，美聯(lián)儲有兩種判斷標準：一是美國的經(jīng)濟形勢,，特別是就業(yè)市場前景；二是量化寬松政策成本與收益的衡量,。如果美聯(lián)儲預期美國就業(yè)市場前景將明顯改善,，美聯(lián)儲很可能會先削減資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模，同時評估就業(yè)市場改善的趨勢是否持續(xù),，然后決定是否結(jié)束量化寬松,；而如果美聯(lián)儲認為量化寬松政策的成本已經(jīng)超過收益，美聯(lián)儲將迅速終止量化寬松,。
現(xiàn)在看來,，第一種最有可能。已有越來越多的美聯(lián)儲官員呼吁,，逐漸削減資產(chǎn)購買規(guī)模,，以降低政策退出風險和避免金融市場劇烈反應,。目前鷹派、中間派和鴿派官員均有代表對換上“小酒杯”表示支持,，暗示這一想法成為政策實踐的可能性大幅上升,。
德意志銀行經(jīng)濟學家喬拉沃爾尼亞預計，美聯(lián)儲將于今年６月宣布削減資產(chǎn)購買規(guī)模,，并于１２月底結(jié)束量化寬松政策,。不過，根據(jù)１月份的會議紀要,，結(jié)束量化寬松并不代表貨幣政策立即轉(zhuǎn)向,，美聯(lián)儲將考慮延長債券持有時間作為資產(chǎn)購買計劃的補充。
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