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近日，國務(wù)院常務(wù)會議出臺“國五條”,，強化樓市調(diào)控,。這五條政策包括，完善穩(wěn)定房價工作責任制,，堅決抑制投機投資性購房,，增加普通商品住房及用地供應(yīng)，加快保障性安居工程規(guī)劃建設(shè)和加強市場監(jiān)管等,。
盡管國五條在內(nèi)容上并不新鮮,，但此時出臺穿透出中央對堅持從嚴調(diào)控政策不動搖、力度不松動的決心,。不過,，鑒于自2009年12月開始，樓市調(diào)控先后歷經(jīng)四次升級,，但調(diào)控效果有限,，循環(huán)攀升的高房價泡沫業(yè)已使房市變成了典型的投資市，以自住型消費需求基本處于不斷被擠出的狀況等,，我們對此次樓市調(diào)控的預(yù)期效果持謹慎態(tài)度,。究其原因，主要在于大家過度強調(diào)樓市調(diào)控政策確立的重要性,，卻忽視了政策運行的真實威懾問題,。近年來不斷加碼的樓市調(diào)控政策存在藥不對癥現(xiàn)象，即目前房價在從嚴調(diào)控中能高昂前行,，根源于寬松貨幣政策事實上為房市亢奮提供了源動力,，而基于穩(wěn)增長，管理層并未在貨幣政策方面予以有效規(guī)制,。
如2009年以來的樓市調(diào)控確實對房產(chǎn)金融進行調(diào)控,，開發(fā)商金融杠桿收窄,，但由于內(nèi)外需不確定性，勞動力工資上漲,，要素資源對外依存度高企等,，目前中國的投資邊際收益率呈下降態(tài)勢，使企業(yè)對實體的投資意愿下降,，導致大量企業(yè)從金融機構(gòu)融得資金,，反過手來或直接或間接地投資于不動產(chǎn)，致使央行的寬松貨幣政策不僅未定量寬松到實體經(jīng)濟,，反而滋潤著房市,，對沖中央的樓市調(diào)控，導致整個房市的現(xiàn)金流實際處于一種外緊內(nèi)松狀態(tài),。
與此同時,，當前房市在不斷加碼的調(diào)控中超凡脫俗，是巴薩效應(yīng)在中國變異的結(jié)果,。以投資和出口主導的經(jīng)濟增長,，尤其是投資趨向資本密集型，而這種低就業(yè),、無就業(yè)式經(jīng)濟增長不僅使國民收入分配向政府和資本傾斜,，居民難以分享到經(jīng)濟福祉，而且也使政府和資本的收益不再倚重內(nèi)需,，并在投資渠道逼仄,，高邊際投資收益率項目稀缺,，及寬松貨幣政策加劇國內(nèi)通脹,、壓低單位貨幣購買力等下，國內(nèi)購買力往往選擇投資房地產(chǎn),，使國內(nèi)房地產(chǎn)從頭到腳透析著投資投機色彩,。
當前的樓市調(diào)控要真正達到預(yù)期效果，務(wù)本之策是盡快調(diào)整目前過度寬松的貨幣政策,，加快利率市場化等金融改革,，并徹底走出權(quán)力直接主導經(jīng)濟增長和資源配置的格局，為中央從嚴樓市調(diào)控政策營造暢通有效的政策運行環(huán)境,，走出一邊放貨幣之水,，一邊筑樓市調(diào)控高墻的政策互搏格局。
而若從貨幣政策上發(fā)力,，當前加強樓市調(diào)控實際上向市場傳導出的是反向信號,，即市場將逐漸取向認定當前對樓市調(diào)控的強化，實際是繼續(xù)為過度寬松的貨幣政策護航,，而不管決策層是否愿意看到,，就目前的經(jīng)濟社會運行的制度和市場環(huán)境而言,，房地產(chǎn)會繼續(xù)成為過度寬松的貨幣政策的主要受益板塊，房市會在過度倚重土地財政的地方政府或明或暗的對沖下,，把樓市調(diào)控變成放大房價泡沫的溫室,。
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