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“大資管”一詞如今被越來越多的提及,。之所以在資管前加上一個大字,，緣由在于隨著監(jiān)管的不斷放開，原有資管業(yè)務(wù)外延不斷的拓展,。大資管是一個泛指,，也更加還原其本來面貌,。事實上，大資管準確對應(yīng)的應(yīng)當(dāng)是信托概念,，將資產(chǎn)托管給機構(gòu)去管理,。只不過在我國，并沒有對信托公司以外的機構(gòu)給予信托的法律意義認可,。
資管的稱謂是針對機構(gòu)而言的,，也就是機構(gòu)對客戶托付的資產(chǎn)進行管理。那么對客戶而言,，就可以稱作理財,，即客戶尋求可信賴的機構(gòu)為自己的資產(chǎn)進行保值并且增值。大資管與大理財不過是不同立場下對同一事物的兩個稱謂,。目前來看,，資管或者理財領(lǐng)域已經(jīng)逐漸形成兩大陣營。
其一是銀信陣營,，主要產(chǎn)品是銀行理財和信托產(chǎn)品,。可能從名稱上來看,，它們與資管都無甚關(guān)系,，但從本質(zhì)來看，無論是銀行理財還是信托計劃,，都是客戶將資金委托給銀行或信托公司進行管理,。不過銀信陣營的理財也具有特殊性，在現(xiàn)有監(jiān)管制度下,，可以看做是類存款業(yè)務(wù),。雖然銀行理財產(chǎn)品分為保本和非保本產(chǎn)品，但每年3萬款產(chǎn)品的巨大發(fā)行量中,，虧本產(chǎn)品所占比例極低,。也沒有哪家國內(nèi)銀行愿意自毀聲譽，使自己的產(chǎn)品出現(xiàn)大面積虧本的局面。銀行理財更像是收益和風(fēng)險都略高于存款的一種類存款,。從銀行角度而言,，設(shè)立理財?shù)谋疽庖彩谴尜J業(yè)務(wù)的表外化。而信托產(chǎn)品雖然并沒有哪條規(guī)定明示必須保本,，但剛性兌付仍然是信托公司的潛規(guī)則,。相對于銀行理財5萬、10萬以上的資金門檻,、4%或5%的年化收益,，信托產(chǎn)品門檻高達100萬元，收益率也往往比銀行理財翻番,。這也很容易理解,，資金量越大價格就越高。而且信托計劃的投向大多也是銀行表外貸款或信托貸款,。如此看來,，銀信陣營的資管、理財業(yè)務(wù)本質(zhì)上是類存貸業(yè)務(wù),。
其二是證券陣營,，這一陣營的機構(gòu)包括券商、公募基金,、私募基金和各類資產(chǎn)管理公司,。隨著去年資管新政實施，資管公司隊伍也逐漸壯大,，包括了保險資管,、基金子公司、期貨資管等等,。如果對證券陣營的資管業(yè)務(wù)進行簡單劃分,，就可以分為公募和私募。在以往,，除了公募基金以外,，所有上述資管業(yè)務(wù)都屬于私募范疇,，都無法進行公開發(fā)售,，并且門檻較高。即便是券商集合理財產(chǎn)品,，最低也要5萬元以上,。而近日，證監(jiān)會剛剛頒布的《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中不再嚴格控制開展公募的機構(gòu)牌照,，符合條件的私募基金,、保險資管公司、券商都可開展此業(yè)務(wù)。這就進一步打通了證券陣營的資管界限,。以券商為例,，原有集合理財計劃無法公開募集并且只能是5萬元以上資金，而開展公募業(yè)務(wù)之后,，1000元的低門檻讓券商得以實現(xiàn)全覆蓋,。而券商憑借原有的投研優(yōu)勢，開展公募業(yè)務(wù)也更加得天獨厚,。公私募的打通,，也便于券商根據(jù)自身特點展開差異化競爭。
資管業(yè)務(wù)逐漸形成的兩個陣營,，使客戶也更可根據(jù)自身情況選擇相應(yīng)的產(chǎn)品,。對于風(fēng)險偏好較低的客戶，更青睞于銀行體系產(chǎn)品,，本金保障,、收益可期。而對于偏股型客戶,，選擇證券陣營產(chǎn)品,，價值隨時變動，盈虧自負,。資管業(yè)務(wù)越發(fā)達,，投資者的選擇范圍也就越寬泛。資產(chǎn)管理本來就是金融的一個重要業(yè)務(wù)構(gòu)成,，并且隨著我國國民經(jīng)濟水平的提高和金融體系逐漸完善,，資管業(yè)務(wù)會有更寬廣的發(fā)展空間。雖然目前仍然有銀信和證券兩個明顯界限,，但相信隨著利率的市場化,，銀行理財會回歸到存貸業(yè)務(wù)本身。同時金融混業(yè)的加速,，也會催生銀行開展真正意義的資管業(yè)務(wù),。今天打通的是公私募的界限，明天可能打通兩個陣營的界限,。各機構(gòu)資管業(yè)務(wù)在同一層面上開展競爭,，那時才是真正的大資管。
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