主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼推行量化寬松政策,，短期內(nèi)對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī),、促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到一定刺激作用，但也帶來(lái)多重負(fù)面效應(yīng),。比如,，各國(guó)貨幣會(huì)在一定程度上出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動(dòng)壓力，也將影響以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
近日結(jié)束的二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議,，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的負(fù)面溢出效應(yīng)給予極大關(guān)注,。各方一致認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)首先制定出可信的中期財(cái)政整頓戰(zhàn)略,，貨幣政策應(yīng)以國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo),，并盡量減小對(duì)其他國(guó)家的負(fù)面溢出效應(yīng)�,！�
國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼推行量化寬松政策，通過(guò)實(shí)行低利率政策,、購(gòu)買中長(zhǎng)期債券等方式,，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性資金,。這種被稱為“間接增印鈔票”的手段,，短期內(nèi)對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)、促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到一定刺激作用,，但也不可避免地帶來(lái)多重負(fù)面效應(yīng),。
首先,，各國(guó)貨幣會(huì)在一定程度上出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，以期達(dá)到“以鄰為壑”的目的。近幾年來(lái),，為應(yīng)對(duì)危機(jī),，從美元貶值開(kāi)始,，歐元、日元相繼貶值,，且在本幣貶值的刺激下均獲得了一定程度的“救贖”,，而新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)則普遍遭遇了本幣升值的打擊。在全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“不貶則損,、貶則受益”的趨勢(shì)下,，或?qū)⒂懈嘟?jīng)濟(jì)體采取壓低本幣的措施。同時(shí),，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛采取的量化寬松貨幣政策,，破壞了國(guó)際間匯率均衡結(jié)構(gòu)，大大增加了各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值的可能性,，進(jìn)而引發(fā)人們對(duì)全球“貨幣戰(zhàn)”的擔(dān)憂,。
其次,，國(guó)際寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動(dòng)壓力,，導(dǎo)致資金在全球貨幣市場(chǎng)上向一些熱點(diǎn)區(qū)域集聚，從而推高大宗商品,、黃金,、糧食等的價(jià)格，加劇這些區(qū)域的通脹壓力和匯率波動(dòng)并且滋生資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，由于資金“大進(jìn)大出”更為頻繁，也加劇了這些區(qū)域市場(chǎng)的波動(dòng),，增加了跨境資本流動(dòng)管理的難度,。
再次,，相對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣的貶值來(lái)說(shuō),，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推行的寬松貨幣政策事實(shí)上形成了一種無(wú)形的貿(mào)易壁壘，這將一定程度上影響到以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。同時(shí),，國(guó)際貨幣泛濫還會(huì)扭曲金融市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格錯(cuò)位,，進(jìn)而可能引發(fā)信貸和資產(chǎn)價(jià)格飆升,，使商業(yè)銀行的盈利能力降低并滋生較大金融風(fēng)險(xiǎn)�,！ �
針對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展變化,，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性,、針對(duì)性和靈活性,，把握好貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏,，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,，維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。同時(shí),，要根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì),，合理運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)調(diào)控國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性，靈活調(diào)節(jié)銀行體系的信貸規(guī)模,�,！ �
同時(shí)，要進(jìn)一步深化金融重點(diǎn)領(lǐng)域改革,，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。加快金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步驟，不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性,，繼續(xù)改進(jìn)外匯管理方式,，推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易和投資穩(wěn)步發(fā)展；加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè),，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查,，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。
為增強(qiáng)應(yīng)對(duì)國(guó)際寬松貨幣環(huán)境的主動(dòng)性,，還需加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐,，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力,。要大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，不斷提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，逐步減少對(duì)出口的依賴,，通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),；要通過(guò)貨幣、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等手段,，增強(qiáng)中資企業(yè)在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)注入后續(xù)動(dòng)力�,！ �
另外,，還要加強(qiáng)區(qū)域金融合作，繼續(xù)參與全球經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)和國(guó)際金融規(guī)則制定,，大力推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革,，促使一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步改變“損人不利己”的貨幣政策取向，進(jìn)而為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造健康穩(wěn)定金融環(huán)境,。