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今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)有何變化,？這是全國(guó)兩會(huì)前市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題,�,！�
而央行的最新動(dòng)作引起了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策走向的諸多遐想,。據(jù)報(bào)道,，春節(jié)后首周,，中國(guó)央行時(shí)隔8個(gè)月出重拳,，猛收流動(dòng)性。央行2月19日開(kāi)展了300億元28天期正回購(gòu)操作,，中標(biāo)利率仍維持在2．75％不變,，并未開(kāi)展任何逆回購(gòu)操作。從目前情況看,，單周資金凈回籠規(guī)模將接近甚至超過(guò)9000億元，將創(chuàng)下歷史新高,�,！�
隨著去年經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)央行為降低企業(yè)借貸成本已進(jìn)行了數(shù)月的逆回購(gòu)操作,。而央行時(shí)隔8個(gè)月首度開(kāi)展正回購(gòu)操作,，反映出當(dāng)前央行貨幣政策調(diào)控仍以數(shù)量工具為先、慎用價(jià)格工具的態(tài)度,。從某種程度上說(shuō),，此次正回購(gòu)不足以表明中國(guó)央行開(kāi)始逐漸收緊貨幣政策。因?yàn)楣?jié)前投放,，節(jié)后回籠是正常的季節(jié)性操作,，今年也不例外�,！�
央行為何堅(jiān)持選擇謹(jǐn)慎的貨幣政策操作,？在筆者看來(lái)，主要是基于以下考量：
首先,，與流入中國(guó)市場(chǎng)的資本量增加有關(guān),。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭增強(qiáng)，以及圍繞人民幣升值的預(yù)期升溫,，海外投資大量涌入中國(guó),。中國(guó)央行和各金融機(jī)構(gòu)去年12月份的外匯占款增加人民幣1346億元�,！�
其次,，與當(dāng)前銀行間流動(dòng)性寬松有關(guān)。上海銀行間同業(yè)拆借利率中各品種利率均處在較低水平,，其中7天期,、14天期利率維持在3％以下水平。這其中包括了央行的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具導(dǎo)致了市場(chǎng)的寬松預(yù)期變化,�,！ �
第三,，對(duì)通脹的擔(dān)憂。今年元旦以來(lái),，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲,，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)漲幅并不顯著，但在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中,，農(nóng)副產(chǎn)品,、飲食業(yè)、服務(wù)業(yè)及房屋租金等漲幅顯著,。以北京的房屋租賃為例,，在國(guó)貿(mào)CBD等地區(qū)，公寓的租金與香港相近,。有分析人士預(yù)測(cè),，今年下半年還會(huì)出現(xiàn)通脹加劇的問(wèn)題，雖然算不上惡性通脹,。而央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也將關(guān)注點(diǎn)偏向通脹,，此次正回購(gòu)重啟應(yīng)與之相對(duì)應(yīng)�,！�
第四,，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能。目前地方換屆已經(jīng)完成,，很多地市都圈定了數(shù)量可觀的投資項(xiàng)目,，這些以千億元、萬(wàn)億元人民幣計(jì)的投資項(xiàng)目,，即使是一部分上馬,，也有可能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱�,！ �
最后,，與國(guó)際調(diào)控方式接軌也是央行考慮的因素之一。通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)節(jié)銀行間市場(chǎng)資金利率,，從而調(diào)節(jié)流動(dòng)性是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的通行方法,，在中國(guó)貨幣政策傳達(dá)機(jī)制越來(lái)越通暢的條件下，這種方式的好處顯而易見(jiàn),。
顯然分析央行的政策邏輯,，是為了判斷今后央行的政策動(dòng)向。從某種意義上說(shuō),，央行本次正回購(gòu)操作釋放的貨幣政策信號(hào)是“穩(wěn)”而不是“緊”,。筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主,，主要是因?yàn)椋阂皇菄?guó)際政經(jīng)形勢(shì)出現(xiàn)劇變,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策宜先穩(wěn)后動(dòng),；二是正值中央政府換屆，也不宜有重大調(diào)整政策出臺(tái),�,！�
事實(shí)上，在當(dāng)前歐,、美,、日等發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策的趨勢(shì)下，中國(guó)金融決策層如何拿捏好貨幣政策成為重要考驗(yàn),。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,，中國(guó)政府雖然還不至于收緊貨幣政策，但進(jìn)一步放松的空間已很小,。并且,，中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局將會(huì)加強(qiáng)控制影子銀行，如金融機(jī)構(gòu)銷售的信貸類產(chǎn)品與民間金融體系,，相關(guān)放松政策可能改為通過(guò)財(cái)政措施來(lái)釋放,。在這種情況下,，地方政府推動(dòng)的基建投資是否會(huì)加速,？速度有多快？將會(huì)受限于當(dāng)?shù)卣ㄟ^(guò)影子銀行獲得融資的能力,。但也有分析認(rèn)為,，中國(guó)央行有點(diǎn)過(guò)于謹(jǐn)慎，貨幣政策如果適度放松,，完全可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡,。
不管怎樣,，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為要,，但貨幣政策不能再重回寬松。既要在貨幣放松的力度上有所控制,，還應(yīng)適度引導(dǎo)資金投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生等領(lǐng)域,，重點(diǎn)支持有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)性投資。同時(shí),，改革和開(kāi)放的力度也不能放松,，打破國(guó)企壟斷、減輕企業(yè)和民眾的稅負(fù)是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根本動(dòng)力所在,。
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